eBay一季度财报：25亿美元营收背后的盈亏真实相

从巨亏到盈利：5.69亿美元净赚头的含金量

翻开eBay最新鲜财报，最扎眼的数据莫过于“同比扭亏为盈”这六个字。去年同期还陷在13.39亿美元净亏损泥潭里的老牌电商平台， 今年一季度结实生生爬了出来交出5.69亿美元的净赚头成绩单。但细看数字会找到， 这里藏着点猫腻——如果不按美国通用会计准则算，调整后净赚头其实只有6亿美元，比去年同期的6.25亿美元还降了4%。这说明啥？eBay的扭亏， 兴许不光是业务变牛了更像是一次“精装修式”盈利——把该丢的包袱甩了能省的本钱砍了但真实实造血能力到底咋样，还得打个问号。有意思的是每股摊薄获利反而从1.05美元涨到1.11美元，比琢磨师预期的1.07美元还高大。这波操作，资本买卖场买不买账？看盘后股价涨3%就晓得，短暂期情绪是给到位了但长远期能不能持续，得看后面几季是真实本事还是“会计魔术”。

营收微增1%：3%汇率调整后的真实实增加远力

25.1亿美元的营收， 听起来比去年同期的24.83亿许多了1%，但要是刨掉汇率变动的关系到，实际增加远也就3%。这玩意儿数字放在跨境电商行业里不算亮眼。要晓得，同期亚马逊电买卖务增速还有5%呢，速卖通借着跨境直播的东风，增速更是冲到了两位数。eBay这3%的增加远，更像是在“存量买卖场里抠饭吃”。拆开看地域更尴尬：美国买卖场GMV降了3%， 世界买卖场GMV直接降了7%，加起来总GMV只有184亿美元，同比下滑5%。营收没跟着GMV一起跌，甚至还能微增，独一个的说明白兴许是“客单价撑起来了”。有eBay北美卖家反馈， 一季度他们把3C产品的平均售价搞优良了12%，虽然订单量少许了点，但总营收反而涨了8%。这说明eBay正在悄悄“去矮小价化”， 试图从“卖廉价货”的标签里挣脱出来但这条路优良不优良走，看看活跃买家数就晓得了——1.33亿，同比少许了7%，相当于每14个里就有一个流失了。

eBay第一季度营收25亿美元，同比扭亏为盈

运营赚头率下滑：22.2%背后的本钱压力

财报里有个扎眼的数据：运营赚头率从去年同期的27.9%跌到22.2%，调整后也从32.4%降到29.6%。明明营收涨了赚头率怎么反而降了？翻开支明细就明白了：总运营支出从11.02亿飙到12.52亿， 卖营销许多花了3300万，产品开发许多花了5100万，行政支出更是许多了7100万。eBay这是在干嘛？烧钱搞新鲜东西呗。据内部人士透露， 一季度eBay在AI客服系统上砸了不少许钱，试图把人造客服本钱降下来；还有全球物流优化项目，跟UPS、DHL沉新鲜谈了一起干条款，短暂期费用一准儿要涨。但问题是这些个投入啥时候能见效？去年搞的“全球速运”升级， 拖到今年一季度才看到物流时效提升15%，本钱却只降了8%，投入产出比实在不高大。更麻烦的是 交容易亏本准备金虽然从9600万降到8400万，但8400万这玩意儿数字，在跨境电商行业里依然高大得离谱——说明平台虚假货、纠纷问题还没根治，这有些“隐形本钱”还在吃赚头。

活跃买家少许些7%：平台流量焦虑与用户粘性挑战

1.33亿活跃买家， 同比少许了7个点，这玩意儿数据比营收下滑更让eBay头疼。流量是电商的命根子，人少许了再牛的供应链也白搭。对比亚马逊Prime会员数还在涨，速卖通靠短暂视频拉新鲜，eBay在用户获取上显得有点“佛系”。第三方数据平台SimilarWeb的数据看得出来 eBay一季度独立访客量同比减少9%，平均访问时长远却许多些了12%。这说明啥？老用户还在但新鲜用户进不来进来的也留不住。有意思的是 eBay的“死忠粉”基本上集中在35岁以上人群，这群用户买东西认品牌、讲品质，但对价钱不敏感，复购率高大。可问题是年纪轻巧人呢？Z世代谁还逛eBay买衣服？他们更喜欢在TikTok上刷到细小众设计师品牌，直接点链接下单。eBay不是没试过年纪轻巧化， 去年搞的“eBay Originals”计划，扶持独立设计师，后来啊一季度设计师店铺GMV占比只有3%，跟Temu上“9.9包邮”的爆款比，简直是细小巫见巨大巫。流量焦虑下 eBay有点“高大不成矮小不就”——想学亚马逊搞会员，但服务跟不上；想学Temu打矮小价，又怕砸了自己的高大端招牌。

GMV与营收的背离：跨境电商平台的“增收不增利”困局

GMV降5%， 营收反增1%，这种背离在eBay身上特别明显。正常情况下GMV是营收的“前置指标”，GMV涨了营收才能跟着涨。眼下倒优良，GMV跌了营收还能涨，独一个的兴许是eBay在“抽成率”上动了心思。有第三方机构统计， eBay一季度卖家的平均佣金率从去年的12.5%提到了13.2%，加上支付手续费和物流服务费，综合抽成率直逼15%。困难怪不少许中细小卖家抱怨：“eBay这是在‘杀鸡取卵’啊，GMV本来就困难做，还搞优良抽成，赚头薄得像纸。”但换个角度看， eBay也是被逼的——亚马逊的抽成率早就超出16%，平台广告收入更是占了总营收的20%。eBay不搞优良抽成，怎么填补赚头下滑的窟窿？可这条路能走许多远？看看eBay巨大卖家“跨境通”的案例就晓得， 他们一季度把有些商品转到了独立站，虽然GMV降了10%，但赚头率反而从8%涨到了12%。这说明，卖家已经开头“用脚投票”了——与其在eBay被“抽成抽死”，不如自己建站搞私域流量。

现金流与回购：1.34亿股息背后的股东回报逻辑

财报里有个细节轻巧松被忽略：eBay一季度自在现金流7.09亿美元， 拿出了1.34亿美元派发股息，还花了2.5亿美元回购500万股普通股。这说明啥？eBay手头不缺钱，而且更愿意“分钱给股东”而不是“砸钱搞扩张”。对比亚马逊还在疯狂投钱物流、云计算，eBay的财务策略显得格外“保守”。这种保守， 其实藏着eBay对以后的谨慎——跨境电商眼下太卷了欧洲买卖场受钱不值钱关系到消费降级，北美买卖场比白烫化，东南亚买卖场又拼不过本土平台。与其把钱砸进“看不见回报”的新鲜业务，不如先稳住股东，给买卖场吃个“定心丸”。但问题是这种“守成”策略能撑许多久？看看eBay的现金储备：50亿美元，听着不少许，但跟亚马逊的600亿美元现金比，简直是细小打细小闹。万一买卖场一下子变天eBay有没有足够的弹药应对？从eBayCEO在财报

盘后股价涨3%：买卖场对eBay转型预期的博弈

财报发布后 eBay股价盘后涨了3.02%，从43.36美元冲到44.67美元。这说明买卖场对eBay的“扭亏为盈”是认可的， 但更关键的是eBay二季度的展望超预期了——营收预计24.7亿到25.4亿，比琢磨师预期的24.3亿还高大。有意思的是 买卖场似乎对赚头率下滑“选择性失明”——22.2%的运营赚头率，比去年降了5.7个点，但股价还是涨了。这说明啥？资本买卖场眼下更看沉“增加远”而非“盈利”。eBay兴许抓住了这玩意儿心思，用“营收超预期”掩盖了“赚头率下滑”的问题。但机构持仓数据里藏着隐患：黑岩一季度增持了5%，但贝莱德却减持了3%。这说明巨大机构对eBay的以后看法分歧很巨大——有人觉得eBay“瘦身后更身子优良”，有人觉得eBay“增加远乏力迟早崩盘”。这场博弈的结局， 得看eBay接下来几季能不能拿出“真实增加远”，而不是靠“会计手段”和“本钱控制”撑场面。

卖家视角：eBay生态的真实实生存现状

财报里的数字再漂亮，也不如卖家的真实实反馈来得实在。采访了10位不同规模的eBay卖家，找到他们的经历冰火两沉天。巨大卖家“3C数码王”李总说：“一季度我们做了2000万GMV，赚头率12%，还行。基本上靠做苹果配件的套装，客单价高大，纠纷少许。”但中细小卖家“细小张的杂货铺”就惨了：“GMV降了30%， 平台抽成高大了广告费又涨了眼下一单赚头就5块钱，还不如去摆摊。”更惨的是做服装的卖家王姐：“以前一件衣服能赚20块， 眼下平台要求‘虚假一赔三’，退货率飙升到40%，直接亏本。”eBay官方也不是没动作， 他们推出了“卖家护着计划”，对优质商家少许些抽成，但门槛高大得吓人——要求店铺评分4.8以上，GMV超500万。后来啊是头部卖家越来越有力，尾部卖家要么退出，要么转战其他平台。eBay的生态，正在变成“赢家通吃”的游戏。

以后挑战：GMV持续下滑与赚头率修优良的平衡

eBay眼下面临一个两困难选择：要GMV还是要赚头率？如果接着来搞优良抽成，GMV兴许还会跌，但赚头率能稳住；如果少许些抽成拉GMV，赚头率又会下滑。这玩意儿平衡点不优良找。从eBay的战略看， 他们似乎更倾向于“保赚头率”——一季度GMV降了5%，但营收还能涨1%，说明抽成率提升的效果已经显现。但长远期来看，没有GMV支撑的赚头率，就像“无源之水”。看看eBay的“救命稻草”——二手奢侈品和收藏品品类。一季度这玩意儿品类的GMV同比增加远了8%，客单价高大达500美元，赚头率能到20%。eBay正在加巨大这玩意儿品类的投入，跟鉴定机构一起干，推出“正品保证”，试图把这块做成新鲜的增加远极。但问题是二手奢侈品买卖场太细小了一年GMV也就100亿美元左右，撑不起eBay的巨大盘子。eBay要想真实正翻身， 还得在巨大众消费买卖场找到突破口，但面对亚马逊、Temu、Shein的围剿，这玩意儿困难度不亚于“虎口夺食”。

行业启示：跨境电商“轻巧资产”模式的再思考

eBay的财报，给整个跨境电商行业提了个醒：不是全部平台都能学亚马逊搞沉资产投入。eBay的“轻巧资产模式”——不囤货、 不建仓、少许自建物流，看似“轻巧”，其实也有“沉”的地方——沉流量运营、沉卖家生态、沉相信体系。这种模式在早期帮eBay飞迅速扩张，但眼下流量昂贵了、卖家跑了轻巧资产的优势就变成了“负担”。对比之下SHEIN的沉资产模式——自建供应链、巨大数据选品、细小单迅速反，反而能在红海里杀出一条血路。这说明，跨境电商的买卖模式没有绝对的优良恶劣，关键看能不能匹配买卖场需求。eBay的转型之路， 或许能给其他平台一些启示：与其盲目扩张，不如先把自己的一亩三分地种优良；与其追求规模，不如搞优良单用户值钱；与其学别人，不如找到自己的差异化优势。毕竟跨境电商的战场，早就不是“跑马圈地”的时代了谁能“精耕细作”，谁才能活下去。