营收23.83亿美元背后：动视暴雪的狂欢与隐忧

23.83亿美元，这玩意儿数字像一剂有力心扎进游戏行业的神经。动视暴雪2023年第一季度财报一出，资本买卖场先是不买账，股价单日暴跌11.45%。营收同比暴涨34.7%， 净赚头翻倍增加远，数字渠道贡献超九成收入，看上去是一份漂亮的答卷，可细看之下月活用户微降、本钱高大企、微柔软收购案悬而未决，这些个细节让这份成绩单许多了几分耐人寻味的味道。

数字渠道的狂欢：90.7%营收占比的甜蜜负担

数字渠道21.6亿美元，占总营收的90.7%。这玩意儿比例像一把双刃剑，一边是动视暴雪在数字化浪潮中的先发优势，另一边是对单一渠道的深厚度依赖。游戏内购收入12.9亿美元，占净预定收入的69.4%，说明玩家越来越愿意为虚拟道具买单。对比EA、 Take-Two等同行的数据，动视暴雪的数字渗透率确实高大出不少许，但问题也随之而来——当游戏内购成为营收支柱，一旦用户付费意愿减少，整个营收巨大厦都会动摇。

动视暴雪一季度营收23.83亿美元，净利同比增87%

2022年《使命召唤：新潮打仗2》和《暗黑弄恶劣神：不朽》的烫销是数字渠道暴涨的功臣。特别是《暗黑弄恶劣神：不朽》， 作为暴雪首款手游，上线首月全球流水就突破了1亿美元，这有些收入差不离全部来自数字渠道。可优良景不长远， 第三方监测机构Sensor Tower的数据看得出来《暗黑弄恶劣神：不朽》在2023年Q1的流水环比减少了18%，用户流失开头显现。动视暴雪的财报里没提具体游戏表现，但数字渠道增速放缓已是隐忧。

月活数据的跷跷板：暴雪回暖困难掩整体疲态

3.68亿月活用户， 同比微降1.1%，这玩意儿数字像块石头压在营收增加远的光环上。拆开看更扎心：暴雪部门月活从2200万飙到2700万， 暴涨22.7%；动视部门却从1亿掉到9800万，细小跌2%；King部门更是从2.5亿滑落到2.43亿，降幅2.8%。这哪里是整体增加远，分明是暴雪在拖垮再说一个两个部门。

暴雪的回暖全靠《暗黑弄恶劣神：不朽》和《魔兽世界》新鲜资料片《巨龙时代》。2023年1月《巨龙时代》上线后 暴雪月活用户一周内激增500万，付费转化率达到15.7%，远超行业平均的8%。但动视部门的《使命召唤》系列进入周期性疲柔软，2023年Q1没有新鲜作推出，老玩家天然流失。King部门的《糖果传奇》更是陷入增加远瓶颈， 这款上线10年的老游戏，2023年Q1新鲜用户获取本钱同比上涨了23%，而留存率却减少了5个百分点。

更让人担忧的是动视暴雪整体月活已经连续两个季度下滑。2022年Q4是3.72亿，Q3是3.75亿，这说明用户流失不是偶然。游戏行业有个规律：月活是营收的先行指标， 当用户开头流失，即便靠老游戏内购撑起短暂期增加远，长远期也困难以为继。

微柔软收购案的生死局：英国CMA裁决背后的暗战

2023年4月26日 英国CMA一纸裁决，差点让微柔软690亿美元收购动视暴雪的美梦破碎。理由是云游戏领域存在比担忧，微柔软的补救措施“不够”。动视暴雪急了连忙发文称“决定不合理，与事实不符”，微柔软更是直接宣布上告。这场收购案从2022年1月18日宣布到眼下 已经纠缠了16个月，全球各地的监管机构轮番上阵，像一场没有硝烟的打仗。

英国CMA的担忧其实有道理。微柔软收购动视暴雪后《使命召唤》《魔兽世界》这些个顶级IP一准儿会加入XGP游戏订阅服务。一旦独占，其他平台就会丢了比力，云游戏买卖场兴许被微柔软垄断。但微柔软也不是没动作，他们承诺把动视暴雪游戏在XGP上独占10年，甚至愿意让比对手也能分发这些个游戏。可CMA不买账，觉得这只是表面功夫。

对动视暴雪收购案是救命稻草也是紧箍咒。如果收购成功，微柔软的材料能让暴雪沉振旗鼓，King部门也能借助微柔软的渠道拓展海外买卖场。但如果输了 动视暴雪就得独自面对游戏行业的内卷——2023年Q1他们花在卖和营销上的费用高大达2.78亿美元，同比涨了10.3%，这笔钱如果没微柔软支持，谁能扛得住？

本钱高大企的绞肉机：增收不增利的凶险信号

营收涨了34.7%， 总本钱却涨了22.8%，表面看赚头地方扩巨大，但细看本钱结构就会找到凶险。产品开发支出4.02亿美元， 同比涨16.2%；卖营销2.78亿美元，涨10.3%；总务行政2.38亿美元，涨12.3%。这三项本钱合计9.18亿美元，占营收的38.5%，比去年同期的36.2%还高大。

本钱上涨的背后是动视暴雪的“焦虑”。暴雪部门为了挽回口碑， 正在开发《暗黑弄恶劣神4》和《魔兽世界》新鲜资料片，开发团队从2022年的1200人扩张到1500人，人力本钱天然水涨船高大。King部门为了对抗《PUBG Mobile》和《原神》的冲击， 2023年Q1上线了三款新鲜游戏，营销费用直接翻倍。可问题是这些个投入能换来几许多回报？财报看得出来 动视暴雪第一季度的运营现金流只有5.77亿美元，同比还降了10.1%，这说明“烧钱换增加远”的模式已经出现瓶颈。

更麻烦的是 行业平均的研发费用率是25%，而动视暴雪达到了16.9%，看似不高大，但加上营销和行政费用，总费用率就冲到了38.5%。对比EA的35%和Take-Two的32%，动视暴雪的本钱控制能力明显落后。如果营收增速放缓，这些个本钱就会变成赚头的绞肉机。

游戏行业的以后迷局：动视暴雪的突围之路在哪里

游戏行业正在经历一场“去中心化”的变革。云游戏、手游、独立游戏正在颠覆老一套3A巨大厂的统治地位。动视暴雪手握《使命召唤》《魔兽世界》这些个金字招牌，却在这场变革中显得有些迟缓。2023年Q1，他们的手游收入占比只有18.2%，而腾讯这玩意儿数字是52%，网容易是38%。差距背后是动视暴雪对移动买卖场的轻巧视。

暴雪部门曾对手游不屑一顾，直到2021年《暗黑弄恶劣神：不朽》的成功才让他们回过神来。可眼下King部门的手游业务已经陷入增加远停顿，《糖果传奇》的IP值钱被过度透支。反观《原神》，靠着持续的内容更新鲜和跨平台运营，2023年Q1流水再创新鲜高大。动视暴雪需要明白，游戏行业不再是“一招鲜吃遍天”，而是需要持续创新鲜的马拉松。

微柔软收购案的以后仍不明朗，但无论成败，动视暴雪都需要沉新鲜审视自己的战略。如果收购成功， 他们能利用微柔软的云游戏手艺和XGP平台，在云游戏领域抢占先机；如果输了就得加速独立进步，比如加巨大手游投入，或者通过收购独立游戏干活室来补充创新鲜血液。但无论怎么 时候不等人——当《使命召唤》新鲜作周期收尾，当《暗黑弄恶劣神4》还没上线，动视暴雪靠啥撑起营收增加远？

23.83亿美元的营收， 像一场华丽的烟火，照亮了动视暴雪的夜空，却也暴露了背后的阴影。月活下滑、本钱高大企、收购案悬而未决，这些个问题不解决，再漂亮的财报也只是昙花一现。游戏行业的比永远没有终点，动视暴雪的狂欢还能持续许多久？没人晓得答案。