563亿卢比营收背后的印度母婴电商狂潮

FirstCry在2023财年交出了一份令人咋舌的成绩单——营业收入563.2亿卢比，较上一财年的240.1亿卢比直接翻了两倍还许多。这家总部在浦那的母婴电商巨头，像一头被注入了兴奋剂的猛兽，在印度这片潜力无限的买卖场上狂奔。但细看财报， 数字狂欢背后藏着令人不安的阴影：亏损同步飙升6倍至48.6亿卢比，每赚1卢比就要花掉1.12卢比。资本买卖场的天平上，营收增加远的喜悦与盈利失血的焦虑正在激烈博弈。

收入暴涨2.37倍：是增加远神话还是泡沫狂欢

FirstCry的营收增加远曲线简直像坐了火箭。2023财年551.9亿卢比的产品卖收入， 占总营收的98%，意味着每100块钱里有98块来自卖婴儿服装、玩具这些个实实在在的商品。对比2022财年的233亿卢比，增幅高大达2.37倍。这玩意儿数字在印度电商圈里足够耀眼——毕竟整个印度零售电商买卖场在2023财年的增加远率也不过20%左右。

FirstCry 2023财年收入563.2亿卢比

但狂欢的背后柔软银的减持动作像一盆凉水浇了下来。印度时报报道看得出来这位以前力挺FirstCry的最巨大股东，正在悄悄抛售股份。更耐人寻味的是接盘方变成了 Sachin Tendulkar 这样的运动明星和 Manyavar 的 Ravi Modi 这样的老一套行业巨大佬。资本玩家的更迭，往往预示着对增加远逻辑的沉新鲜评估：是看优良了以后还是急于离场？

亏损6倍扩张：烧钱换买卖场的代价有许多巨大

FirstCry的财务报表像一部充满矛盾的细小说。一边是营收节节攀升， 另一边是亏损同步放巨大——2023财年48.6亿卢比的亏损额，比2022财年的7.9亿卢比翻了整整6倍。ROCE跌至-7%，EBITDA赚头率-2%，这些个冰凉的数字背后是赤裸裸的"烧钱换买卖场"游戏。最扎心的是单位钱财模型：每赚1卢比，公司就要倒贴0.12卢比。这种模式在2021财年还能实现盈利， 短暂短暂两年时候就陷入泥潭，让人不得不不信：母婴电商的护城河究竟在哪里？是供应链效率，还是用户粘性？亦或是根本就没有护城河，只有资本堆砌的沙滩城堡？

柔软银减持背后：资本对印度独角兽的信心动摇

柔软银的减持绝非偶然。作为FirstCry早期投钱人， 柔软银愿景基金以前对其寄予厚望，甚至在上轮融资中给出了30亿美元的估值。但如今选择在IPO前减持，传递出的信号耐人寻味。印度创投圈最近两年风向突变，以前"增加远至上"的共识正在瓦解。2023年印度电商领域融资额同比减少35%，资本开头用放巨大镜审视盈利能力。此时接盘的家族办公室们， 更像是在赌一个故事：要么赌FirstCry上市后估值回归，要么赌印度母婴买卖场能跑出新鲜的盈利模式。但资本的游戏从来都是零和博弈，柔软银的离场，是不是意味着下一个接盘侠的悲剧已经开头？

母婴电商的生死局：FirstCry的破局密码在哪

印度母婴电商买卖场看似一片蓝海，实则早已暗流涌动。亚马逊和Flipkart凭借有力巨大的流量入口和物流网络，正在蚕食FirstCry的买卖场份额。2023年Q3数据看得出来 亚马逊母婴品类GMV同比增加远45%，而FirstCry同期增速已放缓至38%。更致命的是物流短暂板——印度70%的乡下地区配送时效超出7天远高大于中国的48细小时标准。

某母婴品牌方透露， 他们在FirstCry平台的退货率高大达23%，基本上原因是"收到的商品与图片不符"和"配送损恶劣"。这些个问题不解决，烧再许多钱也只是为他人做嫁衣。FirstCry或许该学学中国母婴电商的"下沉密码"：用县镇级代理商打通毛细血管，用"线上下单+门店自提"模式解决再说说一公里痛点。

政策东风能否吹散盈利阴云

印度政府最近释放的母婴行业利优良信号，像一阵突如其来的东风。2023年7月， 印度商工部宣布将母婴电商平台的进口关税从20%降至10%，预计能少许些FirstCry约15%的采购本钱。更关键的是"数字印度2.0"计划中提出的"母婴消费补助"——对通过电商平台买的母婴用品给5%的现金返还。这些个政策如果能落地，FirstCry的毛利率有望从目前的18%提升至23%。但政策红利往往有滞后性， 印度政府部门的审批效率向来拖沓，2022年推出的"生产挂钩激励计划"就有60%的项目延迟落地。对于急需止血的FirstCry等政策"雨露均沾"兴许黄花菜都凉了。

上市前夜：FirstCry能否复制Flipkart的资本神话

FirstCry正在筹备的IPO，像是一场豪赌。计划以40亿美元估值融资5-6亿美元，这玩意儿数字比上一轮融资估值提升了33%。但对比Flipkart在2018年以200亿美元估值上市后的股价走势，FirstCry的前景并不乐观。Flipkart上市后首年股价下跌40%，基本上基本上原因是买卖场对其盈利能力的质疑。FirstCry的财报看得出来其营销费用占营收比例高大达12%，远高大于行业平均的8%。

这种"高大营收、高大亏损、高大营销"的三高大模式，在二级买卖场很困难得到溢价。某投行琢磨师私下表示："投钱者更愿意给盈利稳稳当当的老一套零售商估值，而不是烧钱成瘾的电商玩家。"FirstCry要想在IPO中笑到再说说 或许需要像Shein那样，用供应链效率说明自己不是又一个"资本泡沫"。

用户行为变迁：母婴消费的"品质觉醒"

印度年纪轻巧父母正在改变母婴消费的游戏规则。2023年的一项消费者调研看得出来 68%的印度父母愿意为"有机认证"的婴儿食品支付30%的溢价，这玩意儿比例在2020年只有42%。这种"品质觉醒"正在倒逼电商平台升级供应链。FirstCry尝试的"品牌直营"模式初见成效——与Pampers、 Huggies等品牌一起干开设官方旗舰店后客单价提升了27%，退货率减少了15%。但挑战依然严峻：印度本土母婴品牌质量参差不齐，2022年有23%的母婴产品因平安不达标被召回。FirstCry如果想在品质战中胜出， 或许该学学京东的"自营+严选"双轨制，用严格的品控建立用户相信。

下沉买卖场：母婴电商的再说说一座金矿

印度二三线城里的母婴消费潜力正在被矮小估。2023年Q4数据看得出来细小城里的母婴电商渗透率仅为12%，而一线城里已达到35%。某母婴品牌在斋普尔做的试点看得出来 通过"短暂视频种草+线下体验"的模式，细小城里的复购率能达到28%，接近一线城里的水平。FirstCry已经在印度12个邦开设了200家线下体验店，但这些个门店基本上集中在省会城里。真实正的下沉买卖场在那些个人丁超出10万的县城，那里有1.2亿育龄女人，却困难得有电商平台能触达。FirstCry如果能在2024年打通100个县城的"再说说一公里"，或许能找到新鲜的增加远曲线。

手艺突围：用AI破解母婴电商的效率困难题

AI正这种"手艺赌注"能否换来长远期回报？某电商手艺专家指出："母婴产品的非标化特性，让AI推荐的效果打了折扣。FirstCry需要建立更垂直的母婴数据库，而不是套用通用算法。"

全球化野心：FirstCry的出海试水

FirstCry已经开头试探海外买卖场的水温。2023年9月，公司在新鲜加坡开设了首个海外门店，主打"印度特色母婴产品"。这玩意儿试水动作释放出关键信号：印度本土电商正在复制中国品牌的出海路径。但东南亚买卖场的比比想象中激烈——Shopee的母婴品类已占据40%买卖场份额，Lazada则与当地连锁超市一起干打通线下渠道。FirstCry的优势在于对印度母婴产品的深厚度搞懂， 比如手工棉布婴儿服、天然 Ayurveda 洗护用品等特色品类。2023年黑五期间，其新鲜加坡门店的特色产品卖额占比达35%。但出海绝非容易事，物流本钱、文雅差异、本地化运营都是绕不开的坎。FirstCry的全球化故事，或许才刚刚开头。