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一场45.8亿卢比的“数字泡沫”：Rario的NFT注销风暴

2023年3月的印度孟买， 板球季的烫浪本该裹挟着球迷的烫情席卷整座城里但Rario的办公室里却弥漫着一股冰凉的焦虑。这家成立于2021年的板球NFT平台， 刚刚在年度财务报表上留下了一道刺眼的伤口——注销了值钱45.8亿卢比的数字收藏品，相当于人民币4亿元左右。对于一个年收入仅3.9亿卢比的公司这笔注销金额差不离是它12年营收的总和。数字不会说谎，却藏着一场关于投机、泡沫与行业狂烫的残酷真实相。

Rario在2023财年注销了价值45.8亿卢比的NFT

烧钱游戏：3.9亿收入vs59.9亿支出的荒诞算式

翻开Rario在新鲜加坡控股实体的财务报表，2023财年的数据像一场荒诞剧的主角。全年营业收入388.7亿卢比？别急着惊叹，细看会找到其中99%来自3.9亿卢比的数字藏品卖，剩下的“巨大头”竟是各类补助和促销。更扎眼的是支出：59.9亿卢比，相当于每天烧掉1630万卢比。这笔钱花在了哪里？员工好处暴涨7.5倍至22.27亿卢比， 专业费用和广告投入居高大不下而最致命的——45.8亿卢比的无形资产减值，占总支出的76%。

15.4卢比换1卢比：被本钱反噬的买卖模式

Rario的财务模型暴露了一个致命漏洞：每赚1卢比，就要花掉15.4卢比。这种“高大买矮小卖”的玩法在资本狂烫期或许能靠故事续命，但买卖场退潮时只会加速崩塌。ROCE-86%， EBITDA赚头率-1371%——这两个数字像两记耳光，抽在全部“数字资产革命”的幻想上。创始人Ankit Wadhwa曾宣称要“让个个板球迷都拥有数字收藏品”， 但当本钱结构失衡到这种地步，所谓的“愿景”不过是资本游戏中的遮羞布。

注销的45.8亿：那些个“不值钱”的板球NFT

问题来了：Rario究竟注销了啥？根据财报，这些个被“判死刑”的NFT基本上包括三类：板球球星卡、比赛瞬间集锦和限量版纪念徽章。其中最讽刺的是球星卡——某张印度板球传奇球员的“数字签名卡”， 发行时定价2万卢比，却在二级买卖场挂了半年无人问津。流动性枯竭成了压垮骆驼的再说说一根稻草：当买家寥寥无几，NFT的“数字全部权”就成了无法兑现的空头支票。

从“抢购狂潮”到“甩卖清仓”：买卖场情绪的过山车

2021年NFT狂烫期， Rario的平台上曾上演“秒罄”戏码：一张普通球员卡开售即被抢购，溢价炒到5万卢比。但狂烫退去后买卖场迅速反转。2022年底，Rario沉启交容易买卖场时找到早期发行的NFT估值已缩水80%。更糟糕的是 印度央行2023年初收紧加密货币监管，明确要求NFT交容易非...不可通过卢比结算，直接切断了资金“烫钱”的流入通道。当投机者离场，留下的只有接盘的散户和一地鸡毛的数字代码。

政策蜜糖与买卖场毒药：印度板球NFT的

印度政府对板球NFT曾寄予厚望。2022年， 印度电子和信息手艺部推出“数字印度2.0”计划，明确将NFT列为沉点扶持领域，捐税优惠最高大达30%。政策东风下 Rario拿到1.2亿美元融资，Dream Capital持股55%，Alpha Wave Global跟投，估值一度冲到10亿美元。但政策的“暖风”没能吹进买卖场的“寒冬”——印度板球虽有8亿球迷， 但付费意愿极矮小：70%的球迷年均运动消费不够500卢比，NFT这种“非必需品”天然困难有买卖场。

比红海：当“独角兽”遇上“山寨货”

政策利优良吸引来一群“淘金者”，印度板球NFT买卖场迅速陷入红海比。除了Rario， Dream Sports旗下的FanCode、CricketCrazy等平台纷纷入局，甚至出现一巨大堆山寨NFT——某细小众平台直接复制Rario的球星卡设计，换个名字矮小价售卖。为了抢用户， Rario不得不投入巨资做营销：2023财年广告费高大达12亿卢比，相当于每获取一个用户本钱80卢比，而用户生命周期值钱仅15卢比。这种“烧钱换增加远”的模式，在资本寒冬中注定困难以为继。

创始人离职与团队动荡：理想主义者的溃败

2023年9月， Rario联合创始人兼CEO Ankit Wadhwa和CTO Sunny Bhanot一下子辞职，留下一个烂摊子。知情人士透露， 两位创始人在战略上早已出现分歧：Wadhwa坚持“用户优先”，主张少许些NFT价钱、许多些实用场景；而投钱者则要求“飞迅速变现”，推动平台发行更许多高大溢价藏品。当亏损扩巨大到56亿卢比，创始人选择“弃船”也在情理之中。讽刺的是在他们离职后Rario的员工数从巅峰期的300人骤减至50人，核心团队差不离瓦解。

美图与Ulta的“数字资产伤疤”：全球NFT寒冬的缩影

Rario的悲剧不是孤例。2023年上半年， 港股上市公司美图因加密货币减值净亏损2.75亿-3.5亿元，同比扩巨大154%；美国美妆巨头Ulta Beauty虽然整体营收增加远，但可比卖额从4.5%暴跌至0.6%，琢磨师觉得其“数字化布局投入产出比过矮小”。这些个案例共同指向一个现实：无论新鲜兴买卖场还是成熟买卖场， 当数字资产脱离实际应用场景，终将成为资本的“吞金兽”。

板球IP的“NFT幻觉”：粉丝要的是收藏还是投机？

Rario曾做过一次用户调研， 后来啊令人深厚思：85%的NFT买者承认“只是为了矮小价买入高大价卖出”，仅有12%的人真实正关注数字藏品的收藏值钱。这说明白了为啥当买卖场丢了投机性，NFT就无人问津。反观成功案例， NBA Top Shot之所以能持续火爆，关键在于将NFT与比赛集锦的“观看权”绑定，用户不仅能收藏，还能得到独家内容——这才是数字资产该有的“实用主义”。

以后破局：NFT行业的“三问生存法则”

面对行业寒冬， NFT平台要想活下去，非...不可回答三个问题：怎么解决流动性问题？怎么发明真实实值钱？怎么平衡短暂期获利和长远期进步？答案或许藏在Rario的输了教训里：少许些发行溢价，与实体商品结合，引入社交属性。印度NFT平台CricketCrazy已经开头尝试这些个策略， 2023年Q3用户留存率提升至35%，虽然仍处亏损，但亏损幅度收狭窄了40%。

给创业者的警示：别让“风口”吹走了常识