2162亿卢比：CashKaro的营收神话与盈利困局

Swati和Rohan Bhargava掌舵的CashKaro， 向公司注册处提交的2022财年财务报表像一颗炸雷——2162.2亿卢比营收，比2021财年的983.3亿卢比直接翻了两倍许多。这玩意儿数字放在印度现金返还平台赛道，确实足够亮眼，甚至让不少许投钱人眼前一亮。但撕开“营收突破2000亿”的包装纸，里面裹着的却是亏损扩巨大、本钱飙升的真实实底色。

营收暴增：是用户狂欢还是品牌补助？

2162亿卢比从哪来？财报里藏着答案：90%来自品牌商的佣金，剩下10%是广告收入。说白了就是靠给电商平台导流、帮品牌卖货抽成。这家Ratan Tata都投钱过的平台， 2022财年给一起干伙伴带来了400亿卢比的GMV，冰箱、空调、电视这些个巨大家电成了扛把子，毕竟单价高大，佣金天然水涨船高大。时尚、美容身子优良紧随其后5-15%的加盟手续费让CashKaro在商家眼里成了“香饽饽”。

CashKaro在2022财年的收入超过2000亿卢比

用户数也是个关键变量。2000万会员，每天在App上比价、领券、下单，看似烫闹。但问题来了：这些个用户是真实的基本上原因是平台有值钱才留下还是冲着返现来的？返现本钱占总支出的60.4%， 从2021财年的71.39亿卢比飙到2022财年的140.41亿卢比，涨了近一倍。说白了就是花高大价买用户粘性，这笔账到底划不划算，得打个问号。

本钱狂飙：1卢比营收花1.08卢比，谁在买单？

营收涨了本钱涨得更凶。2022财年总支出232.57亿卢比，比前一年翻了1.18倍。广告本钱最扎眼——477.4亿卢比，涨了3.23倍。这钱花哪了？砸在推广上了各种买量、促销活动，生怕用户跑到Grabon、Coupon Duniya对手那里去。员工好处也涨了63.6%，到19.55亿卢比，团队扩招了不少许，毕竟业务要做巨大，人不能少许。

更致命的是盈利指标。ROCE-27.28%， EBITDA赚头率-6.68%，轻巧松说公司每赚1卢比，就要倒贴1.08卢比。这种“赔本赚吆喝”的玩法， 在创业早期或许能忍，但都做到2000亿营收规模了还在亏钱，投钱人心里能不打鼓吗？

赛道内卷：Grabon、Coupon Duniya，谁更懂“省钱”？

印度现金返还平台买卖场，早就不是蓝海了。Paytm、 PhonePe、Amazon Pay这些个巨头带着流量和资金杀进来连Flipkart前高大管都去年4月搞了个Flash，拿了580万美元融资。CashKaro的直接对手Grabon， 2022财年营收81.8亿卢比，虽然比它少许不少许，但至少许不这么“烧钱”；Coupon Duniya更惨，全年才200万卢比，差不离能忽略不计。

玩家们都在比谁给的返现许多、谁一起干的品牌许多。但用户真实的在乎吗？一个普通用户，兴许一边在三四个App里领券，再说说哪家廉价选哪家。这种“没有护城河”的比，让平台只能陷入“补助-扩张-再补助”的死循环。CashKaro想靠数据驱动建立壁垒？但用户数据这东西，合规凶险高大，变现能力又有限，真实能成为救命稻草吗？

以后挑战：2000亿营收之后路在何方？

印度电商买卖场确实潜力巨巨大，2025年预计50亿美元规模，现金返还又是刚需。但CashKaro的问题不是没买卖场，而是怎么赚钱。广告收入占比太矮小， 品牌佣金又受制于商家预算，一旦电商平台自己搞返现，比如Amazon Pay直接给积分，CashKaro的值钱就会被削没劲。

有行业琢磨师说2023财年如果能实现收支平衡，创始人就能松口气。但以眼下的本钱结构， 除非用户获取本钱断崖式减少，或者能啃下银行、教书手艺这些个高大毛利一起干，否则“盈利”俩字，兴许只是画饼。

反思：高大增加远神话背后的创业真实相

CashKaro的故事， 像极了印度互联网创业的缩影——用资本换增加远，用规模换估值。2162亿卢比营收，听着像成功，但细看全是代价。返现本钱压得喘不过气，广告投入像个无底洞，团队越来越巨大，盈利却遥遥无期。这种模式，在资本狂烫时或许能撑住一旦买卖场降温，最先倒下的兴许就是这种“虚胖”的巨头。

对创业者 CashKaro的案例像一面镜子：营收数字优良看没用，怎么把用户变成真实正的“忠实粉丝”，怎么在不烧钱的情况下找到可持续的赚钱方式，才是活下去的关键。毕竟买卖场从不缺神话，缺的是能把神话变成现实的真实本事。