6000万美元背后：新兴市场电商服务商的资本狂欢与隐忧

跨境品牌综合服务商Jet Commerce刚宣布完成超6000万美元B轮融资， 锦秋基金、隐山资本、浙江丝路基金联合领投的消息就在行业炸开了锅。这笔钱能砸出多大的水花？有人盯着它在东南亚的本土化团队，有人盯着它刚铺开的拉美战场，也有人盯着它喊了好久的MCN与SaaS。但热闹背后总有人忍不住嘀咕：新兴市场这碗饭，真的能靠资本一口吃成胖子吗？

从“出海高速公路”到“烧钱游戏”：资本押注的逻辑与质疑

隐山资本董事长东方浩说Jet Commerce在东南亚建了“出海高速公路”， 锦秋基金杨洁夸它成了“印尼电商运营翘楚”，这些话听着像捧场，却藏着资本最真实的算盘——东南亚电商渗透率每年涨20%，谁都想在这条高速路上占个收费站。但问题是收费站修好了车流量能跟上吗？2023年Q2东南亚电商GMV增速放缓到18%， 比去年跌了5个百分点，烧钱扩张的玩家里已经有三家主要原因是供应链跟不上趴下了。Jet Commerce拿着6000万美元，是想建更宽的高速，还是在现有路上加收费站？

Jet Commerce完成超6000万美元B轮融资，华兴资本担任独家财务顾问

本土化神话：九成本地团队如何破解东南亚运营难题

Jet Commerce说自己本土化员工占比超九成，这个数字在行业里确实亮眼。在印尼雅加特的办公室， 他们的运营团队会为了一个穆斯林斋月的促销方案，连续一周每天开到凌晨，主要原因是当地消费者晚上10点才活跃。2022年他们帮资生堂做印尼市场时 发现当地女性更看重产品成分而非品牌溢价，于是把“无酒精”标签做成视觉焦点，单月搜索量直接拉涨120%。

这种“贴着地皮跑”的本地化， 确实让OPPO、DJI这些品牌尝到了甜头，OPPO在印尼的线上份额从15%冲到23%，就靠他们把售后响应时间压缩到4小时。但本土化真有想象中那么简单吗？越南团队和菲律宾团队的文化冲突， 上个月刚闹过一次差点影响大疆的发货时效，这种“水土不服”的坑，资本可没写在PPT里。

MCN与SaaS：Jet Commerce的“第二增长曲线”能否跑通

融资用途里 “MCN运营”和“SaaS系统研发”被放在了靠前的位置，这步棋走得有点险。东南亚MCN市场现在乱成一锅粥， 头部机构靠刷单刷流量，中小MCN接单都靠关系，Jet Commerce想靠专业内容杀进去，拿什么说服品牌方？他们去年帮尤妮佳做的TikTok直播， 场均观看量8万，转化率1.2%，在行业里算中等水平，但比起国内MCN动辄5%的转化率，差得不是一星半点。

SaaS那边也好不到哪去， 他们自研的“跨境ERP系统”在印尼测了半年，还是有30%的卖家反馈数据同步延迟，这种半成品系统，凭什么让品牌付费订阅？要知道， SaaS赛道早被阿里国际站、店小二这些巨头盯上了Jet Commerce想靠小公司灵活的优势突围，但技术积累差了十年，真不是钱能砸出来的。

老股东的“不离不弃”：从首轮融资到B轮加码， 看中了什么

ATM Capital作为首轮投资方，这次又继续加码，这种“不离不弃”在资本圈挺少见。翻翻Jet Commerce的发展时间线就能明白：2021年它刚杀进印尼时 月GMV才500万美元，现在单月能做到8000万美元；2022年越南团队从50人扩到200人，当地市场份额直接干到行业前三；就连今年刚上的巴西站点，两个月就接了三家本土品牌的代运营。ATM的人肯定算过这笔账：按这个增速， Jet Commerce明年的营收能突破10亿美元，估值翻两倍不是问题。但老股东的信任， 有时候也是把双刃剑——万一增速掉下来这种“长情”反而会成为拖累，毕竟资本市场的耐心，从来比不上烧钱的速度。

拉美试水：巴西站点能否复制东南亚成功， 文化差异成关键

今年Jet Commerce把巴西作为拉美市场的第一站，这个选择挺微妙。拉美电商增速确实快，巴西占了整个市场的60%，但这里的“坑”比东南亚深多了。语言是第一道坎， 葡萄牙语和东南亚的英语、印尼语完全不同，他们招了10个本地运营，还是搞不懂“黑五”和“母亲节”哪个促销力度更大。物流更头疼，巴西的清关效率低到令人发指，去年有个同行主要原因是货物滞港，损失了200万美元。Jet Commerce想靠在东南亚攒的“本土化经验”复制到巴西， 但拉美的消费者更认价格，对品牌的忠诚度远低于东南亚，他们帮巴西本土品牌做的首场直播，转化率只有0.8%，比印尼低了整整一半。这种文化差异，不是靠建个办公室就能解决的。

同行竞争白热化：一站式服务的“护城河”到底有多深

Jet Commerce说自己能提供“战略咨询到仓储物流”的一站式服务， 但这个行业里早就挤满了想做同样事的玩家。雨果跨境在东南亚的仓库面积比Jet Commerce大两倍， 店小背靠阿里供应链资源碾压级优势，就连刚成立三年的跨境通，也在越南搞起了自建物流。Jet Commerce的“护城河”到底是什么？是那九成本地团队？还是和Shopee、Lazada的双平台认证？这些优势其实都在被快速复制。2023年上半年，雨果跨境直接从Jet Commerce挖走了5个印尼运营主管，带走了三个大客户。这种人才和客户的流失，光靠6000万美元堵不住。

数据说话：6000万美元能换多少市场份额

按Jet Commerce的说法， 这6000万美元要用来升级运营基础设施、研发SaaS系统，那我们不妨算笔账。东南亚电商运营服务的市场规模大概是50亿美元， Jet Commerce目前占3%左右，要冲到5%，需要多赚1亿美元。按他们现在10%的净利润率，得新增10亿美元GMV，相当于再造一个现在的自己。6000万美元砸进去， 研发占30%，就是1800万美元，SaaS系统从0到1至少要两年，这两年里竞争对手不会等他们。人才引进占20%， 1200万美元，在东南亚招一个资深运营，月薪至少2000美元，600个新员工，管理成本就要翻倍。剩下的钱分给MCN和品牌孵化，能有多大动静？真不好说。

品牌方的“选择题”：为什么OPPO、 DJI选择长期绑定Jet Commerce

OPPO和DJI这两个大客户，其实是Jet Commerce的“金字招牌”。OPPO从2020年就开始合作， 当时OPPO在印尼的线上销量还在跌，Jet Commerce团队花了三个月做用户调研，发现当地消费者喜欢“分期免息”，于是联合Shopee推出了12期免息活动，当月销量直接翻倍。DJI更绝， 2022年越南市场遇到物流瓶颈，Jet Commerce直接包下了河内到胡志明市的专线，把发货时效从7天压缩到3天硬是把大疆的退货率从8%压到了3%。

这种“把客户的事当自己的事”的劲儿，确实让品牌方放心。但品牌方也不是傻子， Jet Commerce现在报价越来越高，2023年比2021年涨了40%，有些小品牌已经开始抱怨“不如自己请个团队便宜”。长期绑定？恐怕要看Jet Commerce能不能在涨价的一边，把服务再往上提一个台阶。

资本退路：B轮融资后的上市猜想与盈利压力

拿到B轮融资， 离上市就更近了一步，但Jet Commerce的盈利压力，比谁都大。翻看它的财务数据， 2022年营收5亿美元，净利润只有800万美元，净利润率1.6%，比行业平均水平低了3个百分点。为什么这么低？主要原因是东南亚的人力成本在涨， 印尼运营的月薪从两年前的800美元涨到了1500美元；物流成本也在涨，海运费比疫情前还高30%。Jet Commerce想靠规模效应降成本，但规模上去了管理费用也跟着涨。上市前必须把净利润率拉到5%以上，这6000万美元，到底是用来扩张，还是用来填盈利的坑？资本可没耐心等太久。

新兴市场的“变量”：政策风险与消费者习惯变迁

做新兴市场，最怕的就是“黑天鹅”。印尼今年突然提高了跨境电商的增值税， 从10%涨到15%，Jet Commerce合作的几个品牌，利润直接被砍掉一半；越南最近限制外国企业在本国搞直播电商，他们的MCN业务差点停摆。这些政策风险，根本不是靠运营能力能解决的。消费者习惯的变化更头疼， 东南亚年轻人现在更喜欢“社交购物”，TikTok Shop的份额已经超过了Lazada，Jet Commerce的MCN还没跑通，风口就变了。6000万美元能让他们在政策上多“打点”吗？能让他们快速跟上消费者口味的变化吗？答案恐怕只有时间知道。