从边缘玩家到赚头黑马：Oxyzo的2023财年逆袭

印度B2B金融手艺圈最近炸了个不巨大不细小的雷——Oxyzo， 这玩意儿名字对许多数人还陌生的独角兽，用一份57亿卢比的营收和1.973亿卢比的净赚头，把“增加远2.8倍”这玩意儿数字砸在了全部人脸上。要晓得，2022财年它还在为6.9亿卢比的赚头发愁，短暂短暂一年翻身，这操作比股市里的妖股还刺激那个。但问题来了：一个靠给中细小企业放贷的公司，凭啥在银行体系扎堆的印度买卖场杀出沉围？这赚头暴增的背后到底是真实本事还是运气优良？

数字背后的真实实：赚头暴增是神话还是泡沫？

先拆解这份财报的结实核数据。2023财年Oxyzo总收入57亿卢比， 其中94.1%来自贷款利息——换句话说每赚100卢比，有94块是靠“借钱收利息”来的。这有些收入同比飙升79.8%，从30亿直接干到了53.7亿。平台费用和佣金倒是涨了79.1%，但2.4亿卢比的体量，在利息面前简直像零花钱。剩下9亿块来自“其他经营活动”，具体是啥财报没细说但巨大概率是供应链金融或者担保服务之类的周边业务。

Oxyzo的利润在2023财年增长2.8倍

赚头数字确实亮眼，但细想有点毛。EBITDA赚头率78.07%，这是啥概念？国内头部金融手艺公司平均也就30%-40%，Oxyzo这赚头率比放高大利贷还狠。ROCE19.19%， 看起来还行，但对比它67%的运营现金流出增加远——2023财年光运营就花了187亿，比去年许多烧了67亿——这钱烧得值不值？毕竟单位获客本钱是0.54卢比， 也就是说Oxyzo花54 paisa才能从中细小企业那里赚回1卢比营收。这模式能撑许多久？一旦中细小企业还款能力出问题，或者银行一下子降价抢客户，这赚头说崩就得崩。

银行体系复苏的阴影：Oxyzo的黄金窗口正在关闭？

说到银行，这才是Oxyzo最巨大的命门。过去几年印度PSU银行忙着处理恶劣账，清理资产负债表，根本没精力管中细小企业。Oxyzo瞅准这玩意儿空档，靠OfBusiness的供应链材料，把中细小企业贷款做到了480亿卢比。但2023年情况变了——印度财政部报告看得出来 PSU银行不良率从2018年的11.5%降到了2023年的3.2%，资本充足率回升到13.5%，银行们终于有钱有心情抢中细小企业了。

举个例子， 2023年6月，印度国银行推出“SBI SME Digital Loan”，利率比Oxyzo矮小2-3个百分点，审批时候从3天缩短暂到1天。旁遮邦国银行更狠，直接给供应链上的中细小企业给无抵押贷款，额度最高大5000万卢比。银行有存款优势， 资金本钱比Oxyzo矮小得许多，一旦它们发力，Oxyzo那78%的EBITDA赚头率能剩几许多？别不信， 2022年Q2埃克森美孚赚头涨3倍，后来啊2023年油价一跌直接亏200亿，这种“靠天吃饭”的增加远，谁敢说可持续？

微观企业的生死线：480亿贷款背后的1%不良率密码

但话说回来 能在中细小企业贷款活下来还把不良率控制在1%以下Oxyzo确实有两把刷子。它的秘诀藏在ZIEL金融手艺里——2023财年Oxyzo全资收购了这玩意儿有75家分支机构、 覆盖拉贾斯坦邦、北方邦等5个邦的微型贷款公司。ZIEL的线下团队能挨个核实企业库存、 应收账款，甚至蹲点看工厂开工率，这种“土办法”比巨大数据风控还管用。

具体案例：2023年2月， 北方邦一家做纺织配件的细小厂急需500万卢比买原材料，银行嫌额度细小不批，Oxyzo通过ZIEL实地查到厂里有300万应收账款账期3个月，直接用应收账款质押放贷，利率12%，比同行矮小3个点。后来啊企业按时还款，还介绍了3家同行过来。这种“供应链+实地尽调”的模式， 让Oxyzo在2023财年再来一次客户率达到65%，远高大于行业平均的40%。但问题是ZIEL的75家分支机构覆盖了印度几许多地方？全国有6000许多万家中细小企业， Oxyzo才服务了1万家，这点规模撑不起“独角兽”的估值，一旦扩张太迅速，风控还能跟得上吗？

获客本钱0.54卢比的代价：烧钱换增加远的隐形本钱

Oxyzo的获客本钱0.54卢比， 听起来比行业平均的1.2卢比矮小了不少许，但细看财报会找到，这本钱是“省”出来的——2023财年卖费用从2022年的7.8亿降到3.09亿，降幅41.7%。怎么省的？裁员。财报看得出来 2023财年员工好处支出反而增加远了70.3%，达到7.8亿，其中1.71亿是员工持股费用，但实际现金支出兴许没增几许多。更扎心的是 金融工具减值从1.37亿飙到2.77亿，翻了一倍——这说明Oxyzo预判到以后兴许有贷款收不回来提前计提了亏本。

对比同行， 2023年印度另一家金融手艺平台Cred在获客上花了35亿卢比，换来500万用户，单个用户本钱700卢比。Oxyzo服务1万家企业， 按0.54卢比/卢比营收算，获客本钱巨大概3亿，比Cred矮小不少许，但Cred的用户是个人，还款能力有力，Oxyzo的客户是中细小企业，受钱财起伏关系到巨大。2023年9月印度做业PMI从8月的52.1降到50.6， 逼近荣枯线，中细小企业还款能力已经开头走没劲，这时候压矮小获客本钱，是不是在透支以后？

从贷款工具到金融生态：Oxyzo的下一步是野心还是陷阱？

Oxyzo自己不满足于只做放贷的。财报里明确说了目标是从贷款做到资本买卖场，客户群要从中细小企业 到微型企业、中型企业和金融机构。具体动作包括：和联合贷伙伴分摊凶险、发债融资、搞供应链金融平台。听起来很美优良，但每一步都是坑。

联合贷？2023年印度金融手艺联合贷恶劣率平均8.5%，Oxyzo自己不良率才1%，凭啥跟别人分赚头？发债？2023年印度公司债利率普遍10%-12%，比Oxyzo的贷款利率还高大，借了债等于给银行打工。供应链金融？2023年9月OfBusiness被爆出拖欠供应商货款12亿卢比， 供应链上下游对母公司的相信度都减少了Oxyzo的供应链平台谁敢用？更别提还要跟金融机构抢客户——2023年10月， 印度人寿保险推出针对中细小企业的供应链保险，直接切Oxyzo的蛋糕。这跨界扩张，看着是野心，实则是把自己架在火上烤。

独角兽光环下的凉思考：2.8倍赚头增加远能否复制到2024？

回到一开头的问题：Oxyzo的2023财年赚头增加远，到底是逆袭还是泡沫？数据上看， 它抓住了银行体系空窗期，用供应链材料啃下了中细小企业贷款这块结实骨头，风控也做得不错，不良率控制在1%

2024财年Oxyzo的目标是把做到820亿卢比贷款，差不离是2023年的两倍。按0.54卢比获客本钱算，光获客就要烧4.4亿卢比，再加上员工、系统、风控的费用，赚头能守住吗？更别说还有ZIEL的整合本钱——75家分支机构、上千名员工，磨合不优良就是吞金兽。2023年埃克森美孚Q2赚头涨3倍， 后来啊全年基本上原因是油价起伏亏了200亿，Oxyzo的2.8倍增加远，会不会也是昙花一现？金融手艺这行，永远别信“增加远神话”，能活下来才是真实本事。