NeoGrowth的38亿答卷：数字达标， 但增加远故事藏着结实伤

最近扒印度数字贷款机构的财报，NeoGrowth的名字跳得挺频繁。这家专啃中细小微企业买卖场的NBFC，2023财年到底有没有跨过38亿卢比的收入线？表面看公司注册处的年报写得明明白白：运营收入38.1亿， 比上年的36.16亿许多了2亿出头，算上200万营业外收入，总收入38.3亿——数字确实踩线了。但要是真实以为这就是“稳了”，兴许就细小瞧了数字背后的门道。中细小微企业贷款这行当，光看总收入数字就像只看K线图不看成交量，烫闹是烫闹，里头的水深厚着呢。

38.3亿总收入：利息“老本”差不离没长远， 手续费“突击”撑场面

拆开38.3亿的构成，有意思的地方就来了。超出95%的收入来自利息， 2023财年拿了363.13亿，比上年的357.54亿只许多了5.59亿，增速1.6%。这数字放平时看还行， 但结合同期资产管理规模从1550亿干到1850亿，增加远19.4%来看，就有点不对劲了——钱放出去许多了近两成，利息收入才涨1.6%？要么是利率被压得太狠，要么是贷款质量不高大不敢收高大息。再翻手续费和佣金，从2022财年的345亿直接干到1280亿，暴涨3.7倍。但基数太细小，1280亿占总收入的比例也就3%出头，本质上还是靠利息吃饭。这就优良比一家餐厅，90%收入靠卖米饭，有时候卖个高大价菜就吹“收入结构优化”，其实离转型还远着呢。

NeoGrowth在2023财年收入超过38亿卢比，扭亏为盈

更关键的是这利息收入1.6%的增加远，能不能持续得打问号。2023财年公司贷款支出付了190亿，同比涨了30%，本钱增速比收入增速高大出一倍。要晓得，中细小微企业贷款的凶险溢价本来就高大，眼下本钱涨得比收入迅速，利差越挤越薄。2024财年要是利率接着来往上走，NeoGrowth这利息“老本”还能不能稳住得打个巨巨大的问号。

从巨亏到盈利：本钱砍得狠，但“赚的钱”够厚吗？

NeoGrowth 2023财年最亮眼的数据， 莫过于从2022财年的3945亿卢比巨亏，变成1726亿卢比盈利。这反转听着像神话，但细看本钱表，找到没那么玄乎。总支出从4.145亿降到3.575亿， 砍了13.8%；减值费用更是从1.473亿直接腰斩到6970万，降幅52.7%。说白了盈利很巨大程度上是“省”出来的——不是赚得许多了是亏得少许了。

但问题来了省出来的盈利质量高大不高大？减值费用降这么许多，是凶险真实的少许些了还是干脆把恶劣账“藏”起来了？2023财年公司记录了6970万的金融工具减值，包括预期信贷亏本准备金。要晓得，中细小微企业抗凶险能力没劲，钱财一起伏，恶劣账就兴许集中爆发。NeoGrowth的贷款里70%是零售金融， 30%是供应链金融——后者虽然依托巨大企业信用，但万一上游巨大企业付款延迟，供应链上的细小供应商照样还不上钱。2023年没爆雷，不代表2024年能高大枕无忧。要是2024财年减值费用反弹，这点靠本钱省出来的赚头，兴许眨眼就亏回去。

AUM增加远19.4% vs 收入增加远5.4%：资产扩张为啥没带来收入飞跃？

数字贷款机构的核心逻辑，就是“用规模换赚头”——资产放得越许多，利息收入越高大。NeoGrowth 2023财年AUM从1550亿冲到1850亿， 增速19.4%，按理说收入该跟着起飞才对。但实际收入增速才5.4%，差了三四倍。这中间差了啥？兴许藏在贷款结构里。

公司30%的贷款给了供应链金融，服务巨大公司的供应商、做商。这有些业务虽然单笔金额兴许巨大，但回款依赖巨大企业的信用，一旦巨大企业账期拉长远，资金周转就磨蹭。剩下70%是零售金融，面向中细小微企业的无担保贷款，金额细小、凶险高大，利率上浮地方巨大，但恶劣账率也高大。兴许NeoGrowth在2023财年放了不少许“矮小质量”的零售贷款——为了冲规模， 利率不敢定太高大，弄得AUM上去了但每笔贷款的利息收入没跟上。

更值得琢磨的是客户结构。公司说45%的业务来自回头客或续订客户， 听着像客户粘性高大，但换个角度想：中细小微企业贷款周期短暂，要是真实靠口碑和产品力留住客户，回头客比例不该止步于45%。兴许更许多是“不得不回头”——中细小微企业融资渠道少许，除了NeoGrowth没处借钱，属于被动续贷。这种“粘性”其实不牢靠，一旦有新鲜的比对手给出更矮小利率，客户立马就跑了。

新鲜业务“画饼”：20%收入贡献真实能落地吗？

NeoGrowth在财报里特别提到， 新鲜业务从下一财年开头会贡献“可观收入”，预计占比超20%。但翻遍2023财年财报，具体啥是新鲜业务？只模糊说“进入了新鲜的探索阶段”，还提到“本财年下半年冒险进入联合贷款模式”。

联合贷款模式， 轻巧松说就是和银行一起放贷，NeoGrowth出客户和风控，银行出资金，凶险共担、获利分成。这模式听着美优良，但对NeoGrowth挑战不细小。银行凭啥跟你一起干？你的风控模型够结实吗？能分给银行的获利够有吸引力吗？而且联合贷款会稀释赚头——原本自己赚100%利息，眼下兴许只能分30%-50%。2023财年NeoGrowth优良不轻巧松靠本钱控制扭亏为盈， 要是新鲜业务上来就“让利”，2024财年的盈利压力只会更巨大。

更现实的问题是新鲜业务需要时候“开花”，公司自己也说了。但资本买卖场等不了那么久。2023财年已经过去了新鲜业务到底啥时候能贡献真实金白银的20%收入？要是2024财年做不到，股价怕是要“跳水”。毕竟投钱者看的不是“以后可期”，是“眼下有几许多”。

利率上行悬顶：无担保贷款的“甜蜜期”迅速收尾了？

印度央行从2022年开头加息，2023财年基准利率从4%一路加到6.5%。这对靠无担保贷款吃饭的NeoGrowth不是优良消息。中细小微企业本来经营就脆没劲，利率一涨，融资本钱直接上浮，还款意愿和能力都会减少。NeoGrowth要是跟着加息，兴许逼走客户；不加息，利差就被压缩，赚头受挤压。

更麻烦的是比对手可不惯着。印度数字贷款买卖场早就红海一片， 像Capital Float、Lendingkart这些个玩家，为了抢客户，利率兴许比NeoGrowth矮小2-3个百分点。2023财年NeoGrowth还能靠45%回头客稳住基本盘， 2024财年要是利率接着来涨，这些个“老赖”客户会不会被矮小价挖走？到时候收入别说增加远，兴许连38亿都保不住。

破局关键：别只盯着“38亿”， 中细小微企业贷款要“深厚挖”而非“广撒”

说实话，NeoGrowth能不能守住38亿收入线，真实没那么关键。更关键的是能不能找到可持续的增加远模式。中细小微企业贷款这行， 靠“广撒网”式扩张已经行不通了——AUM涨了20%，收入才涨5.4%，说明效率太矮小。

该往“深厚挖”走了。比如供应链金融，不能只做“二道贩子”，跟着巨大企业屁股后面收账。能不能嵌入巨大企业的供应链系统，直接给供应商给“账期融资”？比如巨大企业应付账款180天NeoGrowth提前90天把钱付给供应商，只收3%-5%的服务费。这样既锁定客户，又少许些凶险。再比如零售金融， 别再搞“一刀切”的利率，用数据风控给不同行业的细小微企业定制利率——餐饮业和做业的凶险天差地别，利率能一样吗？

还有客户留存，45%的回头客比例太矮小了。能学学消费互联网的玩法，搞“积分体系”——客户按时还款，下次利率优惠；介绍新鲜客户，双方都得奖励。中细小微企业主也吃“实惠”，别整那些个虚的。

再说说一句巨大实话：38亿只是起点， 不是终点

NeoGrowth 2023财年跨过38亿收入线，确实不轻巧松，毕竟从巨亏到盈利，这步子迈得够巨大。但数字背后的隐忧更值得警惕：利息收入增加远乏力、 本钱砍到底再困难省、新鲜业务八字没一撇、利率上行悬在头顶……中细小微企业贷款这条路，从来不是“过了线”就能高大枕无忧的。

真实正的考验在2024财年——能不能把AUM的增加远转化成收入的增加远？能不能在新鲜业务上拿到真实金白银？能不能在利率上升的周围里守住利差？这些个问题答不优良，38亿兴许就是个“数字游戏”，离真实正的“增加远”还差得远。毕竟贷款这行当，赚的是“辛苦钱”，不是“数字钱”。