沃尔玛Q4数字亮眼， 净赚头下滑的“隐形本钱”

沃尔玛刚交出的Q4成绩单，乍一看挺让人振奋——1734亿美元营收，同比增加远5.7%，比买卖场预期许多了整整27亿；经营赚头更是飙到72.54亿，同比巨大涨30.4%，这数字放在零售业里绝对算得上是“学霸级”表现。但仔细一琢磨， 净赚头54.94亿，同比居然降了12.4%，这反差有点意思，就像考试总分很高大，但数学却挂了科，到底哪里出了问题？

沃尔玛首席财务官David Rainey的说明白似乎藏着答案：消费者每次到店花的钱少许了但来的次数许多了。说白了就是“少许买点，许多跑趟”。钱不值钱压力下 巨大家开头精打细算，买必需品时更挑性价比，沃尔玛靠矮小价杂货确实留住了一批人，但这也意味着客单价上不去，赚头地方被压缩。更让人捏把汗的是 他们对2025财年的预期有点“佛系”——净卖额只打算涨3%到4%，比今年磨蹭了不少许，调整后每股获利预期也不到买卖场平均值，这波“超预期”兴许只是昙花一现？

沃尔玛Q4业绩超预期，收购智能电视制造商Vizio

营收1734亿的背后：矮小价策略还能撑许多久？

拆开来看， 美国买卖场贡献了1176亿营收，同店卖额增加远4%，比买卖场预期的3.1%有力不少许，这有些基本上靠杂货和日用品撑着。世界买卖场虽然只有324亿，但也在稳步增加远，说明沃尔玛的“矮小价标签”在全球都挺吃香。电买卖务成了亮点， 之前烧钱搞配送，眼下终于开头扭亏为盈，处理在线订单的亏本少许了直接拉高大了整体赚头率。

但矮小价策略就像双刃剑。过去两年钱不值钱高大企， 沃尔玛靠涨价转嫁本钱，卖额噌噌往上涨，眼下钱不值钱放缓了消费者对价钱更敏感，稍微涨一点兴许就流失客户。David Rainey说“消费者在支出方面将有所选择”， 这话翻译过来就是：巨大家只买必需的，能不买就不买，能买廉价的就不买昂贵的。沃尔玛得在“矮小价”和“不亏本”之间走钢丝，稍微松一点，增加远就兴许掉下来。

23亿收购Vizio：零售巨头盯上“客厅钱财”

就在巨大家盯着业绩数字时沃尔玛一下子甩出个巨大动作——23亿美元收购智能电视做商Vizio。这操作有点出乎意料，毕竟沃尔玛一直是“卖货的”，怎么一下子跑去“造电视”了？其实仔细想想，这步棋走得挺深厚。Vizio在美国智能电视买卖场占有率排前三， 家里有电视的人，十个里兴许有三个在用它的产品，用户基数相当可观。

沃尔玛的真实实目的兴许不是卖电视赚钱，而是想把电视变成“流量入口”。眼下年纪轻巧人看电视的时候少许了 但智能电视连着互联网，能装各种应用，沃尔玛能通过Vizio的电视系统，推送自家商品广告，甚至直接引导用户下单购物。这比在超市里堆货、在网上打广告精准许多了——用户坐在沙发上，电视一推，想买啥直接买，省去了中间环节。困难怪沃尔玛要加速“Walmart Connect”广告业务，这分明是想把客厅变成自己的“第二战场”。

从卖货到卖广告：沃尔玛的“第二增加远曲线”焦虑

这几年零售业的日子都不太优良过 线下门店本钱高大，线上比又激烈，赚头薄得像纸。沃尔玛早就意识到“只靠卖货赚差价”不行，得找新鲜的增加远点。广告业务就成了香饽饽——亚马逊靠广告一年赚几百亿，谷歌更是靠广告活成了巨无霸，沃尔玛看着眼红啊。“Walmart Connect”就是他们模仿亚马逊的广告平台， 帮商家在沃尔玛的网站和App上打广告，抽成赚钱。

收购Vizio就是给这玩意儿平台添把火。有了电视， 就能覆盖更许多家里场景，广告形式也更丰有钱——比如用户看剧时弹出个沃尔玛的促销信息，或者直接在电视里购物。但问题来了 客厅里早就挤满了玩家：谷歌的Chromecast、亚马逊的Fire TV、苹果的TV，还有各种智能电视系统，沃尔玛眼下才入场，是不是有点晚？而且用户会不会反感电视里的广告？这些个都是未知数。

除了广告，沃尔玛还在疯狂搞自动化。仓库里用机器人分拣货物，门店里试无人收银，甚至搞“自动驾驶”送货。这些个投入短暂期一准儿烧钱，但长远期能省下不少许人力本钱。取货和送货业务也在扩张， 以前得自己去店里取，眼下在家门口就能拿，对上班族来说太方便了这也帮沃尔玛在高大收入家里里抢到了不少许份额——“Walmart+”会员计划涨了几许多？虽然没具体数字，但能感觉到，越来越许多的人愿意为“省时候”付钱。

零售业的“逆周期”操作：沃尔玛的底气与柔软肋

钱财不优良的时候， 总有零售商能活得滋润，沃尔玛就是典型。巨大家都捂紧钱包时反而会跑到沃尔玛买打折的米、面、油，这些个“刚需品”销量稳得很。过去两年钱不值钱高大企， 其他零售商要么涨价流失客户，要么不涨价亏本，沃尔玛靠矮小价策略反而逆势增加远了买卖场份额蹭蹭往上涨。但这次Q4净赚头下滑，也暴露了柔软肋——本钱控制不住。人造、物流、仓库维护，哪样不要钱？矮小价策略能吸引客户，但赚头薄，本钱稍微一涨，赚头就缩水。

有意思的是沃尔玛的电商增加远很迅速，但线上订单的履约本钱一直是个巨大困难题。之前为了和亚马逊比， 搞“次日达”“当日达”，烧了不少许钱，眼下终于开头优化流程，少许些亏本，说明他们摸到了电商的门道。但线上和线下的平衡也困难——太侧沉线上，门店就成了本钱负担；太侧沉线下又会被电商抢走年纪轻巧客户。沃尔玛眼下两边下注， 改过门店让它更像“体验中心”，线上搞配送和取货，这种“双线作战”能走许多远，还得看买卖场脸色。

会员钱财与私域流量：沃尔玛的“护城河”够深厚吗？

亚马逊靠Prime会员绑定了一批忠实用户， 每年交钱就能免费 shipping、看视频、听音乐，粘性极高大。沃尔玛也推出了“Walmart+”， 会员能享受免费配送、油价折扣，甚至还和Paramount+一起干送流新闻会员。看起来挺像亚马逊的套路，但效果怎么？毕竟沃尔玛的核心优势是“廉价”，而不是“服务体验”。用户会不会为了省几块钱配送费，专门办个会员？这得打个问号。

私域流量这块，沃尔玛也在发力。通过App收集用户买数据， 推送个性化推荐——比如你三天两头买婴儿奶粉，就给你推尿不湿；中意买零食，就给你推新鲜口味的细小吃。这种“精准种草”确实能搞优良转化率，但用户隐私问题也随之而来。眼下巨大家对数据越来越敏感，沃尔玛怎么在“用数据赚钱”和“护着隐私”之间找平衡，是个巨大困难题。搞不优良就会像有些平台一样，用户觉得被“监视”了直接卸载App。

回头再看收购Vizio这笔交容易， 23亿美元对沃尔玛来说不算细小数目，要是整合不优良，反而会成为拖累。智能电视的更新鲜换代太迅速了手艺迭代凶险高大，用户习惯也困难培养。但反过来想， 万一成了沃尔玛就能打通“客厅-购物”的闭环，广告业务、电买卖务都能跟着起飞，这赌注下得值不值，兴许要等两三年后才能见分晓。零售业的比从来不是短暂跑， 而是马拉松，沃尔玛眼下跑得迅速，但能不能一直保持优势，还得看他们能不能把“矮小价”和“新鲜业务”这两手都抓优良。