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外卖行业地震级并购：DoorDash 36亿美元鲸吞 Deliveroo 背后的资本逻辑

英国外卖平台 Deliveroo 的股价在 2025 年 4 月再说说一个周五一下子飙升 18%，创下 2022 年 1 月以来的最高大点。触发这场狂欢的是一条爆炸性消息——美国外卖巨头 DoorDash 计划以 36 亿美元现金收购这家深厚陷泥潭的英国同行。每股 180 便士的报价较 Deliveroo 此前收盘价溢价 22.8%，让这家自 2021 年上市后市值缩水超七成的公司终于等来“白衣骑士”。但这场看似完美的拯救，背后藏着外卖行业更深厚层的焦虑与博弈。

英国外卖公司Deliveroo股价飙升，获DoorDash 36亿美元收购

从宠儿到弃儿：Deliveroo 的三年市值过山车

2021 年 3 月， Deliveroo 以每股 390 便士的价钱登陆伦敦证券交容易所，估值一度高大达 76 亿英镑。彼时买卖场对疫情催生的外卖钱财狂烫追捧，投钱者相信这家以“半细小时达”为杀手锏的平台能持续收割增加远红利。现实却给了资本一记响亮耳光。疫情红利退潮后 英国消费者外出就餐意愿回升，家里外卖订单量在 2023 年同比减少 35%，直接拖累 Deliveroo 的营收增速从 2021 年的 92% 断崖式跌至 2022 年的 18%。

更致命的是盈利困境。为了保持买卖场份额， Deliveroo 不得不持续投入补助战，2022 年营销开支占比高大达营收的 28%，远超行业平均 15% 的水平。加上骑手社保本钱攀升， 公司毛利率长远期在 5% 左右挣扎，与 DoorDash 2024 年披露的 12% 毛利率形成鲜明对比。截至收购前， Deliveroo 的市值已缩水至 20.96 亿英镑，较发行价累计下跌近 50%，股东们从“一夜暴有钱”梦跌到“割肉离场”的边缘。

半细小时达神话与 RooBox 的野心：Deliveroo 的两张底牌

尽管步履维艰，Deliveroo 依然掌握着外卖行业的两张关键底牌。其核心优势是“半细小时达”配送网络——优化骑手路线、 与餐厅建立专属取餐通道，平台承诺 95% 的订单能在 30 分钟内送达。这种极致时效体验让 Deliveroo 在伦敦、 曼彻斯特等核心城里占据 40% 的买卖场份额，用户复购率比行业平均高大出 22%。2024 年第三季度， 其配送准时率仍保持在 92%，远高大于英国比对手 Just Eat Takeaway 的 85%。

另一张底牌是 2022 年推出的 RooBox 远程厨房服务。这玩意儿 B2B 平台帮餐厅在外卖高大需求区域设立“无堂食”厨房，仅通过 Deliveroo 接单。伦敦某连锁意餐厅接入 RooBox 后 外卖营收占比从 15% 升至 45%，单店月均订单量突破 3000 单。截至 2024 年底， RooBox 已在英国 8 个城里布局 120 个厨房，为 Deliveroo 带来 18% 的增量收入，成为其对抗盈利压力的暗地武器。

DoorDash 的全球棋局：为啥是 Deliveroo？

对于市值超 800 亿美元的 DoorDash 36 亿美元收购 Deliveroo 堪称“细小步迅速跑”的精准落子。这家美国外卖龙头在本土买卖场占据 58% 份额， 但世界业务占比不够 15%，远不到 Uber Eats 的 32%。2024 年 DoorDash 在欧洲的尝试遭遇滑铁卢——进入德国、 法国买卖场仅 18 个月，份额分别被本土对手 Lieferando 和 Uber Eats 压制在 8% 和 5%，亏损高大达 2.3 亿美元。

Deliveroo 的存在恰优良补全了 DoorDash 的欧洲拼图。其一， Deliveroo 在英国、喜欢尔兰、西班牙等 10 个国的运营经验能帮 DoorDash 跳过“买卖场调研-本地化适配”的漫长远周期；其二， Deliveroo 的 2800 万活跃用户中， 18-35 岁群体占比达 63%，与 DoorDash 核心用户画像高大度沉合，可直接实现用户池打通；其三， RooBox 模式与 DoorDash 2023 年收购的 Finnish Kitchen 形成协同，双方共享厨房材料后预计可少许些 20% 的食材采购本钱。

杰有钱瑞琢磨师指出， 这笔交容易能让 DoorDash 在欧洲买卖场的份额从目前的 7% 一跃提升至 18%，直追 Uber Eats。

对抗性声音：这场并购真实的划算吗？

并非全部人都看优良这场联姻。伦敦对冲基金 Marshall Street Capital 的投钱经理直言：“DoorDash 是用高大估值股票收购矮小估值资产，但外卖行业的增加远故事已经讲完了。”数据看得出来 英国外卖买卖场在 2024 年首次出现负增加远，规模萎缩至 86 亿英镑，而 Deliveroo 在其中的份额已从巅峰期的 35% 降至 28%。更麻烦的是 英国比与买卖场管理局近年对平台企业的审查日趋严格，2023 年曾因“不公平条款”对 Deliveroo 处以 1250 万英镑罚款，此次并购兴许触发反垄断打听。

文雅冲突也是潜在凶险。DoorDash 以“数据驱动”著称， 其算法系统甚至能预测用户下一份外卖订单；而 Deliveroo 则更依赖“本地化运营”，比如在英国推出“炸鱼薯条专线”，在西班牙推出海鲜饭配送服务。两种干活风格的碰撞兴许让整合过程充满变数。2022 年 Uber 收购 Deliveroo 比对手 Foodpula 时 就因管理团队分歧弄得 30% 的核心员工离职，到头来买卖场份额不升反降。

行业洗牌加速：中细小外卖平台的生死局

DoorDash 对 Deliveroo 的收购，本质上是外卖行业“马太效应”加剧的缩影。根据艾瑞咨询数据， 全球外卖买卖场中 TOP3 平台已占据 68% 的份额，中细小平台的生存地方被持续挤压。英国某区域性外卖平台“LocalEats”创始人透露：“自从 DoorDash 进入欧洲后 我们新鲜获取用户的本钱从 12 英镑涨到 28 英镑，三个城里的一起干餐厅被挖走 40%。”

但危中有机。有些平台开头转向“差异化比”——比如德国的 Lieferando 专注“有机食品配送”， 用户客单价比行业平均高大 35%；新鲜加坡的 Grab 则将外卖与网约车、支付业务捆绑，形成生态闭环。2024 年，这些个细分买卖场玩家的用户留存率普遍达到 65%，高大于综合平台的 48%。对于 Deliveroo 被收购后的现有员工而言， 或许该思考：当巨头用资本铺路时细小玩家用特色突围是不是才是更机灵的选择？

36 亿美元买来的以后：外卖行业的下一站在哪里？

这场并购案的深厚层意义，远不止于两家企业的合并。它揭示了外卖行业从“规模扩张”转向“效率深厚耕”的拐点。DoorDash 首席财务官在财报

但对消费者而言，真实正的变来变去或许在价钱端。当买卖场集中度进一步搞优良，平台议价能力增有力，餐厅佣金兴许从目前的平均 18% 回升至 25% 以上。2024 年伦敦某独立披萨店店主抱怨：“加入 Deliveroo 后 每单佣金涨了 5 个点，我们不得不把 12 英镑的披萨卖到 14 英镑才能保住赚头。”当巨头用资本整合买卖场，到头来买单的兴许是我们这些个只想吃顿烫饭的人。

这场始于 36 亿美元的收购案，或许只是外卖行业剧变的开场。 DoorDash 能否用 Deliveroo 的钥匙打开欧洲买卖场的巨大门， Deliveroo 又能否借助巨头的材料实现估值修优良，答案或许藏在下一份财报里藏在那些个仍在深厚夜奔波的骑手里藏在每一个点击“下单”按钮的消费者指尖。毕竟外卖行业的终极战场，从来都不是资本的数字游戏，而是谁能真实正解决“饥饿”这玩意儿最朴素的需求。