股价暴涨背后：Shopee的“收割”信号还是买卖场误读？

最近电商圈都在传一个消息：Shopee母公司Sea的股价单日暴涨近20%，市值瞬间蒸发了数十亿美元后又迅速回升。这波操作让不少许从业者直呼“看不懂”——一个连续亏损许多年的平台，一下子就“支棱”起来了？更让人琢磨不透的是同期Shopee在东南亚优良几个买卖场悄悄上调了佣金，还新鲜增了不少许平台服务费。中细小商家们一边看着股价K线图发懵， 一边对着后台账单皱眉：这到底是平台开头“收割”买卖场了还是另有隐情？

从“烧钱换增加远”到“盈利优先”：Shopee的战略转向

时候拉回到2015年， Shopee刚杀进东南亚买卖场那会儿，打法轻巧松粗暴：用补助砸流量。当时业内有个笑谈， “Shopee的运营就像撒钱巨大会，用户注册给红包，商家开店免佣金，订单来了再补助运费”。这种“烧钱换增加远”的模式确实见效迅速， 到2020年，Shopee的东南亚买卖场份额直接干到了第一，把老对手Lazada甩了优良几条街。但代价是 母公司Sea的财报常年“红彤彤”，2019年亏损12亿美元，2020年亏损扩巨大到18亿美元，投钱人天天盯着财报问：“到底啥时候能赚钱？”

股价飙升近20%，Shopee开始收割东南亚市场

转折点出眼下2024年。Sea的财报一下子“变脸”：全年GMV突破1005亿美元， 经调整EBITDA首次扭亏为盈，赚了1.6亿美元。到了2025年第二季度，更狠——净赚头同比暴涨418.3%，达到4.14亿美元。这数据一出来资本买卖场直接嗨了股价应声上涨19.07%。有人算了一笔账：Shopee在东南亚五巨大买卖场的收入同比增加远了46.2%，远超GMV的28.2%增幅。这说明啥？平台从“卖得许多”变成了“赚得许多”，单笔交容易的含金量明显搞优良了。

佣金上涨：平台“收割”的第一把刀？

盈利背后动作最巨大的是佣金调整。2025年7月起， Shopee在印尼、越南、马来西亚等核心买卖场一下子宣布涨价：佣金费率普遍上调1%-5%，还新鲜增了“平台服务费”。有第三方机构测算， 这次调整光是印尼买卖场就能给Shopee带来2.08亿美元的新鲜增收入，三个国加起来约4.14亿美元。这刀切下去，中细小商家直接“炸锅”了。

菲律宾的一位卖家在论坛发帖吐槽：“以前卖一件3令吉的细小商品， 佣金加运费也就0.8令吉，眼下光‘平台服务费’就要0.5令吉，算下来赚头被砍了一半。月收入直接从1.2万令吉掉到7000令吉，再这么下去只能关店了。”马来西亚的情况更夸张， 有卖家明着信里说：“很许多商品价钱就1-3令吉，0.5令吉的费用比本钱还高大，这不是要人命吗？”

但换个角度看，Shopee敢涨价，说明它对自己的买卖场地位有底气。放在几年前， 东南亚电商比那么激烈，涨价基本等于“自杀”——商家转头就去Lazada或者TikTok开了店。但眼下Shopee占据了东南亚52%的买卖场份额，用户粘性也起来了。就像戈壁创投东南亚合伙人邱家睦说的：“Shopee比Lazada许多了台湾买卖场，早期游戏业务打下的基础让用户迁移本钱很高大。”平台有底气说：“你要走，但用户兴许不走。”

TikTok Shop的“围剿”：Shopee的流量焦虑

不过Shopee的盈利之路并非一片坦途。最巨大的变数来自TikTok Shop。2025年上半年， TikTok Shop在东南亚五巨大买卖场的GMV同比增加远了93%-150%，直接抢走了Shopee的流量。零售洞察公司Cube Asia的打听看得出来 印尼、泰国、菲律宾的消费者在TikTok Shop上花的钱，弄得他们在Shopee的支出少许些了51%，线下购物少许了38%。

越南买卖场的数据更扎心。根据YouNet ECI的《2025年上半年越南电商情报报告》， TikTok Shop上半年GMV达35.7亿美元，同比增加远148%；而Shopee的GMV是44.7亿美元，同比居然减少了6%。要晓得，越南可是Shopee的老巢，眼下居然被TikTok反超，这压力能不巨大吗？

内容电商的“水土不服”：Shopee的模仿与困境

面对TikTok的攻势，Shopee很早就开头布局内容电商。2019年在印尼、 越南试水直播带货，2022年上线短暂视频功能Shopee Video，2024年又跟YouTube一起干搞“购物联盟”，想让博主们带货。但理想很丰满，现实很骨感。

问题出在哪？先说说是用户习惯。虎嗅援引知情人士消息称， Shopee直播的GMV里只有20%是内容驱动的，剩下80%全靠优惠券“刺激”。用户吐槽得更直接：“为啥Shopee变成了TikTok？眼下买东西先看个傻乎乎的视频，我只想买个充电宝，谁有空看你拍vlog？”

接下来是创作者门槛。印尼一位美妆博主收下采访时说：“TikTok竖屏短暂视频，一部手机就能拍，门槛矮小。但YouTube的长远视频要剪辑、要脚本，还要买设备，细小博主根本玩不起。”品牌方也更中意TikTok， “YouTube的超级网红一条视频要几千万卢比，TikTok的素人博主才几百万，效果还不差。”

更尴尬的是品类短暂板。TikTok Shop主打美妆、时尚，这些个品类内容可视化有力，轻巧松爆单。但Shopee的优势品类是3C、 家居这些个“结实货”，用户更习惯“搜索-比价-下单”的货架模式，一下子让他们看视频买冰箱，谁能收下？

盈利与增加远的平衡：Shopee的“刀尖跳舞”

Sea董事长远李海峰在财报

商家留存：涨价的“度”怎么把握？

佣金涨了商家流失怎么办？有数据指出，东南亚电商买卖场中细小商家占比超出70%，这些个商家对价钱敏感，贡献了平台近60%的GMV。如果基本上原因是费用过高大弄得巨大批商家出走，用户买不到矮小价商品，粘性减少，再说说得不偿失。

Shopee的办法是“差异化服务”。比如给“优选卖家”流量倾斜，但要求商家达到一定卖额；推出“物流补助”，但只针对高大客单价订单。本质上还是“优胜劣汰”——把中细小商家逼走，让巨大商家承担更许多费用，平台赚头天然上来了。但长远此以前，买卖场会不会变成“巨大卖家俱乐部”？普通消费者还能不能享受到矮小价？这些个问题没人晓得答案。

内容电商的“第三条路”：融合而非模仿

面对TikTok的挑战，Shopee兴许需要走“第三条路”。国内淘宝做直播电商的教训很深厚刻——轻巧松照搬抖音模式，后来啊用户不买账。Shopee的优势是货架电商的供应链和品类丰有钱度， 如果能把短暂视频、直播作为“搜索工具”，而不是“替代品”，或许能打开局面。比如用户搜索“无线耳机”，系统优先推荐带测评视频的商品，既保留了购物效率，又许多些了内容互动。

谷歌、 淡马锡和贝恩的报告看得出来东南亚视频电商已占GMV的20%，比2022年翻了4倍。这说明内容电商是趋势，但趋势不等于“全盘照搬”。Shopee需要思考的是：怎么让货架电商和内容电商“双向奔赴”，而不是互相拖累。

收割还是进步？买卖场给出到头来答案

Shopee的股价飙升， 与其说是“收割买卖场”，不如说是行业成熟期的必然转变。从野蛮生长远到精耕细作，个个平台都会经历这玩意儿阶段。但“收割”的前提是“有东西可收”——用户愿意留，商家愿意来供应链能跟上。如果为了短暂期赚头把买卖场做透，再说说只会变成“杀鸡取卵”。

东南亚电商的故事还远没到结局。TikTok的崛起、商家的博弈、消费者的习惯变来变去，每一步都在沉塑这玩意儿买卖场。Shopee能一边赚钱一边守住江山吗？或许，答案就在下一个季度的财报里。但对中细小商家 眼下要做的不是抱怨涨价，而是想想怎么在“平台收割期”找到自己的生存地方——毕竟买卖场的逻辑永远不变：适者生存，剩者为王。