股价闪崩13%， Overstock的“区块链梦”撞上了业绩现实

周四收盘后的数字让不少投资者倒吸一口凉气，Overstock的股价像被戳破的气球，直接砸下去13%，连带着年初以来累计跌幅扩到了21%。这个数字背后是一家试图在电商和区块链之间走钢丝的公司，突然失去了平衡。48.20美元的收盘价看着不低， 但对比盘后42美元出头的交易价格，谁都知道，市场对它的耐心正在快速流失。

营收下滑13%， 老本行卖不动了

Overstock最新交出的季度成绩单，简直像一盆冷水浇在头上。第四季度营收4.563亿美元，同比下滑13%，全年17.45亿美元，比上一年还少了3%。管理层在

美国区块链电商Overstock业绩不佳 股价盘后大跌13%

电商行业早就不是靠“卖得多就能赚”的时代了。Overstock的问题，可能不只是流量少了。Wayfair在家具品类的垂直布局做得有多狠， 数据说话：2022年Wayfair的活跃客户数突破3000万，转化率比传统电商高15%，这背后是精准的供应链管理和用户画像。反观Overstock，还在用“什么都卖”的打法，在亚马逊、沃尔玛这些巨头面前，自然讨不到便宜。

SEC盯上2.5亿美元ICO， 区块链副业成了“定时炸弹”

业绩下滑还能说“市场不好”，但SEC的调查，直接把Overstock的“第二曲线”撕开了一道口子。这家公司早在2017年就通过子公司tZero搞了2.5亿美元的ICO， 美其名曰“数字令牌证券交易平台”，后来啊SEC的传票在2月份就送到了公司门口。《华尔街日报》后来曝出， SEC这次针对加密行业的调查范围很大，发了数十份传票，目的很明确——揪出那些“披着区块链外衣的诈骗”。

Overstock在文件里写得挺诚恳， 说会全力配合调查，但话锋一转，也坦白这事儿肯定会分散精力，甚至影响融资能力。说白了SEC这一查，tZero的“区块链故事”瞬间变得不香了。要知道， 这2.5亿美元可是Overstock押注未来的关键筹码，现在倒好，钱没赚多少，反把自己架在了火上烤。公司CEO帕特里克·伯恩在

“卖掉零售业务，all in区块链”？这步棋走得太险

3个月没卖掉的零售，成了“鸡肋”

伯恩去年秋天就在财报

零售业务现在对Overstock就像个“拖油瓶”。营收下滑，利润薄得像纸，还要占用大量现金流。想卖？可现在电商估值整体都不高，谁愿意接这个烫手山芋？更尴尬的是 Overstock早就把“区块链电商”当成招牌，零售业务留着吧，显得不够“革命”；卖了吧，万一区块链那边没成，岂不是“竹篮打水一场空”？

all in区块链，真能救场吗？

Overstock的野心不小，不只是搞个ICO那么简单。他们还投了Ravencoin这种数字货币， CoinMarketCap上显示，这玩意儿当时交易价才2.4美分，比高峰期跌了90%不止。更关键的是tZero， 本来想打造成“数字资产交易平台”，后来啊原新加坡投资者Makara在8月份突然说：“现在不投了。”虽然Makara嘴上还说“对产品兴奋”，但明眼人都知道，这项目已经凉了半截。

区块链这行水有多深，不用多说。合规风险高、技术门槛高、市场波动大，Overstock一个传统电商转型，凭什么觉得自己能玩转？看看其他公司：2018年长岛冰茶改名“长块区块链”， 后来啊股价暴涨后暴跌，再说说还是得老老实实卖茶；柯达搞“区块链照片版权”，再说说也没了下文。Overstock的区块链梦，怕是也难逃“理想很丰满，现实很骨感”的命运。

投资者用脚投票，问题到底出在哪？

分析师的“神预测”破灭了

去年11月， 机构投资者D.A. Davidson的分析师汤姆·弗特还挺看好Overstock，把目标价从57美元直接上调到85美元，理由就是“要卖零售业务，转型区块链”。后来啊呢？股价从当时的60多美元一路跌到现在的40多美元，弗特的脸打得啪啪响。更讽刺的是 Overstock不仅没卖出零售业务，区块链业务还惹上了官司，这波操作，怕是把投资者当“韭菜”割。

信心比黄金重要， 但Overstock在“作死”

股价暴跌13%，表面看是业绩和调查的双重打击，深层次其实是信心的崩塌。投资者最怕什么？不确定性。Overstock今天说要卖零售， 明天说区块链能成，后天SEC又来查，这种“朝令夕改”的风格，谁还敢长期持有？塞浦路斯尼科西亚大学的教授乔治·吉格利斯说得对：“SEC的调查能吓退诈骗者， 但对真正想做事的公司合规成本太高了。”Overstock明摆着没算清这笔账——为了一个不确定的区块链未来把老本行搭进去，值吗？

想活命？Overstock得先学会“刹车”

别再画饼了 先把零售业务盘活

Overstock现在最该做的，不是天天喊“区块链革命”，而是把零售业务稳住。怎么稳？学Wayfair啊！深耕垂直品类，比如家具、家居，搞供应链优化，提升用户体验。2023年数据显示，垂直电商的复购率比综合电商高20%，溢价能力也强。与其把赌注压在虚无缥缈的区块链上，不如先把老本行做好，至少能保证现金流不断。

区块链业务？先解决合规问题再说

SEC的调查不是小事， 2.5亿美元的ICO到底合不合规，必须给市场一个明确答复。与其被动挨打， 不如主动配合，把tZero的业务透明化，甚至可以和监管机构合作，打造一个合规的数字资产交易平台案例。乔治·吉格利斯教授说的“成熟市场”，需要的是合规，不是投机。Overstock要是能在这方面做出表率，说不定真能挽回一些投资者信心。

战略转型？别太“激进”

伯恩的“3个月卖零售”早就成了笑话， 现在再提“all in区块链”，只会让投资者觉得他在“痴人说梦”。战略转型得一步步来先把零售业务拆分出来找合适的战略投资者接手，再慢慢把资源向区块链倾斜。就算要搞区块链， 也得从小处着手，比如先做供应链溯源，或者跨境支付的区块链解决方案，而不是一上来就搞2.5亿美元的ICO——这不叫转型，这叫“赌命”。

Overstock的故事，就像一部“野心与现实的拉锯战”。股价还在跌，SEC的调查还没结束，零售业务还没卖掉，区块链业务还没起色。伯恩说“第二季度会有进展”，但市场已经等不起了。对于一家想在电商和区块链之间两头吃的公司 与其“两头都想占”，不如先选一条路走稳了——毕竟活下去，才有机会谈未来。