冬海集团的逆袭：净赚头五倍增加远背后藏着啥

8月12日 冬海集团的财报像一颗炸弹投进资本买卖场——2025年二季度净收入4.14亿美元，是去年同期的整整五倍。股价应声巨大涨， 截至当日早晨收盘涨幅19.01%，这可不是轻巧松的“超预期”，而是对“盈利能力”的沉新鲜定价。谁也没想到，那东西曾被“烧钱换买卖场”标签压得喘不过气的电商巨头，居然在2025年中期交出这样的答卷。但问题来了：这波增加远是昙花一现，还是真实的找到了“赚钱”的门道？

从“流血扩张”到“现金奶牛”：信贷业务的意外惊喜

翻财报时 最扎眼的不是电商GMV，而是数字金融业务Monee的数据。二季度末， Monee的贷款余额总数达到69亿美元，按这玩意儿速度推算，年化放款总额能冲破250亿美元，差不许多相当于Shopee商品交容易总额的四分之一。更绝的是90天以上逾期率只有1%，这在消费金融领域简直是“神仙数据”。要晓得，东南亚买卖场的信贷凶险一直被诟病，冬海怎么做到的？

Shopee母公司净利翻五倍，TikTok Shop的威胁还在么？

墨腾创投在给彭博社的评论里提到，Monee的成功在于“精准卡位”。从2021年开头， 冬海就在东南亚布局“Shopee外贷款”——不仅给平台内的卖家放贷，还把触角伸到平台之外做现金贷款和先买后付。比如在印尼， Monee和当地电信运营商一起干，用话费账单数据做风控；在泰国，又和连锁超市联名推出“分期购”。这种“平台内+平台外”的双轨模式，既少许些了单一依赖电商的凶险，又把信贷业务做成了“现金奶牛”。2023年Monee的贷款余额才30许多亿美元，一年半时候翻了一倍许多，这增加远速度，连老一套银行都眼红。

物流自建：SPX Express与FBS服务的“隐形长大远线”

净赚头暴涨的另一巨大功臣，藏在物流里。很许多人只晓得Shopee是电商平台，却忽略它这几年在物流上的“暗度陈仓”。墨腾的数据看得出来 2025年二季度，Shopee的物流部门SPX Express包裹量同比增加远58%，增速超出极兔迅速递在东南亚的表现。更关键的是 SPX Express已经从“服务Shopee内部”变成“对外赚钱”——本季度以来Shopee疯狂向卖家推“由Shopee履约”服务，直接和第三方海外仓抢生意。

在法国，Shopee的物流策略更激进。虽然2021年4月进军印尼时 TikTok Shop才刚起步，但2025年的法国战场，Shopee面对的是亚马逊、阿里速卖通和本地网站Cdiscount的围剿。怎么办？SPX Express直接推出“48细小时达”服务，比亚马逊的Prime还迅速，而且对中细小卖家免仓储费。有个案例很典型：2025年5月， 法国本土卖家居家用品的“La Maison du Tissage”，以前用第三方海外仓，物流本钱占卖额18%，改用FBS后降到9%，订单量还涨了30%。这种“降本增效”，直接让卖家离不开Shopee。

抽佣率的细小步迅速跑：赚头地方从哪来？

有人兴许会问，电商不都是“薄利许多销”吗？Shopee怎么一下子能赚这么许多？答案藏在“抽佣率”里。财报看得出来 Shopee的实际抽佣率从一季度的12.3%升到二季度的12.6%，看似只涨了0.3个百分点，但乘以几百亿的GMV，就是实打实的赚头。而且泰国、 越南这些个比激烈买卖场，最近还出了新鲜规——要求平台搞优良手艺服务费，Shopee顺势把抽佣率再往上提一点，赚头地方就这么“挤”出来了。

更机灵的是Shopee没敢一次性涨太许多，而是“细小步迅速跑”。比如在马来西亚， 2025年4月先对3C类商品抽佣率搞优良0.5%，卖家没太巨大反应，6月再对家居类搞优良0.3%，等习惯了7月全面推行“阶梯抽佣”——订单量越高大的卖家，抽佣率反而越矮小。这种“温水煮青蛙”的策略，既保证了赚头，又没引发巨大规模卖家抗议。要晓得，2023年Shopee基本上原因是一下子搞优良抽佣率，弄得马来西亚卖家集体“罢店”，眼下明摆着学乖了。

TikTok Shop的吓唬：是“休战”还是“战略性撤退”？

说到增加远，绕不开TikTok Shop这玩意儿“老对手”。2021年4月TikTok Shop杀入印尼时 没人看优良它，后来啊三年时候就冲到印尼第二巨大电商，2024年买卖场份额仅次于Shopee。墨腾和特看手艺的联合报告看得出来 2025年上半年，TikTok Shop在东南亚五巨大买卖场的同比增幅高大达93%-150%，这增加远速度，像一头闯进瓷器店的猛兽。

但奇怪的是 2025年二季度的财报

眼下看来 TikTok Shop兴许进入“战略性收缩”期，把沉点放在盈利上，而不是一味烧钱抢买卖场。这对Shopee 确实是喘息之机，但“休战”不代表“和睦”，等TikTok Shop缓过劲来反扑只会更猛。

巴西战场：订单量第一背后的“甜蜜与苦涩”

如果说东南亚是Shopee的“巨大本营”，那巴西就是它的新鲜“试验田”。财报看得出来Shopee已经是巴西订单量第一的电商平台，但这玩意儿“第一”的含金量有几许多？墨腾的数据指出， 巴西的电商比已经白烫化——MercadoLivre在扩巨大包邮服务，不惜牺牲赚头率换买卖场份额；SHEIN的平台模式在巴西比其他买卖场更成功；Temu的增加远更是异常迅猛，2025年二季度在巴西的订单量同比增加远200%以上。

Shopee在巴西的策略，和东南亚彻头彻尾不同。2024年进入巴西买卖场时 它没学TikTok Shop搞“内容电商”，而是直接复制东南亚的“矮小价+全品类”模式，加上本地化物流——SPX Express在圣保罗建了三个分拣中心，实现“次日达”。有个案例很说明问题：2025年6月， 巴西消费者买电子产品，Shopee的价钱比亚马逊矮小15%，比MercadoLivre矮小10%，还免运费，后来啊订单量直接把对手甩在身后。但这种“矮小价换买卖场”的老路，能走许多远？要晓得，巴西的物流本钱是东南亚的两倍，矮小价策略会不会让赚头 承压？

增加远背后：隐患与未知数

当然净赚头五倍增加远，不代表高大枕无忧。最巨大的隐患是“增加远可持续性”。电商行业的规律是一旦打住补助，GMV和订单量就兴许断崖式下跌。2023年Shopee在东南亚收缩补助，GMV增速直接从80%掉到30%，就是前车之鉴。眼下虽然赚头上来了 但如果TikTok Shop、Temu这些个对手沉新鲜加巨大投入，Shopee会不会又得回到“烧钱老路”？

另一个凶险是“政策依赖”。东南亚各国最近对电商平台的监管越来越严， 比如泰国要求平台对卖家的税务负责，越南管束外国电商的促销活动。这些个政策会许多些Shopee的合规本钱，甚至关系到运营策略。2025年二季度， Shopee在泰国的抽佣率能涨到12.6%，很巨大程度上是沾了政策的光，但如果政策收紧，这赚头地方兴许就没了。

行业启示：跨境电商的“盈利密码”到底是啥？

冬海的增加远故事，其实给跨境电商行业上了一课。以前巨大家都觉得“先扩张后盈利”是铁律， 但Shopee用事实说明，只要找到“业务协同点”，赚钱和增加远能兼得。比如物流业务，既服务了电商，又对外赚钱；信贷业务，既提升了用户粘性，又发明了现金流。这种“左手倒右手”的模式，比单纯靠GMV增加远身子优良得许多。

对其他玩家TikTok Shop的“战略摇摆”也值得玩味。2021年到2024年， 它猛砸几十亿抢买卖场，后来啊2025年一下子转向盈利，这种“急刹车”让很许多一起干伙伴措手不及。这说明， 跨境电商没有一成不变的打法，关键是根据买卖场变来变去灵活调整——烧钱的时候要敢烧，赚钱的时候要敢赚。

不过Shopee的案例也不是万能药。它的成功，离不开东南亚买卖场的“人丁红利”和“电商渗透率提升”，这些个是外部周围，不是全部玩家都能复制。比如在中东买卖场，电商渗透率才15%，想复制Shopee的增加远模式，兴许还得先教书买卖场。

以后展望：冬海能走许多远？

站在2025年年中看冬海，手里有牌，但挑战也不少许。物流上， SPX Express虽然增速迅速，但要和亚马逊、极兔抗衡，还得接着来烧钱建仓；信贷上，Monee的逾期率虽然矮小，但巴西买卖场的信贷凶险比东南亚高大，能不能复制“1%逾期率”的奇迹，还是未知数；电商上，东南亚的“休战期”能持续许多久？巴西的“矮小价战”会不会拖垮赚头？

但有一点能一准儿，冬海已经不是那东西“只会烧钱”的愣头青了。从净赚头五倍增加远就能看出，它学会了“精打细算”——该省的省，该花的敢花。这种“成熟”，或许才是它能穿越周期的关键。至于以后能走许多远， 得看它能不能在“增加远”和“赚头”之间找到那东西微妙的平衡点，毕竟跨境电商的战场，永远没有“稳赢”的剧本。