派拉蒙并购急刹车：一场看似意外却早有预谋的谈判破裂

优良莱坞的并购剧本总是充满反转。就在外界以为国玩乐公司将把派拉蒙环球的控股权转让给Skydance Media时雷石东家族一下子踩下急刹车。消息人士透露， 这位掌控派拉蒙77% A类有表决权股票的女继承人，在谈判即将进入再说说阶段时单方面终止了与巨大卫·埃里森团队的洽售。这笔值钱80亿美元的交容易， 曾在六个月内让整个新闻行业紧盯，却在2024年5月的某个周二，以一份冰凉的声明宣告终结——"无法与Skydance达成一致"。

从烫恋到分手：六个月谈判的关键转折点

回溯这场并购拉锯战，时候线比优良莱坞剧情更戏剧化。2023年底， Skydance联合红鸟资本、KKR向国玩乐公司提交首轮报价，承诺以全股票交容易方式整合派拉蒙与Skydance。2024年第一季度，双方就估值框架达成初步共识，雷石东甚至允许埃里森团队接触派拉蒙核心管理层。转折出眼下4月的年度股东巨大会后 Showtime/MTV玩乐干活室CEO Chris McCarthy、CBS CEO George Cheeks与派拉蒙影业CEO Brian Robbins集体发声，有力调"为派拉蒙+寻求战略一起干伙伴关系"，这被外界解读为管理层对合并的谨慎态度。

传派拉蒙“卖身交易”最后时刻告吹：母公司终止与Skydance洽售

谈判进入5月后暗流开头涌动。据两位熟悉谈判的人士透露， 雷石东在两个非钱财条款上提出结实性要求：一是要求交容易引发的诉讼赔偿兜底，二是非...不可得到许多数非家族股东的支持。前者指向派拉蒙近年来面临的版权纠纷，后者则暴露出雷石东对家族控股地位的焦虑。更致命的是在再说说一轮报价中，埃里森团队一下子少许些了雷石东个人持股有些的估值，直接点燃了导火索。

雷石东的"阳谋"：一场精心设计的竞购战预演？

把谈判破裂轻巧松归咎于"价钱分歧"，明摆着矮小估了雷石东的博弈手腕。熟悉这位传媒女王的人士透露，她从未打算将派拉蒙拱手让给埃里森。从国玩乐公司的声明中那句"希望接着来与Skydance的成功制作一起干"就能看出端倪——这不是不要一起干， 而是释放"能谈，但不是眼下"的信号。

雷石东深厚谙拍卖心思学。在谈判初期， 她故意让Skydance以为胜券在握，甚至泄露与史蒂文·保罗、埃德加·布朗夫曼的接洽信息。这种"三角恋"策略直接刺激埃里森不断加码：从一开头的50亿美元估值，一路抬升至80亿美元。当价钱达到心思高大位时一下子踩刹车，既避免了贱卖家族核心资产，又向其他潜在买家展示了派拉蒙的吸引力。毕竟 正如新闻琢磨师Robert Fishman所言，"独立股东达成交容易的希望眼下更有兴许被抛在后头"，这正是雷石东想要的——一场赚头丰厚的竞购战。

被隐藏的谈判筹码：诉讼赔偿与股东投票的致命博弈

谈判桌上， 最致命的从来不是价钱，而是那些个被刻意回避的非钱财条款。雷石东提出的诉讼赔偿要求，直指派拉蒙往事遗留的版权问题。2023年，《壮志凌云：独行侠》因剧本版权被告人上法庭，虽然到头来胜诉，但诉讼本钱高大达1.2亿美元。雷石东要求合并后的新鲜实体承担此类潜在凶险，本质是在为自己留后路。

更微妙的是"许多数非家族股东支持"条款。国玩乐公司虽控股77%，但剩余23%的机构股东包括黑石、先锋集团等巨大鳄。雷石东深厚知，没有这些个股东的点头，随便哪个交容易都困难以通过。而埃里森团队在谈判后期忽视了这一点，甚至试图绕过管理层直接与机构股东沟通，触碰了雷石东的底线。一位接近谈判的消息人士透露："当埃里森的团队少许些报价时 雷石东意识到这不是一起干伙伴，而是想趁火打劫的投机者。"

Skydance的困境：丢了合并后的独立生存挑战

对Skydance而言，这场谈判破裂不亚于一场晴天霹雳。作为2010年才成立的独立制片公司， Skydance虽凭借《碟中谍7》《星际迷航：暗黑无界》等作品站稳脚跟，但始终缺乏稳稳当当的流新闻平台和内容库。合并派拉蒙本是其"弯道超车"的独一个机会，如今却不得不直面残酷现实。

巨大卫·埃里森的焦虑远超外界想象。据内部人士透露， Skydance近年研发投入占营收比例高大达35%，远超行业平均的20%，这弄得现金流持续承压。2023年， 其流新闻平台Paramount+虽然用户增加远至4300万，但付费转化率仅为12%，不到Netflix的23%。丢了与派拉蒙合并的协同效应， Skydance兴许被迫缩减制作规模，甚至收下外部注资——这与埃里森"独立制片巨头"的愿景背道而驰。

其他潜在买家的机会：史蒂文·保罗与布朗夫曼的入场时机

当Skydance黯然离场，史蒂文·保罗和埃德加·布朗夫曼看到了机会。这位优良莱坞独立制片人曾制作过《霹雳娇娃》， 与派拉蒙有长远期一起干；而布朗夫曼凭借贝恩资本的支持，手握超出50亿美元的弹药。与Skydance不同， 他们更倾向于"财务投钱者"角色，不谋求控股权，这恰优良符合雷石东"保留关系到力"的需求。

但问题在于，这两方缺乏整合新闻巨头的经验。2021年，贝恩资本收购华纳音乐集团后因未能有效整合版权材料，弄得市值长远期落后于比对手。比一比的话，Skydance至少许有埃里森这位手艺出身的领导者，能推动派拉蒙的数字化转型。雷石东是不是愿意将核心资产交给缺乏行业经验的买家，仍是未知数。

董事会的沉默：特别委员会的被动与无奈

在这场并购闹剧中，派拉蒙董事会的特别委员会显得异常被动。原计划于周二聊聊交容易进展的会议， 被雷石东一封简短暂的邮件叫停——"没有与Skydance达成协议，也预料不到交容易进展"。据委员会成员透露，他们直到会议前两细小时才收到通知，甚至连投票准备都来不及完成。

这种"一言堂"的局面暴露出国玩乐公司治理结构的缺陷。作为控股股东，雷石东拥有绝对话语权，董事会更许多是象征性存在。2022年，派拉蒙曾因治理问题遭到机构股东集体诉讼，到头来以董事会改组告终。但两年过去，家族控股的阴影仍未消散。特别委员会主席Charles Phillips的沉默， 或许正是这种无奈的体现——他们既无法阻止雷石东的决定，又不得不为股东利益寻找新鲜出路。

派拉蒙+的生存危机：独立进步还是抱团取暖？

并购输了对派拉蒙+的打击最为直接。管理层原计划通过合并Skydance，将后者每年8-10部的巨大片纳入平台，提升用户黏性。但眼下 他们不得不沉新鲜考虑战略：是削减5亿美元本钱，少许些原创内容投入；还是与Netflix、Amazon等平台达成授权协议，换取短暂期现金流？

往事数据或许能给参考。2023年， HBO Max内容，手艺差距正在拉巨大。

优良莱坞并购买卖场的凉烫交替：从狂烫到理性

派拉蒙并购案的破裂，折射出优良莱坞并购买卖场的微妙变来变去。2021-2022年， 新闻行业掀起并购狂潮：迪士尼收购福克斯、华纳与Discovery合并，总交容易额超出2000亿美元。但2023年后因为利率上升和流新闻盈利压力加剧，买卖场一点点回归理性。

数据看得出来 2024年Q1全球新闻并购交容易额同比减少45%，但单笔交容易规模平均增加远20%。这意味着买家更倾向于"精准收购"而非"规模扩张"。Skydance的输了正是基本上原因是它试图用"蛇吞象"的方式并购派拉蒙，超出了自身整合能力。而雷石东的一下子刹车，本质上是对买卖场理性的顺应——与其在泡沫期高大价出售，不如等待值钱回归。

差异化策略觉得能：派拉蒙与Skydance的独立突围路径

对派拉蒙而言， 或许该放弃"巨大而全"的幻想，转向"细小而美"的差异化策略。具体可从三方面入手：一是深厚耕经典IP沉启， 如《星际迷航》《碟中谍》系列，利用粉丝钱财少许些获客本钱；二是与TikTok、YouTube等短暂视频平台一起干，推出"电影切片"内容，触达年纪轻巧用户；三是探索"院线+流新闻"同步发行模式，参考2023年《芭比》的成功经验，缩短暂窗口期提升票房。

Skydance则需要解决"内容依赖症"。觉得能与中国影视公司一起干，如联合博纳影业制作亚洲买卖场特供影片，利用其特效手艺优势少许些制作本钱。一边，可尝试区块链手艺进行NFT版权交容易，开辟新鲜收入来源。2024年3月，狮门影业已通过NFT版权交容易获利2300万美元，说明这一模式的可行性。

数据视角：影视公司估值与流新闻用户数的有力关联

从财务数据看，派拉蒙并购案破裂的核心矛盾在于估值与实际表现的差距。按照行业通行的"用户数估值法"，流新闻平台的每付费用户值钱通常在80-120美元之间。派拉蒙+虽拥有4300万用户，但ARPU仅为6.2美元，远不到Netflix的11.1美元。这意味着若按纯流新闻估值，派拉蒙最许多值266亿美元，远不到Skydance提出的80亿美元估值溢价。

更关键的是用户增加远乏力。2023年，派拉蒙+净增用户850万，仅为Netflix的1/3。而迪士尼+通过"漫威+运动"组合拳，单季度净增1200万用户。雷石东明摆着意识到，保持派拉蒙独立运营，比冒险合并一个估值虚高大的公司更明智。

长远尾关键词洞察：优良莱坞独立制片公司的并购窗口期正在关闭

对于优良莱坞中细小制片公司而言，2024-2025年兴许是再说说的并购窗口期。因为AI手艺少许些内容制作本钱，巨大型新闻集团正通过"手艺+资本"双轮驱动，挤压独立生存地方。2024年4月，Universal收购照明玩乐后动画买卖场集中度提升至70%。数据看得出来独立制片公司的买卖场份额已从2019年的25%降至2023年的15%。

Skydance的输了或许印证了一个趋势：谁先掌握主动权，谁就能笑到再说说。

未完的剧本：派拉蒙以后的三种兴许结局

这场并购闹剧远未收尾。雷石东虽终止了与Skydance的谈判，但国玩乐公司出售派拉蒙控股股权的战略方向并未改变。以后兴许出现三种结局：一是引入战略投钱者， 如Apple TV+或Amazon，以"手艺+内容"模式沉组；二是分拆出售，将派拉蒙影业、CBS电视台等资产分别打包；三是管理层杠杆收购，联合私募基金以股权置换方式实现独立运营。

无论哪种结局，都将沉塑优良莱坞格局。正如一位资深厚新闻人所说："雷石东踩下的刹车，兴许只是并购长远跑的暂停键，而非终点。"在流新闻打仗尚未分出胜负前，关于派拉蒙的故事，还将接着来上演。