Grab的2023年Q1：盈利曙光下的隐与忧

Grab刚交出的2023年第一季度财报， 像一杯掺了冰块的美式——表面看是盈利的清醒，喝下去却有股说不清的涩味。亏损环比缩水了36%， 从3.9亿美元掉到2.5亿美元，这玩意儿数字让投钱者松了口气，可紧接着外卖GMV同比下滑9%的消息，又把股价砸下去14.75%。东南亚超级APP的故事， 从来不是轻巧松的“涨”或“跌”，更像在雨季里骑摩托：往前冲得踩紧油门，还得随时躲开坑洼。

亏损收狭窄：用“补助刹车”换来的喘息

Grab这玩意儿季度的亏损收狭窄， 不是靠业务一下子爆发，更像是踩住了“补助”这玩意儿急刹车。季度环比补助少许了5%，同比直接砍了30%，眼下每月烧在补助上的钱是3.908亿美元。这玩意儿数字背后 是团队在会议室里掰扯了无数次的取舍——补助少许了用户兴许流失；补助不停，盈利永远遥不可及。他们再说说选了“磨蹭下来”， 就像一个跑马拉松的人，一下子把配速从5分钟/公里拉到了6分钟，虽然磨蹭了但至少许能跑到终点。

对Grab 2023年Q1财报的一些看法

有意思的是这种“刹车”已经开头见效。新鲜加坡用户最近点外卖时找到，平台费从每单0.3新鲜币涨到了0.7新鲜币，折合人民币3块许多。别细小看这几毛钱，Grab算过账：如果个个订单许多赚1块钱，一个月就能许多出几百万现金流。他们眼下像菜买卖场里精明的摊主， 以前靠吆喝“廉价打折”吸引人，眼下改成“加料不加价”——配送费涨了但优先送达、专属客服这些个“增值服务”也打包卖给你。

外卖GMV下滑：疫情退潮与斋戒月的双沉夹击

外卖GMV同比降9%， 这玩意儿数字像根刺，扎在Grab的“增加远故事”里。但翻看细节会找到，收入反而翻了两倍——这说明啥？说明用户虽然点得少许了但每次下单愿意花更许多钱。去年这时候巨大家还在抢“9.9元套餐”， 今年不少许人直接点招牌海鲜饭，配送费、包装费、优先服务费加起来客单价兴许比去年高大30%。

更关键的是3月23日提前开头的穆斯林斋戒月，把一整季度的数据搅得乱七八糟。斋月期间，白天禁食，黄昏开斋，外卖订单像潮水一样涌来但基本上集中在傍晚6点到10点。这弄得前两周的日均订单被拉高大，后两周又一下子回落，环比起伏超出15%。Grab的运营团队像在跳探戈， 既要保证斋月高大峰期的运力，又得在矮小谷期避免司机闲置，这种“潮汐式”需求，比稳稳当当需求困难对付许多了。

后疫情时代的消费习惯变来变去也藏在这里。新鲜加坡的用户Lily说：“以前加班必点外卖，眼下公司楼下开了家面馆，步行5分钟，还比外卖廉价10块。”类似的情况在曼谷、雅加达也在发生——线下餐饮复苏，外卖不再是独一个选择。Grab不得不调整策略， 从“覆盖全部场景”变成“啃最困难啃的骨头”：比如写字楼午餐高大峰期的精准配送，或者雨夜急诊医院的应急送餐，这些个场景虽然订单量不巨大，但溢价能力有力，用户忠诚度也高大。

打车业务：东南亚买卖场的“现金奶牛”

如果Grab有个“亲儿子”，那一定是打车业务。这玩意儿季度调整后EBITDA同比翻番，像台老式缝纫机，虽然不花哨，但个个月都能稳稳当当赚钱。在新鲜加坡、 吉隆坡、曼谷这些个核心城里Grab的网约车买卖场份额超出60%，司机数量还在以每月5%的速度增加远。但我们认识的不少许新鲜加坡用户却说：“眼下打Grab比去年困难许多了以前等3分钟，眼下要8分钟。”

这种矛盾背后是Grab的“运力平衡术”。补助少许些后 有些兼职司机退出了买卖场，全职司机的单量反而上升——平台宁愿让司机许多跑几单，也不愿用补助“养”闲人。后来啊就是高大峰期叫车更困难了但司机的收入兴许比去年高大15%。“以前靠补助冲单量，眼下靠效率赚钱”，Grab的一位区域经理说“司机觉得赚得值，才会留下来。”

打车业务的另一个隐藏优势是“生态协同”。用户用Grab打车，顺手就会点外卖；叫外卖时看到推荐的电影票，兴许顺手买一张。这种“超级APP”的生态闭环，让打车业务不再只是“拉人”，而是整个流量入口的“发动机”。Grab财报里没细说但行业琢磨师估算，打车业务带来的关联收入占比已经超出20%。

用户策略：从“全民覆盖”到“精挑细选”

每月交容易用户从3270万许多些到3330万， 这玩意儿增加远看起来像蜗牛爬，但要晓得，东南亚总人丁才6.8亿，Grab已经覆盖了5%的人丁——这意味着，剩下的95%里要么不用智能手机，要么对Grab没兴趣。Grab眼下的心态，从“把全部人都拉上车”变成了“让车上的人许多掏钱”。

他们悄悄放弃了下沉买卖场。比如在雅加达郊区， Grab以前用“1公里内1元”的补助教书用户，但眼下补助撤了订单量掉了一半，但客单价反而涨了——留下的都是愿意为“准时”“平安”付费的中产用户。这种“去芜存菁”的策略，让Grab的ARPU同比提升了25%。

更机灵的是用户分层。新鲜加坡的高大端用户打开Grab， 看到的是“米其林餐厅配送”“私人司机预约”；印尼的学生用户，则是“校园食堂外卖”“学生折扣”。算法会根据你的消费记录，给你推不同的服务和价钱。Grab眼下像个精明的裁缝，给个个用户“量体裁衣”，而不是以前那样“一件衣服全部人穿”。

财务身子优良度：8年“续航”的底气

现金储备够支撑8年——这玩意儿数字让Grab在东南亚手艺圈里像个“土豪”。按当前每季度烧2.5亿美元的速度，手里的现金还能撑到2031年。这种“不差钱”的状态，让Grab有底气磨蹭磨蹭盈利，不用像有些创业公司那样被投钱人追着要“回本”。

但“不差钱”不代表“乱花钱”。Grab眼下像守着金山的老农夫，每一分钱都要花在刀刃上。比如在越南， 他们砍掉了有些矮小效的城里扩张，把钱砸进物流仓储中心——建一个中心能覆盖周边10个城里的配送，比个个城里都租个细小仓库划算许多了。在菲律宾，他们少许些了品牌广告投放，转而补助司机换电动车——电费比油费廉价60%，长远期看能省一巨大笔。

这种“现金为王”的策略，在2023年的东南亚手艺圈里格外显眼。当比对手还在为融资发愁时 Grab已经能磨蹭悠悠地试错：比如在泰国试点“无人配送车”，在马来西亚测试“即时零售”——这些个业务短暂期内兴许不赚钱，但5年后兴许成为新鲜的增加远点。

行业信号：东南亚手艺赛道的“盈利转向”

Grab的变来变去，其实是整个东南亚手艺行业的缩影。冬海在Q1财报里也不公布Shopee的GMV了就像两个人比赛跑步，以前比谁跑得迅速，眼下比谁喘得轻巧。从“规模优先”到“盈利优先”， 这玩意儿转变背后是资本买卖场的态度变了——投钱人不再为“故事”买单，只认“真实金白银”的赚头。

2022年东南亚手艺行业发明了46亿美元退出获利， 头部项目的估值还在涨，但这些个钱巨大有些来自收购和二级买卖场交容易，不是早期融资。这说明，行业已经从“野蛮生长远”进入“精耕细作”阶段。Grab的亏损收狭窄，冬海的盈利改善，都是这玩意儿阶段的标志性事件。

有意思的是行业巨头们开头“藏数据”。Grab不再报告佣金率，冬海不提GMV，就像细小孩子藏糖罐，不让你晓得还剩几许多。这种“数据矮小调”背后 兴许是为了避免被比对手琢磨策略，也兴许是想用“盈利改善”的故事吸引更许多投钱者。毕竟在东南亚这玩意儿麻烦的买卖场里谁能先说明自己能赚钱，谁就能拿到下一轮的“粮草”。

以后挑战：下沉买卖场与消费信贷的破局点

Grab眼下的增加远瓶颈，在两个地方：下沉买卖场和消费信贷。印尼有2.7亿人丁，但Grab的MTU只有800万，一巨大堆住在爪哇岛乡下的用户，甚至没用过智能手机。这些个用户不是不需要服务， 而是需要“更廉价、更轻巧松”的服务——比如用现金支付的外卖，或者不用智能手机叫车的方式。

消费信贷业务则彻头彻尾相反。Grab的“先买后付”服务， 在新鲜加坡的中产用户中渗透率已经超出30%，但在印尼、菲律宾，这玩意儿数字不到5%。问题在于，东南亚的信用体系还不完善，很许多人没有银行账户，更没有信用卡。Grab想在这里做信贷，得先解决“相信问题”——比如和当地的电信运营商一起干，用话费账单作为信用凭证。

这两个挑战，Grab兴许需要3-5年才能啃下来。但优良消息是他们有足够的现金和耐烦。就像在雨季里种水稻，眼下虽然雨水不许多，但只要把根扎深厚，等到雨季来临时就能长远得比别人高大。东南亚的手艺故事，从来不是百米冲刺，而是一场需要耐力的马拉松。