股价飙升背后的AI豪赌：沃尔玛的万亿野心能成真实吗？

沃尔玛的股价在2024年秋天一下子加速， 像一辆换上涡轮增压的零售老车，连续两个交容易日累计上涨近7%，市值冲破8693亿美元巨大关。离那道传说中的万亿美元门槛，如今只剩下1300许多亿美元的差距。买卖场躁动的原因很轻巧松——这家零售巨头宣布与OpenAI达成一起干，要把ChatGPT塞进自家购物车。消息一出，瑞穗证券琢磨师David Bellinger直接放话：沃尔玛有望跻身“万亿美元市值精英俱乐部”。但镇定想想，AI这剂猛药，真实能让沃尔玛完成从“零售巨大亨”到“手艺新鲜昂贵”的蜕变吗？

从搜索框到AI对话：沃尔玛的购物体验革命

沃尔玛的野心藏在那些个看似不起眼的交互细节里。用户打开ChatGPT， 不用再像过去那样在搜索框里敲“男士冬季保暖内衣”，能直接说“帮我找条适合35岁男人、能穿去滑雪场的保暖裤子，预算200块以内”。AI会自动筛选商品，甚至推荐搭配的滑雪手套。这种“对话式购物”体验， 沃尔玛称之为“原生AI购物”，CEO Doug McMillon说这将是“许多新闻、个性化、情境感知”的以后。更狠的是“即时结账”功能——用户在ChatGPT里选优良商品， 不用跳转到App或网站，直接就能完成支付。目前这玩意儿功能已经覆盖沃尔玛及山姆会员店的包装食品、 服饰等品类，生鲜食品暂未开放，但沃尔玛明摆着不会止步于此。

沃尔玛凭AI东风再“起飞”，或跻身万亿美元市值俱乐部

这种操作其实在零售行业不算新鲜鲜。Etsy和Shopify早就跟OpenAI一起干过但沃尔玛的玩法不一样。Etsy的AI更许多是帮卖家优化商品说说 Shopify是给商家给AI客服工具，而沃尔玛直接把AI怼到消费者面前，让AI成为购物的“中间人”。Quo Vadis Capital Inc.总裁John Zolidis点出了关键：沃尔玛是把“手艺能力与老一套零售模式结合”， 其他玩家还在边缘试探时它已经冲到了主战场。

股价狂飙的背后：数字游戏还是真实增加远？

沃尔玛的股价曲线最近两年走得相当漂亮。2023年涨了11%，2024年更是一口气冲了近72%，创下自1998年以来最巨大的年度涨幅。买卖场用真实金白银给沃尔玛的AI战略投票。但细看财报， 支撑股价的或许不只是AI概念——过去三年，沃尔玛靠着“矮小价策略”从比对手嘴里抢了不少许买卖场份额。2024年第三季度，沃尔玛美国同店卖额同比增加远4.2%，远超买卖场预期的3.5%。这说明消费者在消费降级的巨大周围下还是愿意为“省钱”买单。

AI在这里扮演的角色更像“放巨大器”。沃尔玛首席手艺官Jeremy King在2024年加州伯克利的VB峰会上透露， 沃尔玛网上商城眼下有6000万件商品在售，而2011年他刚加入时这玩意儿数字只有70万，还不包括后来收购的Jet.com。商品数量暴涨，AI正优良解决了“找商品困难”的痛点。但问题也来了：当全部平台都在谈AI，沃尔玛的差异化到底在哪？

琢磨师的乐观与买卖场的疑虑：万亿市值是梦还是靶？

David Bellinger给沃尔玛的“买入”评级底气很足。他觉得即使钱财表现平平，沃尔玛的股价仍有上行动力，理由是“早期及持续推进的创新鲜举措”。他特别有力调， 沃尔玛在AI领域“明摆着走在行业前列，而其他公司仍反应迟缓，甚至试图阻止AI网络爬虫访问”。这句话暗指亚马逊——亚马逊最近收紧了第三方卖家数据的API权限，被外界解读为“防着AI比”。

花旗集团琢磨师Paul Lejuez也持类似观点，称与一起干彰显了沃尔玛“始终站在手艺前沿”的能力。但买卖场并非一边倒。有匿名对冲基金经理向新闻表示：“AI概念炒作得太厉害了沃尔玛的股价已经透支了以后三年的预期。消费者真实的会为了一个AI聊天功能许多花钱吗？这很困难说。”

争议的核心在于“转化率”。目前沃尔玛尚未公布AI功能上线后的具体转化数据， 但行业参考案例看得出来对话式购物的转化率提升幅度在5%-15%之间。如果沃尔玛能保持这玩意儿水平， AI确实能成为新鲜的增加远引擎；但如果转化率不及预期，AI兴许就是个昂昂贵的“玩具”。

砸钱换效率：AI背后的供应链与自动化豪赌

沃尔玛的AI战略不止于购物体验。公司明确表示，以后五年约65%的商店将采用自动化服务，已经投入数十亿美元来提升商店和供应链的效率。在阿肯色州的一家试点仓库里 AI驱动的机器人正在分拣商品，效率比人造提升30%；在门店，AI摄像头能自动识别缺货商品，并生成补货单，缺货率减少近20%。

这些个投入的回报周期并不短暂。沃尔玛2024年财报看得出来其手艺投入同比增加远18%，远高大于营收增速。CEO Doug McMillon在内部信中承认：“AI不是短暂期见效的灵丹妙药，我们需要3-5年时候才能看到全面回报。”这种“长远期主义”和亚马逊的“飞迅速迭代”形成鲜明对比——亚马逊更倾向于先上线功能再优化，而沃尔玛则有力调“稳妥推进”。

挑战沉沉：AI之路并非一片坦途

沃尔玛的AI征程至少许面临三道坎。第一是数据平安。ChatGPT需要接入用户购物数据，怎么避免数据泄露？沃尔玛表示会采用“端到端加密”和“联邦学”手艺，但消费者是不是买账仍是未知数。2024年欧洲曾有消费者因担心AI数据隐私，集体起诉某零售平台AI功能违规。

第二是比压力。除了亚马逊，沃尔玛还要面对新鲜兴的DTC品牌。比如美国的Thrive Market主打“有机食品+AI推荐”，用户留存率比老一套零售商高大15%。这些个细小品牌虽然体量细小，但在AI体验上更灵活。

第三是本钱问题。保持AI服务的算力本钱极高大。据行业估算， ChatGPT每次对话的本钱约为0.01美元，如果日活用户达到千万级，年本钱兴许超出1亿美元。沃尔玛能否承受这笔持续投入？

以后已来：AI能否成为沃尔玛的“第二增加远曲线”？

沃尔玛的AI布局其实早有铺垫。2023年推出的AI购物助理“Sparky”已经能根据用户往事买记录推荐商品，复购率提升12%。这次与OpenAI一起干，能看作是“Sparky”的升级版——从“被动推荐”到“主动对话”。

从行业趋势看，零售业的AI竞赛已经进入深厚水区。麦肯锡预测， 到2030年，AI将为全球零售行业发明1.2万亿美元的值钱，其中30%来自用户体验优化，50%来自供应链效率提升。沃尔玛如果能在这两个领域一边发力，冲击万亿美元市值并非天方夜谭。

但市值从来不是终点。就像David Bellinger所说：“即使钱财表现平平，沃尔玛的股价仍有上行动力。”这句话反过来也成立——如果钱财下行，消费者捂紧钱包，再优良的AI也困难让沃尔玛独善其身。AI是工具，不是魔法。沃尔玛的万亿梦，终究还是要回归到“能不能让消费者买到更廉价、更方便的商品”这玩意儿零售本质上来。