从财报数据看用户流失有许多严沉

翻开欢聚2024年四季度的成绩单， 最扎眼的不是营收数字，而是BIGO付费用户那条下行的曲线。154万——这玩意儿数字比去年同期的167万少许了整整13万，相当于个个月流失超出4万付费用户。要晓得付费用户可是直播业务的命根子，少许了这有些人，营收天然跟着往下掉。ARPPU也没能幸免，237.1美元对比去年同期的244.8美元，缩水了7.7美元。用户数少许了 个个人花的钱也少许了这双沉打击直接让直播业务营收从4.862亿美元掉到4.224亿美元，砍掉了超出6000万美元。

付费用户少许了13万，ARPPU也缩水了

仔细想想这13万用户都去哪儿了？欢聚的说明白是优化了卖和营销策略，严格控制广告支出。但话说回来营销费用砍了用户增加远跟不上，这不等于把用户往外推吗？2024年Q4全球MAU跌到2.631亿， 比去年同期的2.749亿少许了1178万，Likee和Hago这些个产品线也没能撑住场面。用户基数都在萎缩，付费用户能优良到哪里去？毕竟付费用户是从活跃用户里转化出来的，池子细小了鱼天然就少许了。

BIGO付费用户数量下降，欢聚四季度营收不及预期

MAU跌破2.7亿， 欢聚到底动了啥手脚

MAU数据下滑背后藏着欢聚的战略调整。2024年他们明显收紧了营销预算，更关注投钱回报率。这本没错， 但问题在于，海外直播买卖场的比早就白烫化了TikTok、Instagram这些个巨头都在抢用户，你一收缩营销，用户很轻巧松就被别人抢走了。举个例子， 2023年东南亚买卖场某直播平台靠高大额补助在三个月内拉高大了30%的MAU，欢聚这时候砍广告，不就是把买卖场让给别人吗？更关键的是 用户流失轻巧松，再拉回来就困难了流失的用户兴许已经习惯了其他平台，再想让他们回来本钱高大得吓人。

营销费用砍了 还是用户自己跑了

欢聚说MAU少许些是基本上原因是优化营销策略，但买卖场可不这么看。财报发布后股价开盘就跌了8.7%，说明投钱者用脚投票了。要晓得欢聚在2021年就卖掉了国内的YY Live， 眼下基本上靠BIGO Live撑场面BIGO要是再掉链子，欢聚还能靠啥？钱财学者盘和林提到，欢聚还没彻头彻尾剥离YY后的关系到，这话说到点子上了。卖了YY Live， 虽然收到了21亿美元现金，但也少许了一个关键的营收来源，眼下BIGO又顶不住压力，这不是拆东墙补西墙吗？

卖掉YY Live能救欢聚吗？21亿现金够烧许多久

2025年2月25日 欢聚把YY Live卖给了百度，总共拿了21亿美元现金。这看起来像笔优良买卖，2021年第一次拿钱时是18.6亿美元，这次又补了2.4亿美元。但仔细看看财报， 截至2024年底欢聚净现金33.004亿美元，比去年底的33.579亿美元还少许了5750万。也就是说卖了YY Live，现金没怎么许多些，反而基本上原因是亏损和运营消耗，现金在变少许。这21亿现金看着许多，但要覆盖BIGO的亏损，兴许撑不了许多久。2024年Q4归属股东的净亏损3.041亿美元， 虽然扣除了4.549亿美元的商誉减值，但调整后净赚头也只有7110万美元，这点钱跟21亿现金比起来根本不够看。

现金储备在缩水， 回购股票能稳住股价吗

欢聚倒是挺会“稳军心”，2024年全年投入3.092亿美元回购股票，还新鲜增了3亿美元回购计划，有效期到2027年。回购股票确实能让短暂期股价优良看点，但投钱者又不傻，根本业务不行，光靠回购能撑许多久？2025年Q1营收预计4.82-4.9亿美元， 还是不到2024年Q4的5.49亿美元，这说明营收下滑的趋势还没止住。一边是用户流失、 营收减少，一边是巨大把现金回购股票，这操作怎么看都像是在“拆东墙补西墙”，用回购的虚假象掩盖业务的真实实颓势。

海外直播买卖场内卷， 欢聚的“老本”迅速吃完了

BIGO Live以前是国内玩乐社交产品出海的两有力之一，跟TikTok齐名。但眼下形势不一样了 TikTok靠着短暂视频的流量优势，顺带把直播也做起来了BIGO Live的护城河越来越狭窄。更麻烦的是 东南亚、中东这些个核心买卖场，本土直播平台也在崛起，比如印尼的Bigo Live就靠着本地化运营抢走了不少许用户。欢聚在2021年就少许些了对亏损短暂视频业务的广告投放， 想集中材料做直播，但眼下看来这玩意儿策略有点“捡了芝麻丢了西瓜”。短暂视频是流量的入口，没有短暂视频的引流，直播的用户从哪里来？

短暂视频业务“瘦身”， 直播反而成了“跛脚鸭”

再看看Likee和Hago这两个短暂视频产品，2024年Q4的MAU也在下滑。欢聚2021年就说过要少许些亏损许多的短暂视频业务广告投放，后来啊呢？短暂视频没做起来直播也没保住。眼下BIGO Live面临的问题是 用户增加远乏力，ARPPU又提不上去，这跟短暂视频业务没流量支撑有很巨大关系。没有短暂视频的“蓄水池”，直播业务就像无源之水，迟早要干涸。欢聚兴许也意识到这玩意儿问题了但眼下调整还来得及吗？用户已经被其他平台抢走了再想用短暂视频把用户拉回来困难度太巨大了。

亏损背后 欢聚的“商誉减值”藏着啥猫腻

2024年Q4归属股东的净亏损3.041亿美元，其中4.549亿美元是非现金商誉减值费用。这玩意儿数字挺吓人的，商誉减值是啥意思？轻巧松说就是欢聚之前收购的公司，眼下不值那么许多钱了所以要“减值”掉这有些资产。这说明欢聚之前的并购兴许踩了坑，买的资产眼下成了“包袱”。商誉减值虽然不关系到现金流，但会直接关系到赚头，让财报变得困难看。欢聚2020年卖掉YY Live后 靠BIGO Live盈利，眼下BIGO不行了商誉减值又来补刀，这业绩能优良看吗？投钱者看到商誉减值，一准儿会担心欢聚还有没有“隐藏的雷”没爆出来。

商誉减值是“遮羞布”？还是真实的踩了坑

商誉减值这事儿，说不优良是主动还是被动。主动减值兴许是为了“洗巨大澡”，把亏损一次计提，以后轻巧装上阵；被动减值就是真实的资产不值钱了。从欢聚的情况看， 2021年卖YY Live时拿了18.6亿美元，2025年又补了2.4亿，说明YY Live当时兴许卖廉价了。眼下BIGO Live的业绩又不行，商誉减值会不会是之前收购的其他业务出了问题？比如Likee或者Hago，这些个短暂视频业务如果一直亏损，商誉减值兴许还会接着来。欢聚的现金流在少许些，商誉减值又来消耗赚头，这双沉压力下欢聚的财务状况能优良吗？

以后怎么走？欢聚的“三条腿”走路能站稳吗

欢聚眼下其实有三条腿：BIGO Live直播、 Likee和Hago短暂视频、还有手里的现金。但这三条腿优良像都不稳。BIGO Live用户流失，Likee和HagoMAU下滑，现金又在少许些。2025年Q1营收预计4.82-4.9亿美元，还是不到2024年Q4，说明业务还在萎缩。欢聚想靠三条腿走路，但眼下每条腿都有问题。要不就集中材料做BIGO Live， 但用户增加远困难；要不就发力短暂视频，但亏损又控制不住；要不就靠现金投钱并购，但眼下买卖场周围不优良，并购凶险也巨大。左右为困难啊。

三条腿走路， 不如先稳住一条腿

其实欢聚能学学其他公司的做法，先集中材料把核心业务做稳。BIGO Live虽然用户流失， 但在东南亚、中东还有一定基础，不如先深厚耕这些个核心买卖场，搞优良ARPPU，而不是盲目追求MAU。比如2023年某直播平台在沙特买卖场通过本地化主播和内容， ARPPU提升了20%，这种经验欢聚能借鉴。短暂视频业务能暂时放一放，等直播业务稳住了再考虑用短暂视频引流。至于现金，与其用来回购股票，不如拿去做产品研发或者本地化运营，这才是根本。毕竟用户要的是优良产品，不是虚高大的股价。

写在再说说：欢聚的“寒冬”真实的来了吗

说实话，欢聚眼下的处境挺尴尬的。卖了YY Live， 以为能轻巧装上阵，后来啊BIGOLive又顶不住了；用户流失、营收下滑，手里虽然有现金，但花的不是地方；商誉减值、股价下跌，投钱者信心也不够。但也不是没有转机，海外直播买卖场还有机会，关键看欢聚能不能抓住。比如中东买卖场，年纪轻巧人许多，直播需求旺盛，如果能做优良本地化，说不定能拉回一批用户。再比如ARPPU，眼下237.1美元，如果能提升到250美元，即使付费用户不变，营收也能上去。但这一切的前提是欢聚得认清形势，别再沉迷于回购股票和数字游戏，踏踏实实做产品，做用户。毕竟用户才是企业的根本，没有用户，再许多的现金和回购也救不了欢聚。