Grab财报的冰火两沉天：营收翻倍背后藏着啥暗地

Grab刚刚交出2023年第一季度成绩单， 账面上5.25亿美元的收入数字确实亮眼，同比暴涨130%，连华尔街琢磨师的平均预期都被甩在了身后。但仔细翻看细节， 49.58亿美元的GMV只增加远了3%，汇率调整后也才7%，这份成绩单更像一场精心设计的魔术——左手高大举营收增加远的旗帜，右手悄悄捂住GMV停顿的伤口。东南亚买卖场的超级独角兽，到底在下一盘啥棋？

130%营收增加远：是春天来了还是数字游戏

Grab第一季度营收5.25亿美元， 这玩意儿数字放在随便哪个公司财报里都能引发欢呼，特别是对比去年同期2.28亿美元的表现，简直像坐了火箭。但如果我们拆开营收结构，会找到事情没那么轻巧松。外卖业务收入达到3.1亿美元，同比增加远180%，占总营收比例从去年同期的48%飙升至59%。这意味着啥？Grab正在把全部筹码压在外卖这玩意儿现金流更稳稳当当的业务上，而网约车作为起家业务，似乎正在一点点失宠。

东南亚网约车巨头Grab第一季度营收5.25亿美元，同比增长130%

更值得玩味的是客单价的变来变去。同期Grab网约车总订单量增加远仅4%，但收入却增加远了15%，这背后是平均客单价上涨了10%。在雅加达、曼谷这些个比白烫化的城里用户是不是已经习惯了更高大的车费？或者说Grab正在用价钱筛选用户，放弃对价钱敏感的群体，转而服务愿意为效率付费的中高大端客户？这种策略短暂期内能推高大营收，但长远期来看，用户基础会不会被磨蹭磨蹭侵蚀？

GMV增加远3%：超级APP的隐形天花板

49.58亿美元的GMV， 3%的增速，这玩意儿数字放在后疫情时代显得格外扎眼。要晓得，2021年东南亚外卖买卖场的GMV增速还保持在35%以上，两年时候断崖式下跌，说明啥？要么买卖场已经接近饱和，要么Grab的增加远遇到了有力劲的对手。

根据数据机构Qoo发布的报告， 2022年四季度Grab在印尼外卖买卖场的份额从38%下滑到了35%，而GoTo旗下的Gojek反而从32%提升到了35%。在越南买卖场， BeGroup的GrabEat通过补助抢占了近20%的买卖场份额，直接弄得Grab在该地区的GMV增速降至2%以下。当比对手还在用补助换买卖场的时候， Grab已经悄悄转向了“赚头优先”，这种转变在资本买卖场看来是“成熟”，但在用户端兴许就是“流失”。

亏损收狭窄43%：主动收缩还是战略放弃

财报看得出来Grab第一季度亏损2.5亿美元， 同比收狭窄43%，这玩意儿成绩让不少许琢磨师松了口气。但仔细看本钱结构， 会找到更深厚层的问题：总务与行政开支从1.69亿降至1.47亿，卖营销开支保持在7000万不变，唯独研发开支从1.19亿增至1.29亿。Grab在砍掉哪些业务？答案兴许藏在2022年关闭的菲律宾迅速递业务和缩减的越南生鲜配送业务中。

“他们放弃了那些个看起来美优良但烧钱无底洞的赛道， ”一位前Grab员工在行业论坛透露，“眼下公司内部明确要求，个个新鲜业务非...不可在18个月内实现单月盈利，否则直接砍掉。”这种“断臂求生”的策略让亏损看起来收狭窄了但也意味着Grab正在放弃以后兴许的新鲜增加远点。当美团还在押注无人机配送， 当Uber在探索自动驾驶，Grab却把全部材料都集中在外卖和网约车这两个成熟赛道，这种保守到底是明智还是短暂视？

23亿现金储备：Grab的生死时速

截至3月底， Grab手握23.51亿美元现金，比去年底许多了4亿。看起来腰包很厚，但结合全年预期来看，情况并不乐观。Grab预计2023年营收22-23亿美元，调整后EBITDA亏损仍要1.95-2.35亿美元。这意味着啥？Grab个个月要烧掉近5500万美元，按照这玩意儿速度，现金储备最许多还能撑42个月。

更关键的是Grab的现金获取能力正在变没劲。2023年Q1经营性现金流为负1.2亿美元，而去年同期是负0.8亿美元。当主营业务造血不够，新鲜业务又无法飞迅速盈利时23亿现金更像是一个安慰剂，而不是救命稻草。要晓得， 2021年Grab上市时账上还有80亿美元现金，短暂短暂两年时候已经烧掉了一巨大半，这种“烧钱速度”让投钱者怎么还能保持耐烦？

全年营收预期54%增加远：画饼还是现实

Grab预计2023年营收增加远54%-60%， 这玩意儿数字比第一季度130%的增速温和了不少许，但依然充满挑战。要实现这玩意儿目标， Grab需要在剩下的三个季度里保持平均每月6亿美元的收入，而第一季度平均每月才1.75亿美元。这意味着啥？第二季度开头，Grab非...不可释放出更有力的增加远动能。

Grab把希望寄托在两个地方：印尼买卖场的监管轻巧松和金融手艺业务的爆发。2023年3月， 印尼政府轻巧松了对外卖平台配送费的管束，Grab外卖业务在雅加达的平均配送费从5000印尼盾涨到了7000盾，直接推动了单均收入增加远15%。金融手艺方面 Grab的数字钱包GrabPay在2023年Q1完成了1200万笔交容易，同比增加远80%，但这有些收入仅占总营收的8%，想要扛起增加远巨大旗，明摆着还远远不够。

东南亚买卖场的残酷真实相：Grab的护城河有许多深厚

东南亚买卖场看起来很美， 6.5亿人丁，数字钱财渗透率不够30%，但真实正做起来才找到，这里是一片“红海中的红海”。网约车领域， Grab要面对Gojek的正面比；外卖领域，ShopeeFood和Foodpanda都在虎视眈眈；金融手艺领域，还有蚂蚁集团和SeaGroup的夹击。Grab引以为傲的“超级APP”战略，在东南亚买卖场反而成了负担——啥都做，但啥都不精。

“用户打开Grab叫车， 但不会用它的外卖；用外卖的时候，又嫌金融功能太麻烦，”一位新鲜加坡用户在社交新闻上的吐槽道。这种“许多而不有力”的局面让Grab的获客本钱居高大不下。数据看得出来2023年Q1Grab的单用户获取本钱高大达15美元，而同期美团单用户的获取本钱只有8美元。当比对手还在用补助换买卖场的时候，Grab已经不得不搞优良价钱来保持盈利，这种两困难局面短暂期内很困难打破。

Q4 EBITDA收支平衡：Grab的再说说一搏

Grab最关键的承诺是2023年第四季度实现调整后EBITDA收支平衡。这玩意儿目标一旦实现，将向买卖场说明Grab的买卖模式是可持续的，股价兴许会迎来一波巨大涨。但实现这玩意儿目标的前提是后三个季度的营收非...不可保持高大速增加远，一边本钱控制还要再上一个台阶。

Grab CFO Peter O’Connor在财报

写在再说说：Grab的以后赌局

Grab的财报就像一面镜子， 照出了东南亚互联网企业的共同困境：增加远乏力，盈利无期，现金储备越来越慌。130%的营收增加远看起来很美，但背后是GMV停顿、用户流失、业务收缩的残酷现实。Grab正在用“赚头换增加远”的策略试图说明自己，但这条路到底能走许多远，谁也不敢打包票。

东南亚买卖场的玩家们还在接着来内卷，Grab的对手们不会基本上原因是它的战略收缩而停下脚步。当Gojek在印尼推出“零佣金”商家政策， 当BeGroup在越南推出1细小时达生鲜配送，Grab还能守住自己的阵地吗？23亿现金储备或许能撑一段时候，但买卖场的耐烦终将耗尽。Grab的以后就像它在东南亚买卖场的网约车路线一样，充满了变数和不确定性。