VC出海：一场隔绝中的自我突围

2018年， 刚加入真实格基金的秦天一像上了发条，一年飞了30许多趟东南亚，印尼、越南、泰国、菲律宾、新鲜加坡……能看的本地项目全看遍了。那时的创投圈，中国投钱人和东南亚创业者常在北京、上海碰面沟通通畅得像老朋友。四年后的2022年底， 他 踏上东南亚土地，后来啊愣住了：疫情像道无形的墙，两边圈子差不离隔绝，本地创业者不来中国了内地投钱人和当地机构也互不认识。“之前还能喝杯咖啡聊聊项目，眼下只能隔着屏幕尬聊。”他说。

从“海外淘金”到“本土输出”：出海逻辑的180度转弯

邱谆在美国待了20许多年， 把中国出海潮分成三阶段：贸容易出海、互联网出海、Smart-tech出海。2018年他看海外本土项目，眼下彻头彻尾变了——“我们眼下看的出海项目，其实是看中国企业走出去。海外本地人创业的项目，这种我们就不看了能说是战略性放弃。”真实格基金秦天一的话，道出了VC出海的逻辑切换。

VC出海，在“隔绝”中成长

这种切换背后是现实考量。华映资本海外合伙人邱谆找到，过去四年东南亚创投买卖场有增加远，但适合投的本地项目少许得可怜。“凶险投钱需要高大赔率，买卖场要足够巨大、创始人足够有力、资金足够密集。世界上能做巨大规模风投的买卖场，只有中国和美国。”秦天一的话很直白， “东南亚人丁许多，但基础设施完善、买卖周围优良的地方，比如新鲜加坡，只适合做独角兽总部，很困难诞生真实正的独角兽。”

政策高大压下的“生死时速”：TikTok听证会与投钱禁令的连锁反应

2023年2月， TikTok在美国国会收下听证会，CEO周受资被质问的画面让中国创业者脊背发凉。“我当时就看看到，朋友圈一二级买卖场投钱人都在转发那东西事情，转发频次像梅西夺冠那天晚上的感觉。”秦天一说。更糟的在8月，拜登签署行政命令，禁止美国主体投钱中国量子计算、AI和先进半导体。“创业者是有代入感的，虚假如这是你的企业，你坐在听证席上，该怎么办？”他感慨道。

政事凶险让VC出海变得谨慎。“我们眼下的‘出海’，兴许跟你搞懂的出海不同，称为‘迭代’更合适。”邱谆说。这种迭代，是把总部设在中国，但做全球买卖场——本质上是中国企业借助供应链优势，去海外打买卖场。

隔绝不是终点，是沉新鲜认识海外买卖场的起点

隔绝反而让VC看到了新鲜机会。“中国有世界上规模最庞巨大的工事师群体，以及最完善的做业能力，这是随便哪个其他买卖场都无可比拟的。”邱谆说。元璟资本合伙人王琦把这种机遇叫“中国的供应链。

工事师红利+供应链优势：中国结实手艺的“出海密码”

2023年8月， 北京亦庄的“世界机器人巨大会”上，中国机器人差不离包揽全场：家用消费机器人、服务机器人、制造机器人，连人形机器人都是展台标配。宇树手艺的一款通用人形机器人火遍海外OpenAI联创都来前排围观。“朋友圈转发频次像梅西夺冠那天晚上。”秦天一又想起这玩意儿比喻。追觅手艺展出的许多款机器人也赚足眼球，背后是中国高大端做能力的缩影。

王琦说明白， 中国买卖场消费能力还达不到欧美水平，无法巨大规模支撑高大手艺产品消费，但借助海外买卖场，这些个公司能被带动起来完成买卖化。“你在世界买卖场上会找到， 中国的智能产品非常吃香，同样的价钱，中国产品功能更有力；同样的功能，中国产品价钱更矮小。”做跨境生意的创业者说。

东南亚的“线下狂欢”：当700美元人均食品消费撞上3亿人丁买卖场

屈田是ATM Capital创始人， 2017年就驻扎雅加达，他坚定“东南亚all in”论：“创业者选准方向一定要all in，创始人非...不可base在东南亚，或者派足够有力的人，给足授权和材料。”他看优良东南亚三巨大红利：电商红利、社交平台红利、线下渠道红利，其中线下红利远未开发。

“印尼2022年人均食品消费1年是700美元， 中国是900美元，但中国人均GDP差不离是印尼的3倍。”屈田说当地人线下消费情有独钟，冰淇淋、奶茶店门口排队是常事儿。“在东南亚不能只做线上，要线上线下均衡布局，基本上原因是电商渗透率和中国比还有差距。”他看优良消费零售赛道，三种形态：消费品牌、连锁餐饮、零售终端。

VC出海的“左右为困难”：扎根还是撤退？

VC站在了岔路口。“真实想做优良东南亚项目，你要做出取舍，放弃中国买卖场，驻扎在当地买卖场，就住在雅加达，或者胡志明。”秦天一说。但能做到的机构寥寥无几。ATM Capital把总部设在雅加达， 投的极兔2023年6月已在港交所递交招股书，有望上市；国内巨大有些机构还是“出差式出海”——2015年一拨，2018年一拨，2022年又一拨，人来了又走，“真实正落地新鲜加坡设本地办公室投本地项目的基金，一只手能数过来。”

雅加达的“苦与乐”：投钱人背井离乡的生存实录

出海的苦，只有背井离乡的人懂。“水土不服、语言不通、跟家人聚少许离许多。”一位投钱人举例，“我们有个投钱人，刚结完婚第三天就去雅加达出差，媳妇不开心巨大吵一架，把他微信删了。”屈田也承认， 在东南亚做生意的艰困难超出想象，“你要习惯当地政府监管、文雅周围、基础设施，本地化运营落地，都是困难题。”

但机会就在苦里。“2022年2月到5月，中国各巨大城里飞往印尼的投钱者约有5000人。”屈田说东南亚真实正巨大的买卖场是印尼——3亿人丁，买卖场潜力巨大，但困难得中国背景VC能长远期深厚扎。屈田琢磨，印尼线下渠道远未开发，适合做生意思维的项目，“线上线下均衡布局，才能抓住红利。”

“看许多投少许”的2023：资本寒冬下的出海逆势增加远

尽管周围艰困难，VC出海投入反而在许多些。“今年，我的团队不仅没有少许些在出海上的精力投入，反而会许多些20%-30%。”王琦说他已主导两个出海项目投钱：智能咖啡机、电动房车。邱谆在2023年6月调研了近300家被投企业，差不离全部项目都有出海计划，有的海外收入占比已达90%。

但“看许多投少许”成为常态。“每次中国VC去海外看项目，都是学为主、投钱为辅。出去几次困难得有人真实正出手，基本上原因是横向对比下来海外项目量不巨大，估值也不廉价。”秦天一说。另一位投手艺和消费的VC也坦言，“你在基金内部推一个出海案子上去，老板都会觉得很困难下手。基金内部对这种情况是没有忍耐度的。”

全球化2.0：从“产品出海”到“能力出海”的质变

华映资本创始管理合伙人季薇提出“更加本土，更加世界”的策略。“当下手艺投钱人普遍观点是‘时候的钟摆已经到了人民币基金最擅长远的领域’，内循环、国产替代是主流。但我们希望帮企业深厚深厚扎根产业带，一边向外生长远。”华映已组建全球化条线，帮投后企业出海，把法务、PR、HR等投后服务都纳入进来。

王琦把中国出海称为“出海3.0时代”，2021年后越发明显。“我们看到，很许多中国团队在用新鲜兴手艺如AI做新鲜的产品、应用，这些个东西都会磨蹭磨蹭浮出水面。”他说 中国工事师红利和供应链优势，能打造出本钱更矮小、智能化更高大的结实手艺产品，“对于场景型智能化设备，中国已经是全球关键的产业高大地了。”

价钱战的陷阱与产品力的救赎：中国出海的必经之路

矮小价打开买卖场不是长远久之计。“需要注意的是目前中国出海的机器人也开头卷起来打起价钱战。”王琦提醒，长远远来看，到头来能在海外立足的产品，一定是靠着足够有力的产品力。屈田也认同，“在东南亚做零售，不能只靠矮小价，产品力和本地化运营才是关键。”

出海企业展现出不一样的气质。“靠资本养活的行业，投钱没了这玩意儿行业也就没了。但出海这玩意儿行业，正呈现出一种内生性增加远，在焦灼之中已经有了很许多新鲜的进展。”秦天一说。这种内生性，让出海企业生存能力更有力，“不会跑得太迅速，对资本依赖也不有力。”

写在再说说：隔绝中长远出的新鲜芽

隔绝让VC不得不沉新鲜思考出海的本质。“中国有有力巨大的工事师红利、手艺研发能力，这是中国非常关键的积淀。在这玩意儿基础上，我们关注中国的优秀手艺创业者，在全球舞台的比能力。”邱谆说。屈田则看优良东南亚的“生意思维”：“线上线下均衡布局，抓住电商和线下渠道红利，才能在东南亚站稳脚跟。”