877.1亿卢比亏损，Flipkart把印度电商的“烧钱游戏”玩成了“无底洞”？

印度电商圈最近被一个数字砸懵了：877.1亿印度卢比。这是Flipkart母公司2017财年的亏损额，相当于人民币86亿。同比增长68%，比上一年亏得还多。有意思的是 同期Flipkart收入其实涨了29%，到1985亿卢比——收入在涨，亏损也在涨，这账到底怎么算的？更让人琢磨不透的是 这家亏得底裤都快不见的公司，背后站着腾讯、软银、微软一票顶级投资机构，腾讯甚至专门通过欧洲子公司掏了2.64亿美元买它的股份。钱像流水一样往里灌，亏损却像个无底洞，Flipkart这到底是战略布局，还是被印度市场“绑架”了？

亏损的“锅”， 不能全甩给“烧钱”

提到电商巨亏，大家第一反应就是“烧钱换市场”。打折扣、砸广告、补物流，这三座大山压得Flipkart喘不过气。但仔细扒数据会发现， 2017财年Flipkart的亏损里有341亿卢比是主要原因是“衍生金融工具估值严重下滑”——说白了就是之前融资时估值太高，后来市场变了股权价值缩水，财务上直接计提了巨亏。如果把这部分“纸面亏损”刨掉， Flipkart实际的运营亏损是535亿卢比，比上一年的522亿还是多了点。这么看，就算不玩金融游戏，它照样在亏钱，而且亏得理直气壮。

硝烟四起—— 腾讯投资的印度电商Flipkart巨亏877.1亿印度卢比

广告和物流确实是“烧钱重灾区”。印度消费者对价格敏感得要命，电商平台不打折就像没穿衣服出门。Flipkart早年靠“买一送一”“满300减150”把用户惯坏了想收手？用户立马用脚投票。2016年到2017年， Flipkart试着减少折扣，后来啊市场份额被亚马逊抢了不少，只能硬着头皮继续烧。物流更麻烦， 印度城乡差距大，农村配送成本是城市的3倍，Flipkart自建仓储、自建配送队，每年在这上面的钱能买下几家中小电商。但问题是这些投入什么时候能回本？没人给答案。

亚马逊的“绞杀战”， 让Flipkart没得选

印度电商市场，从来不是Flipkart一个人的游戏。亚马逊2013年杀进印度，直接带着“全球经验”和“美元弹药”开打。它复制了在美国的“Prime会员”体系， 年费只要499卢比，就能享受免费次日达、独家内容，这招直接把印度中产用户勾走了。亚马逊还学中国电商搞“卖家补贴”， 给第三方卖家免佣金、送流量，短短两年就把市场份额做到了30%以上，直追Flipkart的40%。

更狠的是亚马逊的“低价屠刀”。它利用全球供应链优势， 把美国滞销的电子产品、中国制造的廉价小家电往印度倒，价格比Flipkart低20%以上。Flipkart不是不想跟进，但它背靠印度本土，供应链没亚马逊那么灵活，跟着降价只会亏得更狠。2017年， 亚马逊在印度砸了30亿美元搞扩张，广告铺天盖地，物流仓库建到二线城市，Flipkart只能硬着头皮对赌——你不投？用户就被抢走了。这就是印度电商的“囚徒困境”：谁先停下烧钱，谁就出局。

腾讯投资Flipkart，是在“抄底”还是“接盘”？

腾讯对Flipkart的偏爱，有点让人看不懂。2017年4月， 腾讯牵头给Flipkart投了14亿美元，估值116亿美元，比2015年的峰值缩水了20%；同年8月，软银又追投了16亿美元，两轮加起来40亿美元。按理说Flipkart亏成这样，腾讯应该避之不及，但它反而越投越狠。原因可能藏在腾讯的印度布局里——它在中国电商市场错过了阿里在印度不想再错过Flipkart这个“本土老大”。

腾讯的算盘打得精：投资Flipkart， 不只是为了电商利润，更是为了抢印度互联网的“基础设施”。支付、社交、游戏，腾讯都想插一脚。Flipkart在印度有1.2亿用户， 腾讯可以用微信把这些用户导流到自己的支付和游戏里；反过来腾讯的游戏资源也能反哺Flipkart，比如之前收购的手游公司Mech Mocha，想在印度搞“游戏+电商”的联动。但现实是残酷的：2021年， 腾讯游戏在印度被禁，PUBG终止合作，Mech Mocha的“联动梦”直接碎了。腾讯投Flipkart，到底是战略布局，还是被印度市场“套牢”了？

印度电商的“伪繁荣”：用户增长快， 钱却赚不到

Flipkart的CEO说印度电商是“刚出生一天的婴儿”，需要耐心养。这话听着有道理，但婴儿总得长大吧？印度电商的“伪繁荣”在于：用户数在涨，但ARPU低得可怜。2017年，Flipkart的ARPU只有1500卢比，相当于中国电商的三分之一。为什么？印度人线上消费习惯还没养成，大多数人只在“大促”时买东西，平时宁愿去楼下小店。Flipkart想培养“高频复购”，就得推日用百货，但日用百货毛利低、配送成本高，越卖越亏。

更麻烦的是印度线下零售的“反扑”。沃尔玛2018年直接收购了Flipkart， 看中的就是它的线上渠道，想和印度本土的“塔塔”“信实”这些零售巨头打“线上+线下”的组合拳。但线下零售商有自己的地盘和供应链，Flipkart的线上优势被抵消了不少。印度电商就像一个“泥潭”，进去容易，拔出来难——用户增长是虚的，亏损才是实的。

巨亏之后Flipkart还能“翻身”吗？

2023年， Flipkart的母公司沃尔玛发布了最新的财报，印度业务依旧在亏，但亏损幅度缩窄了。这说明什么？烧钱战可能快到头了。亚马逊在印度也开始盈利了2022年印度业务首次实现正向现金流。巨头们终于想通了：印度电商不是“靠补贴抢市场”，而是“靠效率赚钱”。Flipkart现在把重心放在“高毛利品类”上， 比如3C电子和家居，减少日用百货的投入；物流上和第三方合作，自建仓库只覆盖核心城市，成本降了不少。

但翻身难不难？难。印度电商的“胜负手”从来不是钱，是“本土化”。亚马逊靠全球供应链打低价，Flipkart靠本土品牌和用户粘性，但谁能真正理解印度消费者？比如印度人喜欢“先买后付”， Flipkart推出了“Pay Later”服务，用户用完就走，坏账率却高达15%；亚马逊的“Prime Video”印地语内容比Flipkart多，用户更愿意付费。这些细节，才是决定生死的关键。Flipkart亏了877.1亿卢比，买来的教训是：印度市场，光有钱没用，得有“本地智慧”。

跨境电商的“印度陷阱”：别把“潜力”当“现实”

Flipkart的故事，给所有想进印度的跨境电商敲了警钟。印度有14亿人，互联网用户超7亿，听着是块大蛋糕，但蛋糕不好吃。物流成本高、支付体系乱、文化差异大，这些坑不是靠烧钱就能填的。中国的SHEIN、 Temu在印度也试过水，SHEIN靠“小单快反”的柔性供应链打出了差异化，Temu靠“极致低价”抢到了一波流量，但想复制Flipkart的“规模梦”，还得掂量掂量自己有没有那个“抗亏能力”。

印度电商的本质，是一场“耐力赛”，不是“百米冲刺”。Flipkart亏了877.1亿卢比，但它还在跑，主要原因是它手握沃尔玛的供应链和本土用户的信任。腾讯、软银的钱没白投，至少它们在印度互联网的牌桌上，还有位置。但对后来者想进印度市场，先想清楚：你是来“赌未来”，还是来“赚快钱”？如果是前者，得做好亏个底裤的心理准备；如果是后者，最好绕道走——印度这个“无底洞”，不是谁都能填的。