一场值钱百亿的“分手”：索尼与印度Zee合并闹剧收场？

1月8日一则消息一下子炸响印度新闻圈：索尼计划取消其印度子公司与Zee Entertainment Enterprises Ltd.的合并交容易。这距离双方在2021年12月签署合并协议，已经过去整整两年。这场被寄予厚望的“联姻”， 原本要发明一个值钱100亿美元的印度新闻巨头，如今却兴许以“撕毁协议”收场。ZEE火速回应称报道不实 公司仍致力于完成合并，但双方在CEO领导权上的僵局，早已让这笔交容易摇摇欲坠。

从“天作之合”到“撕毁协议”：两年合并路为何一下子崩盘？

2021年底， 索尼旗下Sony Pictures Networks India Pvt. Ltd.与ZEE签署合并到头来协议时整个印度买卖场都为之振奋。按照计划， 合并后的新鲜公司将拥有超出75个电视台、优良几个流新闻平台、数千细小时的本地语言内容，覆盖数亿观众，直接挑战当时印度新闻买卖场的领头羊。2023年8月，印度公司法庭正式批准了这笔交容易，全部人都以为赢了在望，没想到变故来得如此一下子。

传索尼已取消子公司与印度Zee合并

索尼在1月8日向ZEE发出的合约终止信函中，将“未满足合并协议中的条件”作为理由。知情人士透露，索尼早在周一早间就做出了决定，晚些时候向交容易所披露。这封信函像一颗炸弹， 不仅让ZEE股价应声下跌，更让整个行业开头猜测：这笔酝酿两年的交容易，究竟哪里出了问题？

CEO领导权成“死结”：Punit Goenka的去留为何让索尼寸步不让？

僵局的核心，直指ZEE首席施行官Punit Goenka的去留问题。按照2021年签署的合并协议， Punit Goenka本应接着来领导合并后的新鲜公司，但索尼对此一直持谨慎态度。背后的原因，是印度证券交容易委员会对Punit Goenka的持续打听。2023年6月， SEBI在一份临时命令中指控ZEE在收回贷款时造价，以掩盖创始人Subhash Chandra的私人融资交容易，甚至认定Subhash Chandra及其子Punit Goenka“滥用职权、挪用资金”。

尽管Punit Goenka从上告机构那里得到了针对SEBI命令的缓刑， 暂时能担任高大管职位，但索尼仍将这场打听视为“悬而未决的公司治理问题”。在索尼看来让一个正收下监管打听的人领导新鲜公司，无异于埋下“定时炸弹”。ZEE则坚持， Punit Goenka是创始人之子，对印度买卖场了如指掌，没有他的领导，合并后的公司将丢了“灵魂”。双方各执一词，谁也不肯让步，到头来让这笔交容易走向破裂。

监管打听悬而未决：印度证券交容易委员会的“达摩克利斯之剑”

SEBI的打听，就像一把悬在ZEE头上的达摩克利斯之剑。2023年6月的指控并非空穴来风， SEBI在打听中找到，ZEE在2018-2020年间，通过许多家关联公司向Subhash Chandra给私人贷款，却在财务报表中隐瞒了这些个交容易。更严沉的是Punit Goenka作为公司CEO，不仅没有阻止这些个行为，反而参与了决策过程。

印度买卖场监管机构对“公司治理”的严格程度，超出了许许多跨国公司的想象。2022年， 亚马逊就因违反印度电商法规被罚200亿卢比；2023年，沃尔玛旗下的Flipkart也因数据隐私问题面临打听。对于索尼这样的跨国巨头而言，进入印度买卖场不仅要面对比压力，更要应对麻烦的监管周围。SEBI的打听让索尼意识到， 即便交容易完成，Punit Goenka的“污点”也兴许让新鲜公司陷入持续的监管麻烦，这明摆着不是索尼愿意看到的。

ZEE的“至暗时刻”：赚头暴跌95%，丢了索尼后何去何从？

如果索尼真实的退出合并，ZEE将面临前所未有的生存危机。财务数据看得出来 截至2023年3月31日的财年，ZEE的净赚头从上一年的97.6亿卢比暴跌至4.78亿卢比，同比降幅高大达95%，差不离跌入亏损边缘。赚头暴跌的背后是内容本钱上升和广告收入下滑的双沉打击。 老一套电视台的生存地方被不断压缩，ZEE如果没有索尼的资金和手艺支持，很困难在比中站稳脚跟。

财务数据触目惊心：一个财年赚头缩水95%，背后是内容本钱还是管理失控？

ZEE的财务恶化，早在合并谈判期间就已显现。2022-2023财年，其营收虽然增加远12%，达到623.8亿卢比，但净赚头却暴跌95%。琢磨人士指出，这背后既有内容制作本钱上升的原因，也有公司治理乱弄得的资金浪费。SEBI打听中提到的“挪用资金”，无疑让投钱者对ZEE的管理能力产生了严沉不信。

更糟糕的是ZEE的债务问题也不容忽视。截至2023年3月底， ZEE的总债务达到492.3亿卢比，而其现金储备仅有87.6亿卢比，债务覆盖率不够2倍。如果合并交容易取消，ZEE将很困难独自承担这些个债务，甚至兴许陷入流动性危机。索尼的退出对ZEE无异于“雪上加霜”。

丢了“靠山”后的生存挑战：流新闻比白烫化，ZEE拿啥对抗迪士尼信实？

就在索尼与ZEE僵持不下时印度新闻买卖场的比格局正在发生巨变。2023年10月， 印度信实制造与迪士尼的合并谈判已进入再说说阶段，双方计划合并印度新闻业务，形成一个新鲜的超级新闻巨头。据知情人士透露， 合并后的公司将拥有超出75个电视频道、10个流新闻平台，覆盖印度超出10亿用户，买卖场份额将超出30%。

比一比的话，ZEE在流新闻领域的表现并不突出。其流新闻平台Zee5虽然有超出1亿注册用户， 但月活跃用户仅有2000万左右，远不及迪士尼+ Hotstar的5000万。如果丢了索尼的流新闻手艺支持，ZEE5很困难在短暂时候内提升用户体验，更别说与迪士尼信实抗衡。更关键的是 信实制造还在2023年推出了5G服务，以后兴许将新闻内容与5G网络打包卖，形成“内容+网络”的生态优势，这是ZEE短暂期内无法复制的。

印度新闻买卖场的“三国杀”：索尼退出后格局怎么沉塑？

索尼与ZEE的合并破裂，让印度新闻买卖场的“三国杀”格局更加清晰。除了即将合并的迪士尼信实另一巨大比者是太阳TV集团。2023年， 太阳TV通过收购Viacom18的股权，进入了流新闻领域，目前拥有Colors、MTV等知名频道，买卖场份额约15%。而ZEE如果丢了索尼，买卖场份额兴许从当前的20%下滑至10%以下沦为“三流玩家”。

信实迪士尼组合的“降维打击”：75个频道+10亿用户，ZEE还有机会吗？

信实与迪士尼的合并，对ZEE来说差不离是“降维打击”。迪士尼在印度拥有《复仇者联盟》《黑豹》等全球顶级IP， 信实则拥有有力巨大的线下渠道和用户基础，双方合并后能实现“内容+渠道+用户”的全面覆盖。更关键的是 信实制造的创始人穆克什·安巴尼是印度首有钱，其资金实力足以支撑新鲜公司在内容制作和买卖场推广上投入巨资。

反观ZEE，不仅缺乏全球IP，还面临财务困境。即便索尼愿意沉新鲜谈判，ZEE的谈判地位也已巨大幅减少。有琢磨人士指出，索尼兴许会趁机压矮小收购价钱，或者要求更换CEO，这对ZEE来说无疑是“屈辱”的妥协。但如果不妥协，ZEE兴许面临被买卖场淘汰的凶险，这样的两困难境地，让ZEE的决策层陷入焦虑。

跨国并购的“印度陷阱”：索尼的教训， 给后来者敲响警钟

索尼与ZEE的合并破裂，给全部计划进入印度买卖场的跨国公司敲响了警钟。印度买卖场虽然潜力巨巨大，但“陷阱”也不少许。麻烦的监管周围、本土企业的有力势、公司治理的差异，都兴许让跨国并购“水土不服”。2021年， 沃达丰在印度与信实制造的合资企业就因税务问题陷入长远期纠纷；2022年，谷歌因滥用买卖场支配地位被印度比委员会罚款27亿美元。这些个案例都说明，印度买卖场不是“一块待开发的处女地”，而是一个需要“精耕细作”的麻烦生态。

对于索尼这次输了或许意味着调整其在印度的战略。有知情人士透露， 索尼兴许会放弃通过并购扩巨大买卖场份额的思路，转而与本土企业成立合资公司，或者通过内容授权的方式进入印度买卖场。这种“轻巧资产”模式，虽然扩张速度较磨蹭，但凶险也相对较细小。毕竟在印度买卖场，“活下去”比“做巨大做有力”更关键。

以后已来：ZEE的破局之路，是妥协还是绝地反击？

面对索尼的“吓唬”和迪士尼信实的“围剿”，ZEE的以后充满不确定性。是坚持让Punit Goenka领导，赌索尼回心转意？还是妥协换交容易接着来甚至寻找新鲜的一起干伙伴？ZEE的决策层非...不可在短暂时候内做出选择，基本上原因是时候不站在他们这边。

“如果Goenka离开”：索尼留了一扇窗，但ZEE会矮小头吗？

据知情人士透露， 如果Punit Goenka愿意离开ZEE，索尼兴许会沉新鲜考虑合并交容易。这玩意儿“如果”背后是索尼的底线，也是ZEE的尊严。Punit Goenka作为ZEE创始人的儿子， 在公司内部拥有极高大的威望，让他离开，相当于放弃ZEE的“灵魂”。但对于ZEE的股东如果丢了索尼带来的资金和手艺支持，公司的值钱兴许巨大幅缩水，甚至面临破产凶险。

2023年12月， ZEE的一些巨大股东已经开头向管理层施压，要求他们尽迅速解决与索尼的僵局。有股东私下表示：“我们不在乎谁来领导公司，我们只在乎公司能不能活下去。”这样的声音，让ZEE的决策层不得不沉新鲜评估坚持Punit Goenka领导的代价。但截至目前， ZEE仍未表现出随便哪个妥协的迹象，Punit Goenka也许多次明着表示，自己不会离开公司。

本土化 vs 全球化：印度新闻巨头的进步

ZEE的困境， 折射出印度新闻巨头面临的一个普遍：是坚持本土化，拥抱本土文雅和值钱观，还是拥抱全球化，引入世界IP和手艺？前者能赢得本土观众的共鸣，但困难以走向世界；后者能提升世界关系到力，但兴许丢了本土买卖场的根基。

对于ZEE 过去几十年一直坚持本土化策略，制作了一巨大堆印地语、泰米尔语、泰卢固语等本地语言剧集，在二三线城里拥有一巨大堆忠实观众。但因为流新闻的兴起，年纪轻巧观众更倾向于观看优良莱坞巨大片和韩剧，ZEE的本土内容吸引力正在减少。如果引入索尼的世界IP，或许能吸引年纪轻巧观众，但兴许丢了老观众的支持。这种“左右为困难”的境地，让ZEE的转型之路异常艰困难。