Meta全年AI支出指引大增，Q2营收指引不及预期
扎克伯格的AI豪赌：烧钱还是以后？
Meta第一季度的财报像一颗炸弹，炸得华尔街措手不及。364.6亿美元营收，同比增加远27.3%，赚头翻倍到124亿美元，数字漂亮得像幅画。可扎克伯格话锋一转， 说今年人造智能研发要许多花几十亿美元，资本支出直接从300-370亿跳到350-400亿。盘后股价应声暴跌15%，投钱者用脚投票：这AI烧钱的无底洞，到底要填到啥时候？
Q1的亮眼成绩单，掩盖不住Q2的隐忧
第一季度的数字确实能打。广告收入356.4亿，占比98%，比去年涨了27%。曝光量许多些20%，单个广告价钱涨了6%，每用户平均收入11.2美元。这些个数字背后 是中国折扣零售商的疯狂投流——Temu和Shein在Facebook和Instagram上砸下真实金白银，占了Meta总广告收入的10%左右。2024年开年，钱财复苏的预期让广告主们松了钱包，Meta恰优良接住了这波红利。
可扎克伯格自己都说了"优良日子兴许到头了"。第二季度营收指引365-390亿，中点382.4亿，同比增加远18%，买卖场预期的是20%。琢磨师们慌了：困难道中国广告商的潮水要退了？去年下半年Temu和Shein在Meta上的广告增速一度超出50%，今年一季度已经放缓到30%以下。有行业报告看得出来3月中国跨境电商的广告投放预算环比减少了12%，这不是个优良信号。
AI支出从300亿跳到400亿，谁在买单？
扎克伯格在
更让人头疼的是Meta在AI领域落后了半步。ChatGPT爆火后 扎克伯格才调转船头，2023年才推出Llama 2，比微柔软的GPT系列晚了整整一年。眼下Meta拼命追， Llama 3的研发投入据说比前两个版本总和还许多，2024年一季度的研发费用就高大达120亿，占了总营收的三成许多。这种"追赶式"投入，注定是个无底洞。
广告业务的"甜蜜与苦涩"
中国广告商的意外助力，能持续许多久？
2024年一季度， Temu在Meta的广告投放金额超出12亿美元，Shein也花了8亿许多。这两个中国跨境电商把Facebook和Instagram当成了出海主战场， 靠着矮小价商品和精准投放，结实是在欧美买卖场杀出一条血路。有行业数据看得出来 Temu通过Reels广告带来的转化率比普通图片广告高大了37%，这让它愿意在Meta上砸钱。
可这波红利能持续许多久？Temu的获客本钱在2023年四季度已经上涨了25%，到了2024年一季度，这玩意儿数字变成了35%。因为比加剧，Temu和Shein的赚头地方被挤压，广告预算一准儿会收紧。更麻烦的是 美国兴许真实的会禁掉TikTok，到时候Meta的Reels虽然能捡到流量，但广告主会不会把原本给TikTok的钱全给Meta？未必。很许多广告主看中的是TikTok的年纪轻巧用户和短暂视频场景， Meta的Reels虽然复制了形式，但用户粘性差了不少许。
Reels的流量游戏， 越玩越昂贵
Meta的短暂视频Reels眼下成了广告主的新鲜宠，2024年一季度的广告收入占比已经从去年的18%涨到了25%。可这游戏越玩越昂贵。为了抢用户，Meta不断给Reels feed加推荐算法，一季度的服务器本钱许多些了22%。更关键的是 Reels的广告点击率比老一套Feed广告矮小了15%，这意味着广告主得花更许多钱才能拿到同样的转化。
扎克伯格也晓得这玩意儿问题，所以急着给Reels加AI功能。比如用AI生成广告素材，把一个广告切成10个不同版本，针对不同用户群体投放。2024年3月， Meta测试了AI广告生成工具，早期广告主的素材制作时候缩短暂了40%，转化率提升了18%。可这些个AI工具本身也是烧钱的主——训练模型需要一巨大堆算力， Meta自己都说了AI相关的基础设施投入占了资本支出的60%以上。
元宇宙：烧钱黑洞还是以后？
Reality Labs的160亿窟窿，啥时候填平？
Reality Labs， Meta的元宇宙部门，2023年亏了160许多亿美元，2024年一季度又亏了38.5亿。这玩意儿数字比2023年同期只少许了1亿，巨大体上是原地踏步。扎克伯格说这是"长远期投钱"，可投钱者已经等不及了。从2020年到眼下 Reality Labs累计亏损超出450亿，相当于烧掉了Meta2023年全年赚头的一半。
更讽刺的是Meta的VR头显Quest卖得并不差。2024年一季度Quest 3的销量突破了100万台，比Quest 2同期涨了20%。可结实件赚钱，柔软件亏钱——Quest商店的游戏和应用分成，根本覆盖不了研发和营销本钱。Meta自己都承认，Reality Labs要盈利，至少许还得5年，甚至更久。这5年，Meta能撑住吗？
苹果的Vision Pro， 给Meta敲响警钟
2024年2月，苹果发布了Vision Pro，定价3499美元，虽然昂贵得离谱，但手艺碾压了Quest 3。Vision Pro的 eye-tracking 和 hand-tracking 比Quest精准3倍，屏幕分辨率是Quest的2倍。更关键的是苹果的生态优势——开发者们更愿意为Vision Pro开发应用，而不是Quest。2024年一季度， Vision Pro的应用商店数量已经达到了Quest的60%，而Quest用了3年才达到这玩意儿数字。
Meta的应对方式是降价。Quest 3的价钱从499美元降到299美元，一季度销量确实涨了但赚头率从30%掉到了15%。这种"以价换量"的策略，只会让Reality Labs的窟窿越来越巨大。扎克伯格眼下把宝押在了AI+VR上，比如用AI生成虚拟世界的场景，用语音助手控制VR设备。2024年4月， Meta测试了AI VR场景生成工具，用户能在10分钟内创建一个完整的虚拟房间，可这些个功能真实的有人需要吗？至少许眼下没人说得清楚。
手艺圈的AI军备竞赛：Meta的底气与焦虑
Llama 3能挑战OpenAI吗？
Meta把Llama 3当成了翻身仗。2024年4月，Llama 3正式发布，比Llama 2巨大了10倍，达到400亿。扎克伯格说Llama 3的推理能力已经接近GPT-4，而且免费开放给开发者用。这玩意儿策略确实奏效——Llama 3上线一周，下载量就突破了500万，超出了GPT-3.5同期记录。
可免费能换来长远期优势吗？GPT-4虽然收费，但API调用量是Llama 3的3倍。更关键的是企业客户更愿意相信稳稳当当性。2024年一季度， 摩根巨大通、亚马逊这些个巨大企业都在加巨大投入，Meta的企业客户却寥寥无几。有行业琢磨师说 Llama 3的免费策略更像是在"买买卖场"，但烧的钱终究要赚回来到时候涨价，开发者会不会用脚投票？
数据中心芯片：自研还是依赖？
AI烧钱，烧的是算力。Meta眼下每年要采购100万块英伟达的H100芯片， 每块本钱3.5万美元，光芯片一年就要花35亿美元。扎克伯格受不了这玩意儿"卡脖子"，所以2023年开头自研AI芯片，代号MTIA。2024年一季度，MTIA二代芯片已经投入用，性能比一代提升了3倍，能效比搞优良了40%。
可自研芯片也不是万能药。MTIA目前只支持Meta自己的AI模型，像Llama 3这种巨大模型，训练时还是得用英伟达的芯片。更麻烦的是自研芯片的研发周期太长远——MTIA一代从立项到量产用了3年，而英伟达每年都会推出新鲜芯片。Meta眼下的芯片库存里还有30万块一代MTIA，性能已经落后只能用来跑一些轻巧量级任务。
投钱者慌了？AI投入的"短暂期痛"与"长远期甜"
股价暴跌15%的背后逻辑
Meta盘后股价暴跌15%， 表面看是Q2营收指引不及预期，深厚层原因却是投钱者对"烧钱"的害怕。2023年Meta的资本支出是370亿， 2024年直接跳到400亿，而且扎克伯格说2025年还会接着来许多些。这意味着啥？意味着Meta的自在现金流会从2023年的280亿降到2024年的200亿以下股票回购和股息都得缩水。
更让投钱者担心的是Meta的AI投入还没看到回报。2024年一季度，AI相关的产品收入只占总营收的8%，而研发费用占了30%。这种"投入产出比"太矮小了。有琢磨师算过 Meta的AI项目要实现盈亏平衡，至少许需要300亿美元的年收入，眼下看来这玩意儿目标还很遥远。
智能眼镜和AI助手，Meta的下一张牌
扎克伯格没放弃。2024年5月， Meta和雷朋一起干的智能眼镜二代要发布了这次加了摄像头和AI语音助手，用户能通过语音控制拍照、发消息，甚至翻译外语。Meta把这款眼镜当成了"元宇宙入口"， 2024年一季度的销量已经突破50万台，虽然比不上苹果Vision Pro，但胜在廉价——只要299美元。
更关键的是Meta的AI助手。2024年7月， Meta计划推出AI助手"Meta AI"，集成在Facebook、Instagram、WhatsApp里能聊天、查资料、甚至帮用户写邮件。扎克伯格说目标是"今年年底成为业界用最广泛的人造智能助手"。这玩意儿野心不细小——眼下市面上最火的AI助手是ChatGPT， 月活用户2亿，而Meta的"家族月活"有32亿，如果能转化10%，就是3.2亿用户。
可AI助手真实的能赚钱吗？Meta的测试看得出来 AI助手的广告点击率比普通搜索高大25%，但用户每次用AI助手的时候只有3分钟，太短暂了。有行业专家说AI助手要想盈利，要么用户愿意为高大级功能付费，要么广告主愿意为精准投放出更许多钱。眼下看，Meta还在摸索阶段。
扎克伯格的AI豪赌，像一场豪赌。押注赢了Meta兴许成为AI时代的霸主；输了兴许就要掉队。投钱者眼下慌，是基本上原因是看不到终点。可手艺圈的故事，从来都是"短暂期痛，长远期甜"——只是这次Meta的"痛"来得有点猛，"甜"又太遥远。
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