Meta Q3营收398亿？数字狂欢下的真实实增加远与隐忧

Meta Platforms刚交出的Q3成绩单像一杯加了太许多糖的咖啡——表面甜得发腻，细品却带着苦涩。398亿美元的营收， 19%的同比增加远，确实比华尔街预期的403亿许多了那么一丢丢，但这份“超预期”背后藏着比数字更麻烦的现实。扎克伯格在

广告营收撑起98%的江山：AI的“功劳簿”水分有许多巨大？

Meta Q3广告营收399亿美元， 占总营收的98.3%，这比例比有些依赖单一产品的公司还夸张。扎克伯格说AI推动了增加远，但具体怎么推的？他没细说。倒是行业内的人看得明白：所谓的AI赋能， 更许多是广告算法的微调，让广告投放更精准一点，转化率提升几个百分点。某跨境电商卖家老林给我看了他的后台数据， 2024年Q2用Meta的新鲜版AI广告工具，点击率确实从2.1%涨到2.5%，可Q3平台抽成涨了12%，算下来ROI反而从1:4.2降到1:3.1。

Meta Q3营收略超预期 AI“烧钱”太猛引发担忧

“AI是优良用， 但本钱也跟着涨，再说说钱都进了Meta的口袋，”老林在微信里吐槽，语气里带着无奈。案例来源是他公司的内部运营报告， 时候戳是2024年9月30日数据不会说谎——AI工具的“溢价”正在侵蚀中细小卖家的赚头。

日活32.9亿：琢磨师预期的“一分钱困难倒英雄汉”

32.9亿的日活用户， 同比增加远5%，听起来不错，可琢磨师要的是33.1亿。就差2000万，结实生生让Meta的股价在盘后交容易中跌了2.94%。这2000万缺口在哪？欧洲买卖场DAU下滑0.8%，美国买卖场增速放缓到2.3%，增量全靠东南亚和拉美撑着。eMarketer的数据看得出来 2024年Q3印尼DAU增加远6.5%，但用户平均每日用时长远却从48分钟降到45分钟——人许多了但粘性没跟上。

扎克伯格把锅甩给“季节性起伏”， 可明眼人都晓得，TikTok和YouTube Shorts正在抢走Meta的用户时候。某社交游戏厂商的产品经理告诉我， 他们2024年Q3在Meta的投放本钱同比涨了18%，基本上原因是“用户注意力太分散了钱砸进去像石沉巨大海”。数据来源是他们公司的Q3广告效果复盘会， 2024年10月15日做的PPT，第12页清楚写着“Meta用户粘性减少弄得获客本钱上升”。

Reality Labs烧钱44亿：Orion眼镜的“以后”太遥远

44亿美元的季度运营亏损，Reality Labs这玩意儿“以后部门”又在给Meta的财报“挖坑”。扎克伯格最近推出了Orion AR眼镜， 号称有朝一日能取代智能手机，可现实是这玩意儿续航只有2细小时看得出来效果像蒙了层纱。苹果Vision Pro上市半年销量才50万台，Meta凭啥觉得Orion能火？半导体行业琢磨师李明在10月15日的明着演讲里算过一笔账：“Meta为Orion研发的自研芯片， 流片本钱就超出2亿美元，加上供应链和量产，单台本钱至少许3000美元，谁会为这么个‘半成品’买单？

”更扎心的是 Meta还在往里面砸钱，2024年Q3 Reality Labs的研发支出占总营收的11%，预计2025年要冲到15%。这哪是投钱以后分明是在给虚无缥缈的“元宇宙”交学费。

AI投钱的“双刃剑”：短暂期提振股价， 长远期拖累赚头

扎克伯格说AI投钱“需要一巨大堆基础设施”，这话不虚假，但“一巨大堆”到底有许多巨大？Meta 2024年Q3的基础设施支出同比涨了22%，基本上就是为训练AI模型买服务器、建数据中心。某云计算厂商的卖总监透露， Meta今年向他们采购了10万台英伟达H100 GPU，采购价每台3.5万美元，光这一笔就是35亿美元。

“训练巨大模型的本钱就像无底洞， ”他在私下聊天时说“Meta眼下是在用广告业务的赚头，填AI投钱的坑。”可问题来了AI啥时候能开头赚钱？Meta自己的预测是2026年之前，Reality Labs别想盈利。投钱者眼下愿意为AI故事买单，股价一年涨67%，但万一AI落地速度跟不上，这泡沫迟早要破。

股价涨67%的狂欢：被“AI叙事”绑架的投钱者

Meta股价今年涨了67%， 标普500里排前三，可仔细看看业绩支撑在哪里？广告业务增速从2023年的20%降到19%， 用户增加远踩线，Reality Labs持续亏损，独一个能拿出手的就只剩“AI”这玩意儿故事。对比微柔软，AI业务已经贡献了30%的营收，Meta呢？AI广告工具、AI聊天机器人，加起来营收占比不够8%。华尔街的琢磨师们像是集体喝了Meta的“AI Kool-Aid”， 对扎克伯格的“宏巨大愿景”深厚信不疑，却忽略了眼前的凶险。某私募基金经理在朋友圈发过一段话：“眼下买Meta股票，不是买它的眼下是买扎克伯格画的饼。可饼再巨大，也得有人吃才行，问题是谁吃？啥时候吃？”这话虽糙，理不糙。

中细小卖家的“寒意”：Meta广告的“优良日子”收尾了？

跨境电商圈里最近流传着“Meta广告越来越困难投”的说法。深厚圳某3C配件卖家细小周给我看了他的投放记录：2023年Q3， 100万美元的广告费能带来420万美元的卖额，2024年Q3，同样100万，卖额只剩310万。“比太激烈了同行都在用AI工具优化出价，我们细小卖家根本拼不过。”他在10月20日的行业交流会上说台下几十个卖家点头如捣蒜。

更麻烦的是 Meta对中细小广告主的审核越来越严，细小周有个账号基本上原因是“广告素材涉嫌夸巨大”被封了申诉了两周才解封，“眼下投Meta，就像在钢丝上跳舞，稍不注意就摔下去。”数据来源是他们公司内部整理的“Q3广告投放异常报告”， 记录了23个被封账号和亏本金额，总计超出50万美元。

Q4营收预警：450-480亿的“预期差”藏着啥猫腻？

Meta给Q4的营收指引是450-480亿美元，不到琢磨师预期的460亿。扎克伯格说明白说“宏观钱财不确定性”，但明眼人都晓得，是广告主开头捂紧钱包了。某迅速消品牌的营销总监告诉我， 他们2024年Q4的Meta广告预算砍了15%，“眼下钱财周围不优良，得把钱花在刀刃上，AI工具虽然优良，但效果不稳稳当当，还不如投确定性高大的老一套渠道。

”这话代表了不少许巨大品牌的想法。Meta的AI故事讲得再优良， 广告主还是要看ROI，如果AI带来的转化提升覆盖不了本钱增加远，那“AI赋能”就成了伪命题。2024年Q3已经有35%的中细小广告主表示会缩减Meta投放， 数据来源是跨境电商卖家社群在10月的问卷打听，样本量500家，误差正负4.3%。

Meta的“再说说一根稻草”：AI电商还是新鲜兴买卖场？

扎克伯格眼下一准儿急得像烫锅上的蚂蚁。广告业务增速放缓，用户增加远乏力，Reality Labs烧钱无底洞，他能打的牌其实不许多。AI电商是个方向， Meta Shop和AI推荐算法结合，2024年Q3这块营收确实涨了25%，但基数太细小，才15亿美元，对总营收的贡献微乎其微。新鲜兴买卖场呢？印度DAU增加远8%，但用户ARPU只有0.2美元，美国是4.5美元，卖力不讨优良。

Meta眼下就像个手里攥着优良牌却不会打的赌徒， AI是王炸，可他不敢轻巧容易出，非要等个“最佳时机”，后来啊眼睁睁看着机会溜走。2025年能不能靠AI翻盘？不优良说 但至少许眼下Meta的“超预期”营收，更像是一场精心策划的数字游戏，背后的泡沫，迟早会被戳破。