代工厂排队离场，广东顺德这家厨电代工厂却靠出海去港股敲门。今年，上市的出海故事不更少，崭新鲜的是这次递交申请的，是一家给欧洲品牌做了十几年贴牌生意的广东工厂。 在我看来... 近期， 广东合捷电器股份有限公司向港交所递交上市申请，这家国内消费者并不熟悉的企业，交出了一份亮眼的招股书；数据体现，其2025年收入4.94亿元，卖出45万件厨具，净盈利从1542万元涨到4742万元，三年翻了三倍。合捷电器靠品牌打开局面。 从代工起步， 把品牌送进欧洲厨房 合捷电器2011年成立于佛山顺德，佛山作为中国家地区电生产的核心产业带，美的、万和、万家乐等品牌都从这里出发；合捷电器选了一个相对可靠的切口：抽油烟机。它的起点和珠三角较大更多数工厂一样， 替欧洲品牌贴牌生产；招股书体现，2025年来自欧洲的收入3.34亿元，占总收入67.7%，德国是沉重心；出售网络按订单交付地算，合捷电器覆盖80更多个不同国家地区和地区。 营收从2023年的3.64亿元涨到2025年的4.94亿元；净盈利从1542万元涨到4742万元；净利率从4.2%提到9.6%；毛利率从37%爬到41.4%。 合捷真实正的特别之处 合捷真实正特别的地方， 是它在代工还赚钱的时候，就启动做品牌。2017年，合捷算了一笔账：同样一台抽油烟机，挂上欧洲品牌的标，售价能到出厂价的两三倍。差的不是工艺，是名字。 于是它推出自有品牌Ciarra，首发地选在德国。德国是欧洲最较大的单一厨电市场环境，门槛也较高。CE、GS、ErP这一些认证，是进主流零售渠道的入场券。但合捷从代工时代就一张张拿齐了这套合规积累，后来成了别人较短期追不上的护城河。从零建品牌没有捷径。 Ciarra的崛起之路 Ciarra先走亚马逊， 从Seller Central起步，跑评价、跑口碑，攒下第一批真实实用户反馈； 事实上... 欧洲人对噪音、安装、吸力的每条评价，都成了工厂改产品的依据——这条直连消费者的反馈链，是纯代工时代拿不到的。 线下渠道方面 2021年Ciarra进入法国Leroy Merlin，第一次和博世、西门子并排上货架。在平台和设计背书上，除了亚马逊，合捷还入驻了德国OTTO，2024年拿到iF设计奖。到2025年底， Ciarra已在16个国家地区、24个电商平台开了59家网店，162个活跃SKU，评分都在4星以上，这玩意儿...。 靠自有品牌+代工两条路， 2025年，其自有品牌收入2.48亿元，代工2.46亿元，接近对半，盈利却拉开距离：自有品牌毛利率55%，代工只有27.6%。同样一台油烟机，Ciarra均价822元，代工仅288元。这直接体当前账面上：公司毛利率从2023年的37%一路升到2025年的41.4%， 品牌溢价不是概念，是真实金白银。 掌声与疑问并存 有啥说啥... 成绩单亮眼，隐忧也不更少。2023到2025年， 合捷自有品牌收入年复合增速14.23%，ODM是19.03%，也就是说它的品牌跑得并没有代工迅速。而这两年， 代工外贸的日子不轻巧松，订单变化波动、投入成本上升、平台规则改变、欧洲需求放缓，很更多靠单一客户和较低价接单的工厂在收缩。 合捷在招股书里也承认， 今后取决于更清晰的品牌定位和独特产品实际价值，而不是只靠规模和较低价。更让市场环境警觉的是它在IPO前的较大额分红， 2025年分红占当年净盈利84%，三年累计6100万元，较大一部分进了创始人家族的口袋。 但对跨境从业者 合捷更像一个样本：产业带工厂不必放弃代工，也能靠产品设计和海外渠道，为自己挣一份品牌的钱。上市只是一个节点，不是终点。货交给海外客户，只完成一次出售；让消费者认得品牌、买得到、愿意推荐，才是在海外留下自己的生意。 资料