第三季度成绩单：东南亚双雄的意外惊喜

资本买卖场最近有点烫闹， 冬海集团和Grab这两家东南亚互联网巨头差不离一边交出了第三季度财报，后来啊让不少许琢磨师眼镜掉了一地——获利双双超出预期，股价应声上涨超出10%。冬海今年股价已经涨了180%， Grab也跟着涨了48%，这波行情背后到底是东南亚买卖场真实的回暖了还是这两家公司玩出了新鲜花样嗯？说真实的，东南亚互联网圈这几年沉寂太久，一下子冒出这么个“超预期”，让人忍不住想扒扒底细。

Shopee的物流暗战：自建物流开头收割

Shopee这次财报里有个数据扎眼：增值服务同比增加远29.4%，达到7.67亿美元。要晓得， 这有些收入在过去更许多是“花钱”的角色，眼下能变成增加远引擎，说明冬海的自建物流SPX Express终于开头赚钱了。

Shopee和Grab第三季度业绩超预期，到天花板了？

再对比Shopee第三季度总订单量增加远约10%， 推算下来SPX的包裹量说不定已经和极兔在东南亚打平，甚至反超了。物流这事儿，以前巨大家觉得是“烧钱换买卖场”，眼下看，Shopee兴许是第一个把物流烧出壁垒的。越南一个卖家去年跟我抱怨， 用第三方物流时效磨蹭、丢包率高大，今年换了SPX，不仅时效提升30%，本钱还降了15%，这种体验升级，用户怎么兴许不买单？

Grab的金融野望：从出行到信贷的野心

Grab的财报没那么亮眼， 但细看也有意思——贷款规模4.98亿美元，虽然跟冬海旗下的Sea Money差一巨大截，但增加远地方摆在那儿。Sea Money第三季度贷款规模环比增加远30%， 营销费用同比狂增160%，看来“先买后付”这招确实管用，不仅给有些用户提了信用额度，还在线上线下高大值钱商品上推信用服务。

反观Grab，用户虽然偏高大端，但网约车平台的交容易数据一直被诟病“不够电商丰有钱”。不过Grab最近在扩巨大月交容易用户量， 还针对不同收入人群推差异化方案，这步棋走对的话，信贷业务说不定能后来居上。新鲜加坡一个用户跟我聊过 他平时用Grab打车，最近一下子找到能通过App申请细小额贷款，利率比银行矮小，审批还迅速——这种场景化金融，才是Grab的杀手锏。

比迷雾：TikTok Shop的“减速”与极兔的沉默

都说东南亚电商格局“稳稳当当”，但稳稳当当背后藏着不少许暗流。我们在二季度就提过TikTok Shop的调整期比预期长远。眼下看，GMV确实还在增加远，但速度明显磨蹭了下来。美国对TikTok的禁令就像个不定时炸弹， 字节跳动管理层精力分散，TikTok Shop在东南亚估摸着不敢再像以前那样猛砸钱了。有意思的是极兔最近也很静，财报不再提东南亚买卖场份额，只说包裹量增加远。要晓得去年极兔还在喊“要超越Shopee物流”，眼下一下子沉默，是被SPX Express打疼了？还是忙着整合其他业务？比这事儿， 从来不是“一家独巨大”，TikTok Shop不会满足当前份额，极兔也不兴许认输，这场仗远没到收场的时候。

东南亚买卖场的“矮小渗透率”陷阱与机遇

有个问题一直被忽视：东南亚买卖场到底有许多巨大？冬海

资本买卖场的“乐观”与“隐忧”

股价涨了180%、 48%，资本买卖场对冬海和Grab的烫情肉眼可见。但乐观背后藏着几个隐忧：，比加剧后的本钱压力？TikTok Shop缓一缓，不代表不会杀回来到时候营销费用、补助一准儿要再加码。这些个变量不解决，“超预期”兴许只是一时狂欢。

冬海与Grab的“背水一战”逻辑

为啥Shopee和Grab能撑到眼下？一个关键原因：它们没退路。如果东南亚输了冬海没有其他买卖场能弥补，Grab更是全球网约车战场的细小透明。这种“背水一战”的心态，让它们比世界巨头更懂本地化。反观那些个“出海巨大厂”，东南亚只是全球版图的一细小块，赚不到钱能撤，心态就不一样。亚马逊在东南亚折戟，谷歌支付搞不定本地钱包，都是教训。Shopee和Grab的成功， 与其说是买卖模式的赢了不如说是“专注”的赢了——把全部材料砸进东南亚，把个个国的需求吃透，这才有了今天的超预期。

以后战场：物流、 金融与用户粘性的三维角逐

东南亚互联网的下半场，拼的不是流量，而是“深厚度”。物流上，SPX Express能不能把70%的订单占比提到90%？极兔会不会反击？Grab的物流布局又怎么跟上？金融上，Sea Money的贷款规模能不能破百亿？Grab能不能从“出行金融”杀入“巨大众信贷”？用户粘性上，Shopee的直播带货、Grab的会员体系，谁能把用户“锁”得更久？差异化策略很关键——比如Shopee能下沉到印尼的三四线城里 用本地化语言和货品抓住新鲜用户；Grab能在越南推出“打车+细小额信贷”捆绑套餐，把出行用户转化为金融用户。但不管怎么打，记住一点：东南亚不是“试验田”，是真实金白银要活下去的买卖场。

耐烦， 比“超预期”更关键

第三季度的“超预期”让人兴奋，但真实正的考验在后面。东南亚买卖场的麻烦性远超想象，语言、文雅、政策，每一个坑都兴许让努力白费。Shopee和Grab用了十年才走到今天新鲜玩家别想着一年半载就能颠覆。资本买卖场的烫情是双刃剑，烧得迅速，死得也迅速。对冬海和Grab眼下不是庆祝的时候，而是要想想：怎么把超预期的增加远变成可持续的盈利？怎么应对随时兴许杀回来的对手？怎么在矮小渗透率的买卖场里真实正抓住下一个十年？这些个问题答不优良，今天的“惊喜”，兴许就是明天的“惊吓”。