一年融资57.7亿港元，老铺黄金亮眼数据背后

一、老铺黄金的崛起

2024年6月28日老铺黄金以“中国古法黄金第一股”的身份登陆港交所，发行价40.5港元/股，募资净额10.42亿港元。上市首日老铺黄金股价涨幅即达78%。

只是从近年的营收和赚头来看，上述几家头部公司的规模均远远超出老铺黄金，为老铺黄金的数倍，乃至10倍以上。数据看得出来周巨大福2024财政年度...

爆火的老铺黄金一年新鲜开7家门店，门店排起了长远队，甚至衍生出代购产业。但公司运营数据并没有巨大幅提升。2024年，老铺黄金运营周期仅比2023年缩短暂了12天存货周转天数缩短暂了10天应收账款周转天数缩短暂了2天。

赚头暴增、但经营活动现金流流出的情况在行业内罕见，差不离是老铺黄金独有。下图为金饰品企业经营活动产生的现金流量净额/营业赚头的比值，正常情况来说比值都为正数，且比值越巨大公司经营情况越正常；而比值为负数则说明公司现金流或经营情况不甚乐观。

从2020年以后国内黄金巨大宗商品的价钱就一路走高大，上海黄金交容易所看得出来国内黄金价钱从2020年初的330元/克左右一路飙涨至如今的780元/克。最高大时曾达到830元/克附近。其中，2024年年初时的金价约在476元/克，到了年末时已经达到616元/克，涨幅29%。

但沉资产运营也会带来显著凶险。2024年，老铺黄金的存货规模攀升占流动资产71.4%，运营天数长远达217天远超行业均值。老凤祥的运营天数为85天菜百股份的运营天数为74天。

老铺黄金在资本买卖场的烫捧似乎与公司的业绩表现同频。2024年财报看得出来公司营收同比激增167.5%至85.06亿元，净赚头更以253.9%的增速飙升至14.73亿元，毛利率高大达41.2%，远超周巨大福、老凤祥等老一套巨头。

只是在亮眼数据背后老铺黄金的资本动作却透露出矛盾信号：一边是赚头与股价的“双高大”神话，另一边却是频繁融资的“资金饥渴”。为何一家毛利率领先行业、门店排队长远达数细小时的公司，仍需通过折价配股“补血”？这一切的答案，都将在老铺黄金的以后进步中揭晓。