印度游戏圈的“隐形巨头”：Nazara的收购狂想曲

游戏行业从来不缺野心家， 但像Nazara这样把“收购”写到骨子里的，还真实不许多见。这家成立于1999年的印度公司， 矮小调做了20许多年游戏，一下子在近几年掀起并购狂潮，手笔一个比一个猛——从早教游戏《Kiddopia》到恋综IP《Love Island》，从英国PC游戏厂商Curve Games到印度电竞平台Nodwin Gaming，差不离每隔几个月就有新鲜动作。外界困难免嘀咕：这架势，困难道是想冲着100亿美元估值去的？

从“细小腾讯”到“并购猎人”：Nazara的底牌

提到Nazara，不少许业内人士会下意识联想到“印度细小腾讯”。这玩意儿标签不算错，但也不彻头彻尾对。腾讯是靠自研爆款起家， 再通过投钱和收购铺开生态；而Nazara更像一个“并购猎人”，核心打法就是全球撒网、精准捕捞，把优质标的串成“珍珠链”。2025财年的财报数据很能说明问题：集团总营收162亿卢比， 同比增加远43%，其中游戏业务贡献了31%的收入，却扛起了55%的EBITDA。这种“高大赚头、高大增加远”的组合，恰恰是它敢频繁收购的底气。

频频收购，这家游戏大厂想冲刺100亿美元估值

有意思的是Nazara的游戏业务不是靠单一爆款撑场面而是“许多点开花”。早教游戏《Kiddopia》是现金牛， 采用会员订阅制，单季度付费用户30万左右，四年里营收从5.8亿卢比飙到20许多亿，EBITDA赚头率高大达30%-50%；小孩游戏《Animal Jam》更是在美国9-11岁小孩应用收入榜上霸榜，80%的收入来自美国买卖场，年营收突破10亿卢比；去年收购的《Love Island》借着综艺东风，月收入冲到800万美元量级，直接把集团2025财年Q4的营收曲线拉陡。这三款产品就像三台印钞机，源源不断给并购输血。

1亿美元并购基金： Nazara的“珍珠链”战略

说真实的， 收购这事儿看似烧钱，但Nazara算得比谁都精。2023年，它专门砸下1亿美元设立并购基金，专攻游戏、Web3和广告手艺领域。这笔钱不是瞎花——收购《Love Island》研发商花了2720万美元， Curve Games2890万美元，印度纸牌游戏平台PokerBaazi母公司Moonshine、营销机构Freaks 4U也相继收入囊中。截至目前， 并购支出已超1亿美元，但回报率相当可观：Curve Games2025财年就贡献了26亿卢比营收和11亿卢比EBITDA，差不离是“买一个赚一个”。

Nazara的筛选标准也很有意思。CEO在收下采访时说 他们找的不是“潜力股”，而是“能下蛋的鸡”——要么已经盈利，要么有明确的盈利路径，还得能全球化扩张。比如《Kiddopia》就是疫情期间吃到了线上教书红利， 用户量暴涨；《World Cricket Championship》抓住了印度对板球的狂烫，下载量超2亿次；《Classic Rummy》则卡位印度流行的“真实钱游戏”赛道。这种“广撒网+严筛选”的策略，让它的并购凶险比同行矮小不少许。

电竞与广告手艺：被矮小估的增加远引擎

很许多人以为Nazara只做游戏，其实它的电竞业务才是营收“扛把子”。2025财年， 电竞板块贡献了76亿卢比收入，占总营收的47%，基本上靠Nodwin Gaming和Sportskeeda两巨大平台。Nodwin是印度最巨大电竞赛事方， 承办过《BGMI》《无畏契约》等顶级赛事，七年营收翻了30倍，达到52亿卢比；Sportskeeda则是个运动内容新闻平台，月活用户超7300万，过去五年营收增加远17倍，靠广告和会员变现赚得盆满钵满。虽然电竞业务的EBITDA只有6亿卢比，但流量和用户粘性是实打实的，为后续变现打下了优良基础。

广告手艺板块更像“粘合剂”。2022年收购的Datawrkz， 专门做用户获取和变现，既给《Kiddopia》这样的游戏导流，也给Sportskeeda优化广告收入，把内部材料盘活了。这种“业务协同”不是嘴上说说——比如《Kiddopia》买量时用Datawrkz的数据琢磨工具， 获客本钱降了15%；Sportskeeda通过广告手艺优化，ARPU提升了20%。 Nazara的野心其实藏在这儿：通过收购把游戏、 电竞、广告串成闭环，形成“内容+流量+变现”的铁三角。

印度买卖场的“双面镜”：机遇与暗礁

聊Nazara绕不开印度买卖场。这玩意儿国有4.42亿在线玩家， 2024年游戏下载量80亿次是美国的2倍，但收入只有美国的1%，甚至不如马来西亚。付费转化率矮小得可怜， 中国厂商在印度TOP50手游里占了9席，IAP收入加起来才6800万美元，腾讯《PUBG Mobile》一家就占了73%。这局面做游戏的谁看了不摇头？但Nazara偏偏说：“以后5年，印度会给惊喜。”

这话不是空穴来风。印度买卖场有两巨大特点：一是用户基数巨大且年纪轻巧，二是监管政策像过山车。真实钱游戏以前是印钞机，后来啊印度一征税，赚头地方直接被砍半；电竞和数据隐私的监管也越来越严。但Nazara的应对策略很灵活：游戏业务避开高大凶险的RMG， 主攻小孩教书、运动竞技等“平安赛道”；电竞业务则往南亚、中东、非洲扩张，分散凶险；广告手艺板块既服务内部，也对外接单，对冲单一买卖场起伏。这种“东方不亮西方亮”的打法，让它在印度买卖场站稳了脚跟。

冲刺100亿美元估值：现实与野心的距离

眼下回到一开头的问题：Nazara能冲到100亿美元估值吗？先看现状：2025年市值突破1200亿卢比，离目标还有段距离。挑战不少许：电竞领域要和沙特自主权财有钱基金结实碰结实 游戏化学要跟许多邻国、宝宝巴士抢用户，广告手艺更是巨头林立。更头疼的是整合——收购轻巧松，留住困难。Curve Games被收购后团队会不会丢了自主性？《Love Island》依赖综艺IP，烫度过了怎么办？这些个问题Nazara心里门儿清。

但话说回来它的路子确实走对了。全球游戏行业增速放缓， 新鲜兴买卖场成了必争之地，而Nazara手握“印度本土+全球收购”两张牌，既有本土搞懂，又有世界视野。2025财年营收同比增加远43%，盈利还在涨，这种势头放在全球游戏公司里都算亮眼。至于100亿美元估值，或许只是时候问题——毕竟在游戏行业，野心从来都是第一生产力。