迅速手Q2财报背后：净利率创新鲜高大，可灵AI的2.5亿只是开头？

8月21日迅速手甩出2025年Q2成绩单时整个资本买卖场都愣了一下。350.4亿元总收入，13%的增加远，最扎眼的是经调整净赚头率16%——单季度往事新鲜高大。更让人意外的是股价今年涨了76.94%，市值冲到3096亿，还要派20亿港元特别股息。这哪是“增加远放缓”的互联网公司？分明是打了鸡血。

但翻到财报分项，真实正的“彩蛋”藏在“其他收入”里。52亿元，同比增加远25.9%，是迅速手全部业务线里跑得最迅速的。官方没明说但

可灵季度收入突破2.5亿，快手单季度净利率创历史新高

可灵AI：从“用户玩具”到“现金奶牛”， 只用了4个月

说实话，看到可灵这季度的收入数据，我第一反应是“这玩意儿真实开头赚钱了？”。去年这时候，巨大家还觉得AI视频生成是烧钱的无底洞，用户玩玩而已，谁能想到它真实能进财报。

用户增加远是基础。7月底世界人造智能巨大会上，可灵宣布全球用户超4500万。往前推4个月， 今年4月推出可灵2.0时用户数才2200万——4个月翻倍，这速度在AI产品里实属罕见。更关键的是用户不是白嫖党。6月可灵上线一周年时迅速手官网就憋了个巨大招：ARR突破1亿美元。而Q2单季3500万美元，意味着买卖化速度在加速。

对比就更残酷了。8月14日字节旗下的Vidu宣布今年3月ARR突破2000万美元。可灵的体量已经是它的1.75倍。困难怪有投钱人对新闻吐槽：“视频模型不赚钱，是投钱人们的集体误判。”

模型能力只是入场券， 可灵在“交互”和“生态”上偷偷内卷

一开头巨大家觉得，AI视频产品的胜负手就看模型能力——谁生成的视频更真实、更迅速、更可控。但半年过去，这玩意儿逻辑有点站不住脚了。

第三方机构Artificial Analysis今年7月的视频巨大模型能力排名看得出来 可灵虽然还在第一梯队，但和字节、Google甚至阿里的差距已经不明显了。许多位影视行业的从业者私下聊起来都说：“眼下AI视频产品各有优不优良的地方， 没有哪家能彻头彻尾取代别家，平常创作都会综合起来用。”

模型打平了可灵靠啥留住用户？答案藏在功能更新鲜的时候线里。今年3月可灵上线“图生视频”， 4月跟进“许多图参考”，5月搞出“首尾帧控制”，6月又优化“角色一致性”。看似细小步迅速跑，但抓住了创作者的痛点。可灵前负责人张迪4月份透露， 图生视频占可灵AI视频创作量的85%——这说明用户不是随便玩玩，是真实的在干活。

更狠的是7月底推出的“灵动画布”。这玩意儿专业用户一看就懂， 对标的是ComfyUI——通过节点和连线把许多步处理、分镜、不同功能串在一起，还能5人协作。财报

变现方面可灵也没走寻常路。除了个人订阅，还有API和定制化解决方案。财报说已经有2万企业客户和开发者接入，用在了广告营销、短暂剧、游戏、智能结实件上。比如联手迅速手星芒短暂剧搞的AI剧集《新鲜世界加载中》，全球播放量近2亿——这哪是AI生成？这是直接把AI变成了内容生产流水线。

AI之外 迅速手的“老本行”在偷偷进步

光靠AI撑不起整个迅速手的业绩，老本行们也没掉链子。广告、直播、电商、海外业务，四条腿走路，稳得很。

广告收入198亿， 短暂剧和汽车成了新鲜增加远引擎

迅速手的广告业务，Q2收入198亿元，同比增加远12.8%，增速比Q1还迅速。更关键的是结构变了——以前靠电商广告，眼下外循环广告成了主角。

财报

直播业务回暖，团播和数字人救了场

直播业务曾是个麻烦。Q2收入100亿元，同比增加远8%，创了2024年Q1以来的新鲜高大。回暖的原因， 一是团播模式玩得溜，二是游戏直播有起色，三是数字人AIGC手艺渗透进来了——虚拟主播24细小时不歇着，本钱还矮小，平台当然乐意推。

不过有个细节值得注意：迅速手在财报里说2026年Q1要打住披露季度GMV数据。这说明啥？兴许直播电商的增速已经见顶，平台不想再被GMV绑着走了沉心要转向赚头。

电商GMV 3589亿， 泛货架和搜索电商成了黑马

电商这块，Q2 GMV 3589亿元，同比增加远17.6%。增速不算炸裂， 但结构在优化：泛货架电商GMV占32%，超出巨大盘增加远；搜索电商GMV同比暴涨140%，短暂视频电商也涨了30%。

这说明用户在迅速手买东西越来越主动了。以前刷短暂视频顺便买点， 眼下会主动搜索、逛泛货架——这和抖音的逻辑很像，但迅速手更接地气，下沉买卖场吃得更透。搜索电商增加远140%，说明迅速手的“人找货”能力起来了平台值钱也跟着提升。

海外业务终于赚钱了 但全球化才刚开头

迅速手的海外业务，Q2收入13亿元，同比增加远20.5%，最关键的是经营赚头1900万元——连续两个季度盈利了。这在出海业务里不轻巧松，要晓得很许多互联网公司海外亏了几年都没见回头钱。

核心战场巴西，数据很身子优良：DAU和用户日均时长远都在增加远，广告和电买卖务收入稳扎稳打。迅速手管理层在

AI赛道内卷加剧，迅速手的“高大投入”能换高大回报吗？

可灵AI虽然跑得迅速，但赛道上的对手都不优良惹。海外有Runway、Luma，最近都融了钱；字节有豆包，Google有Veo，还有云服务生态加持。眼下巨大家找到视频生成真实能赚钱，下半年的比只会更惨烈。

迅速手说下半年会加巨大AI投入，但模型训练和推理本钱还有减少地方，不关系到全年赚头。这话有点意思——既想秀肌肉，又怕股东担心。可灵的优势在哪？不是模型许多牛， 而是迅速手的生态：7亿用户、2万企业客户、短暂剧电商的变现场景，这些个是Runway、Google比不了的。

视频生成赛道从“跑马圈地”进入“精耕细作”， 可灵这步棋，到底是迅速手提前布局的王牌，还是被卷入红海的开头？眼下说结论还早，但有一点能一准儿：当AI工具开头赚钱，游戏规则才算真实正开头。