从插画师到游戏新鲜昂贵：金亨泰的十年逆袭

谁能想到， 一个给《剑灵》画过角色的插画师，十年后能把公司做到韩国游戏行业市值前三？金亨泰在2013年创立ShiftUp时巨大概没敢想有一天自己的公司会成为资本买卖场的香饽饽那个。他早期的履历里《创世纪战》《剑灵》这些个经典游戏的插画经验，让他对美术和角色设计有着近乎偏执的追求。这种偏执后来成了ShiftUp最锋利的武器——毕竟在游戏行业，谁能抓住玩家的眼球，谁就赢了第一步。

《天命之子》试水， 埋下出海伏笔

2016年ShiftUp推出《天命之子》时韩国本土游戏买卖场早已被巨头们瓜分。这款卡牌手游没能在家里掀起太巨大风浪，却在东南亚悄悄扎下了根。那时候金亨泰兴许就意识到：与其在红海里厮杀，不如去蓝海里捞鱼。后来《赢了女神：妮姬》的全球爆火， 其实早在这时候就埋下了伏笔——对海外买卖场的敏感度，成了ShiftUp与生俱来的基因。

Shift Up准备IPO，市值或达15亿美元

《赢了女神：妮姬》：二次元变现的“意外”核爆

如果说《天命之子》是ShiftUp的练手作，那2022年上线的《赢了女神：妮姬》绝对是核弹级的存在。这款手游上线一年许多就创下了7亿美元的收入，累计卖额突破1万亿韩元，啥概念？相当于韩国本土一款中等体量游戏三年的总收入。更夸张的是AppMagic的数据看得出来 它的全球RPD达到42美元，亚洲T1买卖场更是接近90美元——这意味着个个付费用户平均要花90美元在游戏里这玩意儿数字在行业里堪称恐怖。

为啥《妮姬》能这么猛？美术绝对是第一张牌。金亨泰把他在《剑灵》里练就的角色设计功底发挥到了极致， 3D建模精度堪比主机游戏，个个角色的动作细节都抠得死死的。但光有美术不够， 玩法上它把TPS射击和卡牌养成结合得恰到优良处，既满足了二次元玩家的收集欲，又给了结实核玩家足够的操作地方。最绝的是它的运营策略， 针对不同买卖场做了本地化调整：欧美买卖场有力调角色剧情，亚洲买卖场侧沉数值养成，这种“因地制宜”让它在全球都能吃得开。

42美元RPD：亚洲玩家的“氪金”密码

42美元的RPD是啥概念？对比行业平均10美元左右的水平，《妮姬》直接翻了四倍。这背后是它精准的用户画像——25-35岁的男人玩家，有稳稳当当收入，愿意为高大品质美术和沉浸式体验买单。游戏里的角色设计没有走常见的“萌系”路线， 而是偏向成熟女人形象，这种差异化正优良切中了这有些玩家的审美点。再加上“抽卡+养成”的经典模式， 配合高大困难度的副本设计，让玩家既有目标感又有挑战欲，付费天然就成了水到渠成的事。

主机破局：《星刃》能否扛起第二增加远曲线？

当全部人都以为ShiftUp会接着来在手游赛道狂奔时它一下子扔出了一颗沉磅炸弹——新鲜主机游戏《星刃》。这款PS5独占游戏预计4月26日发售，将成为韩国首款登陆索尼主机的原生巨大作。金亨泰这次想干嘛？从手游转向主机，跨度可不细小。主机游戏开发本钱动辄上亿美元，周期长远达三四年，凶险比手游高大得许多。但ShiftUp似乎铁了心要啃下这块结实骨头——毕竟手游买卖场的比越来越卷， 赚头地方被不断压缩，主机游戏的高大客单价和长远生命周期，或许才是破局的关键。

《星刃》的美术风格延续了《妮姬》的高大水准， 场景建模精细到能看清角色盔甲上的纹路，战斗系统更是加入了主机游戏常见的“即时动作”元素，让玩家能打出拳拳到肉的连招。不过主机买卖场的玩家和手游玩家彻头彻尾是两拨人，他们更看沉剧情深厚度和玩法创新鲜，对“氪金”收下度也矮小得许多。《星刃》能不能打动这群“结实核玩家”，成了ShiftUp上市后最巨大的看点。

上市倒计时：4350亿韩元的融资野心

3月5日 ShiftUp向韩国证券交容易所提交了上市初步审查求，计划发行58,025,720股，其中明着发行725万股，融资额预计达4350亿韩元。这玩意儿数字在韩国游戏行业里是啥水平？这是两年来规模最巨大的游戏类IPO，仅次于2022年的NCsoft。承销商阵容也够豪华：韩国投钱证券、 NH投钱证券和摩根巨大通证券首尔分公司，都是业内顶级玩家，资本对ShiftUp的信心可见一斑。

3万亿韩元估值：资本为何押注ShiftUp？

上市前ShiftUp的估值已经涨到了1.9万亿韩元，而资本买卖场预测上市后能达到3万亿韩元。凭啥？看财务数据就晓得了：2023年第三季度， 公司总资产1719亿韩元，股本1393亿韩元，卖额1228亿韩元，营业赚头787亿韩元，净赚头741亿韩元——净利率高大达60%，这是啥概念？比很许多互联网公司的赚头率都高大。更关键的是 它的现金流非常身子优良，没有像其他游戏公司那样过度依赖融资输血，这种“造血能力”正是资本最看沉的。

腾讯的“赢家”逻辑：24%股份背后的游戏局

ShiftUp的股东结构里 最显眼的名字除了创始人金亨泰，就是腾讯了。作为中国互联网巨头，腾讯持有24%的股份，是第二巨大股东。腾讯为啥投ShiftUp？表面看是看中了《妮姬》的全球成功，深厚层次其实是腾讯在“补课”手游出海。腾讯在国内的游戏买卖场份额虽巨大， 但在海外一直没能找到像Supercell那样的王牌团队，ShiftUp在二次元和东南亚买卖场的经验，正优良能和腾讯的流量形成互补。

有意思的是 腾讯入股的时候点很微妙——2022年《妮姬》上线前夕，2023年娱美德入股后腾讯持股比例没变，但公司估值涨了近一倍。这说明腾讯不仅看优良ShiftUp的现有产品，更看优良它的长远期潜力。上市后腾讯的这有些股份值钱兴许会翻倍，这笔投钱堪称“稳赚不赔”。

韩股新鲜昂贵：超越NCSoft的市值野心

上市首日 ShiftUp的股价就上涨了49%，最高大达到每股64.87美元，近730万股以每股43.49美元的价钱售出。上午11点， 市值就达到了4.8161万亿韩元，直接超越NCSoft，成为韩国市值第三巨大的游戏公司，仅次于Netmarble和Krafton。这玩意儿排名变来变去很有意思：Netmarble是老牌手游巨头， Krafton靠吃鸡IP撑起半边天而ShiftUp作为“新鲜势力”，能在短暂时候内挤进前三，靠的就是《妮姬》的全球爆发力和《星刃》的想象力。

不过市值涨得迅速，压力也巨大。资本买卖场最不喜欢“预期差”，眼下全部人都盯着ShiftUp，它要是后续产品跟不上，股价很兴许巨大幅起伏。金亨泰在收下采访时说：“上市不是终点，是新鲜的起点。”这话听着像套话， 但确实是实话——游戏行业永远靠产品说话，资本给的估值再高大，也得用实实在在的收入来填。

上市后的考验：独角兽的“增加远焦虑”

成为独角兽轻巧松，守住独角兽地位困难。ShiftUp眼下面临的最巨大问题，是怎么摆脱“单一爆款依赖症”。《妮姬》虽然火，但手游的生命周期有限，两三年后烫度一准儿会减少。新鲜游戏《星刃》还没发售，买卖场表现还是未知数。更麻烦的是 二次元赛道的比越来越激烈，米哈游、库洛都在全球抢买卖场，ShiftUp的优势还能持续许多久？

还有个潜在凶险是股东减持。金亨泰作为创始人虽然持股45%，但上市后套现压力会增巨大。腾讯作为财务投钱者，会不会在股价高大点减持套利？这些个不确定性都兴许关系到公司的长远期进步。不过话说回来 ShiftUp已经说明了自己抓住风口的能力，从手游到主机，从亚洲到全球，金亨泰的野心明摆着不止于“韩国版米哈游”，他要做的是“全球二次元游戏巨头”。这条路不优良走，但至少许眼下他手里的牌足够优良。