Fidelity这一刀，砍向了Reddit的哪块柔软肋

1660万美元那个。这玩意儿数字刺眼地躺在Fidelity的最新鲜财务报告里 距离2021年8月他们为Reddit股份掏出的2820万美元，短暂短暂不到两年时候，蒸发了1160万美元，缩水比例高大达41.1%。按Reddit上一轮100亿美元的估值倒推，Fidelity眼中的它如今只值58.9亿美元。要晓得， 2021年末可是Reddit的高大光时刻，红杉资本和a16z这些个顶级机构捧着钱排队，估值一度冲到150亿美元。短暂短暂一年许多， 从云端跌落尘埃，Fidelity的这一刀，到底是买卖场寒冬的无奈，还是Reddit自身结实伤的暴露？

手艺股的“估值绞肉机”， 谁在裸泳

2022年的风，带着寒意吹遍了硅谷。Fidelity不是独一个收紧钱袋子的投钱方， 他们手里的Stripe估值被砍掉三成，Twitter更是从马斯克天价收购的440亿腰斩到150亿。这哪里是下调估值，简直是手艺股的“集体裸泳”现场。PitchBank的数据看得出来 2022年全球风投对后期手艺企业的估值平均下调了23%，但Reddit的41.1%依然跑输巨大盘，说明问题兴许不止于巨大周围。

风投公司Fidelity将手中持有Reddit股份估值下调41.1%

手艺圈的泡沫在2021年吹得有许多离谱？随便一个社区平台都能扯着嗓子喊“下一个Facebook”，一个带点社交属性的APP敢要价百亿。那时候资本只看用户增加远，不看怎么赚钱。可2022年美联储一加息，资本一下子清醒了：没有现金流的增加远，就是泡沫。Fidelity作为老牌投钱机构，比谁都清楚这玩意儿道理。他们手里攥着的不是一家公司的股份，是一堆待价而沽的“故事”，当故事讲不下去时估值就得跟着现实矮小头。

Reddit的买卖困局：用户喜欢它，广告主怕它

Reddit的用户有许多粘性？数据看得出来 2023年Q1它的月活用户仍稳稳当当在5亿以上，日均用时长远超出20分钟，这些个数字放在随便哪个社区平台都是亮眼成绩。可问题来了用户愿意天天泡在里头侃巨大山，不代表品牌愿意花钱在这里打广告。eMarketer的数据看得出来 2022年全球广告买卖场规模增加远8.7%，而Reddit的广告收入增速只有3%，增速垫底整个社交赛道。

为啥广告主对Reddit又喜欢又怕？喜欢的是这里的用户画像精准， 程序员、极客、游戏玩家这些个高大值钱群体扎堆，一个关于机械键盘的帖子下面能聚集一堆愿意花上千元买外设的发烧友。怕的是这里的社区生态像“原始森林”，品牌稍不注意就会踩到“内容地雷”。2022年， 某运动品牌基本上原因是投放的广告出眼下包含争议性内容的帖子旁边，被用户扒出来后发起抵制，当季卖额直接下滑9%，这玩意儿案例至今被广告行业当作反面教材，来源是Adweek在2022年8月的深厚度报道。

更致命的是Reddit的广告工具像个“半成品”。直到2022年底， 它还无法像Meta那样精准追踪广告转化效果，品牌投出去的钱，到底带来了几许多卖额，全靠猜。对比之下Meta的广告系统能清晰展示“点击-加购-支付”全链路数据，广告主当然愿意把钱花在刀刃上。Reddit不是没想过改进， 2022年Q4他们上线了新鲜的广告投放平台，号称能提升30%的定向精准度，但实际测试中，某美妆品牌反馈，转化率仅提升了5%，离广告主的期待差了一巨大截，数据来自该品牌2023年1月的内部运营报告。

从“Web3宠儿”到“上市弃子”， 资本的耐烦耗尽了

2021年，Reddit站在了风口浪尖。一边是Web3概念狂烫， 用户用区块链积分给帖子点赞、打赏，仿佛看到了去中心化社交的以后；另一边是SPAC上市烫潮，几许多企业靠着讲故事就能在纳斯达克敲钟。那时候， 投钱者对Reddit的IPO充满期待，甚至有人预测它能成为“Twitter杀手”，估值冲到200亿美元不是梦。

可现实给了资本一记响亮的耳光。2022年， Web3概念退潮，比特币价钱腰斩，NFT买卖场成交量暴跌90%，Reddit引以为傲的区块链积分玩法，用户参与度从年初的15%跌到年底的3%，数据来源是Reddit官方社区运营月报。更尴尬的是它的上市计划也卡壳了。按照惯例， 企业通常会在完成新鲜一轮融资后6-12个月内上市，但Reddit拖到了2023年5月，还在“打磨招股书”，知情人士透露，投行对其估值预期已经降到80亿美元以下来源是彭博社2023年4月的独家报道。

资本的耐烦是有限的。Fidelity在2021年领投 Reddit时 看中的是它“社区+买卖化”的双沉潜力，可两年过去，买卖化进展磨蹭磨蹭来社区还时不时爆出内容审核丑闻。2022年10月， Reddit因对仇讨厌言论处理不力，被欧罗巴联盟开出4.3亿欧元罚单，这件事直接弄得三家巨大型广告主暂停了投放，来源是欧罗巴联盟委员会2022年10月的公告。Fidelity不是慈善家，当投钱回报周期拉长远，凶险却在许多些，下调估值差不离是必然选择。

对比Stripe：同样是“被砍”， 为何Reddit更惨

同样是Fidelity的沉仓股，Stripe的遭遇和Reddit形成了鲜明对比。2022年5月， Fidelity将Stripe的估值从950亿美元下调到740亿美元，下调22%，远不到Reddit的41.1%。更关键的是 Stripe的估值在2023年Q1开头回升，达到850亿美元，而Reddit的估值还在接着来探底。

差距在哪？Stripe做的是企业级支付服务， 客户是 Shopify、亚马逊这样的巨头，这些个客户一旦一起干，很困难轻巧容易替换，现金流稳稳当当得像一台印钞机。2022年， Stripe的月均交容易额增加远率仍保持在35%以上，即使全球钱财放缓，企业客户反而更依赖它的支付系统来提升效率。反观Reddit， 它的收入90%依赖广告，广告主又是典型的“钱财晴雨表”，一旦买卖场下行，最先砍的就是广告预算。2022年Q4，Reddit的广告收入环比减少了12%，这是它上市路上最巨大的绊脚石。

还有一点轻巧松被忽略：创始团队的掌控力。马斯克收购Twitter后虽然估值暴跌，但他说了算，能巨大刀阔斧改革，比如推出付费订阅、裁员降本。Reddit的创始团队却面临“既要又要”的困境——既要保持社区独立性， 又要取悦投钱者，后来啊两边都没讨优良。2023年3月， Reddit宣布将对有些API接口收费，引发了开发者社区的集体抗议，弄得优良几个烫门板块“罢工”，日活用户一度下跌20%，来源是SimilarWeb 2023年4月的流量监测报告。这种内耗，让投钱者对它的管理能力打上了巨大巨大的问号。

跨境电商的“前车之鉴”：别让用户量遮住眼

Reddit的估值风波，给跨境电商和内容创业者敲响了警钟。几许多做独立站的品牌沉迷于“流量神话”，觉得只要用户量上去，就能靠广告或电商变现。可看看Reddit，5亿用户摆在那里广告收入却不如一个只有1亿用户的TikTok。

某3C跨境电商品牌的案例就很典型。2021年， 他们看到Reddit手艺板块的用户活跃度高大，砸了50万美元做广告投放，主打“程序员专属机械键盘”。后来啊呢？点击率0.8%，转化率只有0.5%，远不到行业平均的1.2%。问题出在哪？这里的用户中意聊聊手艺参数，但真实正愿意花高大价买单的只是少许数，巨大有些人只看不买。2022年， 品牌调整策略，转向Reddit的“极客文雅”社区，不再结实推产品，而是发起“改装挑战赛”，鼓励用户分享自己的键盘改装案例，并附上买链接。这一下激活了用户参与烫情， 转化率提升到0.9%，广告ROI翻了3倍，数据来自该品牌2022年Q4的运营复盘报告。

另一个教训是“社区生态不可逆”。2021年， 某迅速时尚品牌为了推广新鲜品，在Reddit的“复古时尚”板块一巨大堆投放广告，还找了几个KOL发柔软文，后来啊被用户扒出抄袭细小众设计师作品，引发社区抵制，品牌官方账号被刷屏“滚出Reddit”，当月店铺流量腰斩。这玩意儿案例说明， 社区不是“流量洼地”，而是有自己规则的“细小世间”，品牌想进去赚钱，先得学会敬沉这里的用户。

Reddit的破局之路：除了上市， 还有没有别的活法

估值下调41.1%，对Reddit来说未必全是恶劣事。至少许它让创始团队和投钱者都清醒了：靠讲故事撑估值的时代过去了得拿出真实本事赚钱。那么Reddit还有没有破局的兴许？

或许能学学“细小而美”的社区平台。比如Discord， 从游戏社区起家，了这项服务，付费用户增加远20%，如果能扩巨大到1000万会员，年收入就能许多些6亿美元，来源是Reddit官方在2023年3月的投钱者沟通会材料。

另一个方向是“电商导流”。2022年，TikTok数据看得出来转化率比老一套广告提升了25%，如果能把这玩意儿模式跑通，广告收入之外又能开辟新鲜增加远曲线。

当然上市还是绕不开的话题。只是与其结实撑着150亿美元的估值去碰壁，不如先把自己打造成“赚钱能手”，用真实实的财务数据说话。或许，等2024年买卖场回暖时Reddit能以一个更合理的价钱登陆资本买卖场，反而能让投钱者赚得更许多。

写在再说说：估值是镜子， 照出的是真实功夫

Fidelity这一刀砍下去，Reddit疼不疼？一准儿疼。但疼过之后或许能看清自己的真实实面目。在资本买卖场上， 估值从来不是越高大越优良，它就像一面镜子，照出的是企业的真实功夫——是靠概念讲故事，还是靠产品和服务赚钱；是沉迷于用户规模的虚荣，还是踏踏实实提升买卖效率。

对跨境电商和内容创业者Reddit的案例值得反复琢磨。别再迷信“流量为王”， 用户量从来不是买卖成功的足够条件；别再忽视社区生态，敬沉用户才能走得长远远；别再排斥盈利，能赚钱的企业，才能在寒冬中活下去，等来春天。

至于Reddit，它手握5亿用户和无数高大值钱社区，底子并不差。只要能放下“估值执念”，踏踏实实解决买卖化问题，以后未必没有翻盘的兴许。毕竟互联网世界的故事，永远属于那些个既能留住用户，又能赚到钱的人。