当“AT”只剩字母：AT&T的30万用户缺口藏着几许多未说破的真实相

你有没有遇到过这种情况：别人只给你说一半信息， 你就急着下结论，后来啊彻头彻尾跑偏？最近AT&T的事儿，就有点像这种情况。首席财务官Pascal Desroches在会议上扔了个炸弹——第二季度新鲜增手机用户预计30万，远不到华尔街期待的47.6万。消息一出，股价盘初就跌了0.75%。乍一看，不就是用户没达标吗？但仔细琢磨，这“AT”的信息，根本没给完整。

30万 vs 47.6万：数字游戏背后的用户焦虑指数

30万和47.6万的差距， 看着是少许了17.6万，背后却是用户焦虑指数飙升。美国电信买卖场早过了靠拉新鲜赚钱的阶段，用户增加远磨蹭，流失率就成关键。但AT&T没说这30万里有几许多是“薅羊毛用户”——矮小价套餐临时转来的，真实正能带来ARPU的高大值钱用户又有几许多？2024年Q1行业数据看得出来 美国电信用户获取本钱已经涨到平均300美元/人，而AT&T的新鲜增用户数同比去年跌了15%，这可不是轻巧松一句“新鲜增不到预期”能带过的。

AT&T CFO：预计第二季度新增手机用户数低于市场预期

更讽刺的是 同期Verizon和T-Mobile的新鲜增用户其实也一般，但人家没像AT&T这么“实诚”，提前把预期打下来。买卖场琢磨师都懂，这是在“管理预期”——把预期拉矮小，实际业绩哪怕只超一点点，股价就能反弹。可用户不是数字，是活生生的人。当一家电信巨头靠“少许些预期”来粉饰报表，真实正的危机是：用户已经用脚投票了。

亚马逊的10美元移动套餐：跨界鲶鱼还是虚晃一枪？

就在AT&T公布用户预期前， 买卖场传亚马逊要搞事情——正和Verizon、T-Mobile、Dish谈判批发价，打算给Prime会员每月10美元甚至免费的移动服务。这消息一出，整个电信行业都坐不住了。后来啊AT&T的CFO直接泼凉水：“无线行业没动机和亚马逊一起干。”听着像结实气，其实是心虚。

你想想，亚马逊Prime会员基数许多巨大？1.8亿！这些个人要是能绑上移动服务，相当于自带流量池。AT&T说“没动机”，困难道忘了自己当年收购时代华纳，不也是想靠内容绑定用户吗？2024年4月，亚马逊悄悄申请了“Amazon Wireless”商标，动作明显比嘴上迅速。更关键的是 10美元套餐的本钱控制，亚马逊根本不怕——人家卖结实件、卖会员、卖云服务，移动服务只是“流量入口”，赔本赚吆喝也得干。AT&T还在琢磨套餐价钱的时候，人家已经想着用“生态”打劫了。

160亿美元现金流迷局：增收不增利的行业困局

Desroches话锋一转， 说AT&T有望实现或超出160亿美元自在现金流目标，全年现金流还在加速增加远。听着很美对吧？但仔细看财报就会找到， 这现金流基本上靠“卖资产”和“砍本钱”来的——2024年上半年，AT&T卖掉了墨西哥业务，裁员5000人，连总部巨大楼都卖了。这种“节流”换来的现金流，能叫身子优良吗？

行业里有个怪圈：越是巨大运营商， 越依赖“沉资产”模式——建基站、铺光纤、买频谱，这些个投入动辄上百亿，回本周期长远达5-10年。可用户增加远放缓，ARPU上不去，现金流天然慌。AT&T的160亿美元目标， 看着比去年许多了5%，但剔除资产处置获利后核心业务现金流其实降了8%。这种“数字游戏”， 在2024年Q2的财报里藏得挺深厚，但明眼人都能看出来：增收不增利，才是电信巨头真实正的“AT”缺口。

从Verizon到T-Mobile：巨头们的股价连锁反应

AT&T的消息一出， Verizon和T-Mobile的股价也跟着下挫，这可不是巧合。美国电信买卖场就三家独巨大，一家出问题，再说一个两家也跑不了。2024年5月， T-Mobile刚宣布要投入100亿升级5G网络，后来啊AT&T用户增加远不及预期，直接让买卖场对5G投钱回报的预期打了折扣。

更麻烦的是三家运营商的套餐价钱战越打越狠。2024年Q1， T-Mobile推出“无限流量+家里宽阔带”捆绑套餐，每月才120美元，比分开买廉价30%。Verizon马上跟进，推出“先用后付费”模式。AT&T呢？还在搞“合约机”老套路，用户能不跑吗？这种“内卷”之下股价联动成了必然——谁也别想独善其身。

本钱削减能救命？AT&T的“节流”策略治标不治本

Desroches说有“巨巨大机会”从公司结构里削减额外本钱。具体怎么减？裁员、 关分公司、砍掉非核心业务……2024年3月，AT&T已经宣布关闭全美200家线下门店，转向线上服务。听着像降本增效，但用户买的是服务啊！2024年Q1的用户投诉率看得出来 AT&T的线上客服响应时候比T-Mobile磨蹭了40%，问题解决率矮小了25%。省了门店的钱，丢了用户的相信，这笔买卖划算吗？

电信行业的本质是“连接”，连接的质量比本钱更关键。AT&T砍本钱砍到了用户体验上， 2024年Q2的净增用户里有60%是从其他运营商转来的“薅羊毛用户”，忠诚度极矮小。这种用户许多了流失率天然飙升，再说说还得花更许多钱去拉新鲜——这不是恶性循环吗？

跨境电商的“隐形电信链”：AT&T困境背后的全球化启示

你兴许觉得电信行业和跨境电商没关系， 但说实在的，跨境物流、支付、营销都依赖稳稳当当的传信服务。2024年Q1， 某跨境电商企业基本上原因是AT&T基站故障，弄得美国西海岸仓库的物流数据延迟24细小时直接亏本了200万美元订单。这种“隐形亏本”，在跨境电商行业每天都在发生。

更关键的是 跨境电商卖家越来越依赖“本地化运营”，比如在美国建独立站、用本地客服

拼图缺了哪一块？解读电信行业“完整信息”的三个维度

AT&T只说了“新鲜增用户矮小”， 但没说为啥矮小；只说了“现金流达标”，但没说怎么来的；只说“亚马逊一起干没动机”，但没说自己怎么应对跨界比。这种“信息不完整”，在电信行业太常见了。真实正完整的“AT”拼图，至少许得拼三块：用户真实实质量、核心业务盈利能力、跨界比应对策略。

用户真实实质量， 不能只看数量，得看ARPU、看留存率、看投诉率；核心业务盈利，不能只看现金流，得看服务收入占比、看投钱回报率；跨界比，不能嘴结实说“没动机”，得拿出自己的生态打法——比如AT&T手里有HBO Max，为啥不把视频内容和移动套餐深厚度绑定？非要等亚马逊先动手吗？

给老一套巨头的再说说一张牌：要么颠覆， 被颠覆

AT&T的困境，其实是全部老一套电信巨头的缩影。当亚马逊、 谷歌这些个“跨界玩家”带着流量、数据和生态入场，还在靠“卖套餐、建基站”赚钱的老运营商，迟早会被颠覆。2024年6月， T-Mobile已经和SpaceX一起干，推出星链直连手机的卫星传信服务，这种“手艺跨界”才是以后的方向。

AT&T手里不是没牌——5G专利、 内容版权、政企客户材料，但这些个材料没被盘活。与其天天盯着华尔街的预期，不如想想怎么把“连接”做得更值钱：给跨境卖家给专属传信解决方案？用AI优化客服体验？或者干脆联合电商平台搞“传信+电商”捆绑套餐？买卖场不会等谁，要么主动颠覆自己，等着被别人颠覆吧。