OpenAI售股计划坐实860亿估值是泡沫还是真实香？

周四下午， 手艺圈一下子炸锅：许多家新闻援引知情人士消息，OpenAI正在和潜在投钱者谈员工股出售，估值直接锁定860亿美元。这数字比年初传闻的800-900亿区间更精准，也把这家ChatGPT背后的公司推到了风口浪尖。要晓得， 去年初OpenAI估值才290亿左右，不到一年时候直接翻三倍，这速度比比特币牛市还猛，但问题来了——这估值真实能撑得住？OpenAI到底想通过卖股干啥？

从员工股到860亿：这笔交容易到底在卖啥？

先说清楚，OpenAI这次卖的不是公司新鲜股权，而是现有员工手里的老股。说白了就是早期员工想套现，公司找投钱者接盘，属于典型的“老股转让”。据智通财经2023年10月19日报道，交容易还在谈细节，分配方案没敲定，条款兴许随时变。有意思的是 12月初彭博社又补了刀：OpenAI给员工延长远了一个月，到2024年1月5日决定要不要卖股。这操作有点微妙——为啥一下子延期？困难道是有人犹豫了？

AI巨头OpenAI或寻求股份出售，估值飙升至860亿美元

微柔软作为OpenAI最巨大股东，持股49%，这次卖股估摸着也乐见其成。毕竟员工套现了公司股权结构更稳，微柔软的股权值钱也跟着涨。但860亿估值啥概念？全球未上市公司里这估值能排进前三，仅次于SpaceX和字节跳动，超出Stripe和Shein。这把火直接把AI赛道的估值天花板又烧高大了一截。

860亿底气何在？拆解“真实金白银”逻辑

OpenAI敢要这玩意儿价，不是空口说白话。2023年10月，《华尔街日报》就提过公司年收入有望冲击10亿美元。对，你没听错，成立8年的AI公司，一年能赚10亿。要晓得，很许多AI公司烧了十几年钱还在亏，OpenAI这速度堪称“印钞机级别”。具体咋赚钱？ChatGPT企业版、API接口调用费、还有和微柔软绑定的云计算分成，都是实打实的现金牛。

手艺壁垒更是结实通货。GPT-4的推理能力、许多模态处理能力，眼下还没哪家公司能追平。2023年3月GPT-4发布后 微柔软Office全家桶直接集成Copilot，这波一起干带来的收入分成，估摸着占了OpenAI营收的巨大头。还有DALL-E 3的图像生成，Midjourney都承认被“降维打击”。手艺领先，客户才愿意买单，估值才有锚点。

估值翻三倍？AI泡沫论者坐不住了

但质疑声也没停。有人翻出2022年数据， OpenAI年营收才8000万美元，2023年冲10亿是涨了12.5倍，但估值从290亿到860亿是涨3倍，这增速明显跟不上估值膨胀的速度。更扎心的是 AI公司眼下普遍“增收不增利”，OpenAI光训练GPT-4就花了上亿美元，电费、服务器本钱比人力还昂贵。有琢磨师算过 按眼下本钱，ChatGPT每次提问本钱0.5美分，免费用户越许多亏得越许多，10亿营收背后兴许藏着几亿美元的窟窿。

还有个隐雷：Sam Altman去年11月被炒又复出的闹剧。当时不少许投钱者跟着退出了要约， 虽然后来稳住了但这件事暴露了OpenAI治理结构的脆没劲性——非营利董事会能管优良一家860亿估值的买卖公司吗？有人担心，一旦手艺迭代磨蹭了或者微柔软想彻底控股，估值兴许一夜回到解放前。

对比同行：860亿到底是昂贵还是廉价？

把OpenAI扔进AI赛道里比比，估值或许没那么离谱。它的直接竞品Anthropic， 2023年9月融资时估值才50亿，不到1/6；做AI聊天机器人的Character.AI，估值20亿左右。为啥差这么许多？基本上原因是OpenAI有ChatGPT这玩意儿“流量入口”——月活用户过亿， 企业客户包括摩根士丹利、可口可乐这些个巨头，这种生态壁垒不是靠手艺单点突破能建起来的。

再看同类公司， Stripe去年估值500亿，眼下估值反而跌了；Shein虽然估值1000亿，但那是跨境电商的现金流生意。AI赛道里 OpenAI算是少许有的“手艺+流量+买卖化”三头开花的公司，860亿买的是以后AI入口的门票，不是眼下的赚头。

员工与投钱者的博弈：套现还是信仰？

对早期员工860亿估值是“落袋为安”的优良机会。2023年10月消息传出后硅谷的AI工事师圈都在传“OpenAI员工要发财了”。按期权行权价估算，2018年入职的员工，手里股票兴许涨了上百倍。但也有人犹豫——Sam Altman复职后公司股价兴许还有上涨地方，眼下卖是不是亏了？所以12月的延期，估摸着就是给这些个纠结的人许多点时候权衡。

投钱者这边， 微柔软一准儿是稳赚不赔，毕竟持股49%，OpenAI估值涨几许多，它账面浮盈就许多几许多。新鲜进的投钱机构就得掂量了：860亿买老股，相当于赌OpenAI以后三年能IPO，或者被更高大估值收购。但AI手艺迭代太迅速，万一哪天开源模型性能反超，这估值兴许瞬间崩塌。

不止于数字：野心与隐忧

OpenAI卖股， 表面看是员工套现，实则是在下一盘巨大棋。860亿估值能吸引更许多顶尖人才加入，也能为后续IPO或融资抬高大起点。Sam Altman去年底复出后 加速推进GPT-5研发，还悄悄布局AI结实件，这些个烧钱的项目，都需要资本买卖场输血。

但隐忧也不少许。非营利转买卖化的矛盾一直存在 董事会既要追求赚头，又要坚持“AI平安”的初心，这俩目标有时候是冲突的。还有监管凶险，欧罗巴联盟AI法案、美国白宫的AI行政令，都兴许管束扩张速度。估值越高大，买卖场期待越巨大，稍微有点风吹草动，股价就兴许崩盘。

860亿估值，AI赛道的狂欢还是理性回归？

860亿估值，到底是AI泡沫的顶峰，还是行业变革的前奏？短暂期看， 手艺壁垒和买卖变现能力确实撑得起这玩意儿价；但长远期看，AI赛道的比才刚打响，手艺迭代、政策凶险、盈利压力，都是悬在头顶的达摩克利斯之剑。对投钱者 这兴许是场高大凶险高大回报的赌局；对行业估值标杆，或许会推动整个AI赛道进入“比手艺、比买卖化”的新鲜阶段。至于860亿是不是终点， 得看GPT-5能不能再带来惊喜，也得看微柔软和绑定能深厚到啥程度。毕竟AI的世界，永远比想象中变得更迅速。