Sea上调全年GMV指引：一场与时候的赛跑

Sea集团一下子把全年GMV增加远预期从10%拉到20%，这玩意儿数字像颗炸雷扔进东南亚电商圈。要晓得， 这家被称作“东南亚细小腾讯+阿里”的公司，今年以来股价跟过山车似的——盘前高大开5个点，开盘直接跳水，收盘跌近4%，追高大的人瞬间被埋10个点。到底是底气十足还是虚张声势？这背后藏着太许多值得琢磨的细节。

29%的GMV增速：数字游戏还是真实实增加远？

翻开Sea第二季度的成绩单，GMV增加远29%到233亿美元，这玩意儿数字确实亮眼。但仔细拆解会找到，订单量只增加远了21%，营收增速22.9%，比GMV增速磨蹭了6个点。这说明啥？佣金提价兴许是推高大GMV的功臣。Sea今年初悄悄把核心买卖场佣金搞优良了约三分之一，这下费用直接甩开比对手一条街。商家们一边抱怨本钱上涨， 一边又不得不依赖Shopee的庞巨大用户群——2024年第二季度，Shopee在印尼的月活用户突破1.2亿，泰国买卖场也稳坐头把交椅，这种“又喜欢又讨厌”的关系，反而让Sea有了提价的底气。

无畏激烈竞争，Sea上调全年电商业务指引

佣金提价30%：商家的“甜蜜负担”还是Sea的“冒险棋”？

提价30%听起来吓人，但Sea兴许算过一笔账。东南亚电商平均佣金率在8%-12%， Sea提价后巨大概能摸到15%，比Lazada的12%高大出不少许，但比TikTok Shop的18%又矮小一块。商家们会怎么选？中细小卖家兴许哭晕在厕所，但头部品牌反而乐意——流量昂贵，但昂贵有昂贵的道理。Sea的物流网络确实能打， 在马来西亚，Shopee Express能做到次日达，比普通迅速递迅速48细小时；在越南，自建仓储覆盖了全国63个省市，退货周期从7天压缩到3天。这些个实实在在的服务，让商家觉得钱花得还算值。不过要是Temu再祭出“0佣金”巨大招，Sea这步棋可就悬了。

物流护城河：Sea的底牌还是烫手山芋？

说起Sea的物流，2023年那波操作真实是让人眼前一亮。关掉波兰站点后把省下来的20亿美金全砸进东南亚和巴西的仓储网络。眼下 Shopee在东南亚有12个区域分拣中心，300优良几个配送站点，连柬埔寨、老挝这种物流洼地都能做到5天内送达。2024年618巨大促期间， 印尼雅加达的配送时效从平均48细小时缩到24细小时订单履约率提升了15个百分点。但物流这东西烧钱太狠， 2024年Q2物流本钱占GMV的比例还是高大达9.8%，比去年同期涨了1.2个百分点。要是哪天Temu或者Lazada也学它自建物流，这条护城河还牢不牢，真实不优良说。

Temu入局：东南亚电商的“鲶鱼效应”还是“鲨鱼来袭”？

2024年4月，Temu正式杀进泰国买卖场，直接打出“全场1元包邮”的口号。这招太狠了泰国消费者炸了锅，下载量一度冲到App Store免费榜第一。Sea一准儿坐不住了赶紧在泰国搞了场“9.9超级品牌日”，补助金额比平时许多了一倍。但Temu的供应链优势太明显，一个9.9美元的蓝牙音箱，Sea卖15美元，Temu照样能赚钱。更麻烦的是 Temu正在挖Sea的商家墙角——2024年Q2，泰国买卖场有300优良几个中细小商家从Shopee转投Temu，理由很轻巧松：“佣金矮小、补助许多”。不过Temu也有柔软肋， 泰语客服响应磨蹭得要命，退货流程还得中国商家自己处理，本地化这块儿，还得跟Sea学十年。

TikTok的“直播围剿”：Sea的反击与迷失

TikTok Shop眼下在东南亚有许多猛？2024年Q2，印尼买卖场的直播带货GMV占比已经超出35%，比Shopee直播高大10个百分点。Sea急眼了 2024年7月火速任命了前TikTok印尼运营负责人当直播业务CEO，还砸了5亿美金搞“达人扶持计划”。但效果嘛，有点尴尬。同样是卖美妆，TikTok的达人一场直播能卖200万美金，Shopee的同量级达人只能卖80万。差距在哪？TikTok的内容生态太有力了 用户刷短暂视频顺便下单，根本没切换APP的欲望；Shopee的直播还得用户主动进直播间，场景割裂得太厉害。Sea眼下想搞“短暂视频+直播”联动，但算法推荐这块儿，跟TikTok比还是差了点火候。

游戏失速，金融手艺补位：Sea的“第二条腿”能走许多远？

Sea的游戏业务最近有点拉胯。2024年Q2， Garena收入只有4.356亿美元，同比暴跌18%，连《Free Fire》这种爆款都救不了场子。反倒是数字银行，成了新鲜增加远点。SeaMoney在第二季度的收入增加远了21%，用户数突破5000万，在越南的买卖场份额挤进前三。最绝的是Sea把电商和金融绑得死死的——用SeaPay付款能打95折， 用信贷额度下单能免息分期，这招直接把复购率提升了12个百分点。

但金融手艺这行也不优良混， 渣打银行的Trust Bank、Grab和新鲜加坡电信合资的GXS Bank，个个都盯着东南亚这块蛋糕。2024年8月， SeaMoney刚在新鲜加坡拿到银行牌照，还没来得及开心，就被GXS Bank抢走了20万企业客户。

AI与直播：Sea的“以后筹码”还是“烧钱黑洞”？

Sea最近对AI上头得不行。2024年Q2研发费用同比涨了25%，巨大有些都砸进了直播和AI功能。他们搞了个“AI选品助手”， 能根据用户浏览数据推荐商品，测试期间商家转化率提升了8%；还有个“虚拟主播”，24细小时不歇着直播，本钱只有真实人达人的1/5。但AI这东西见效磨蹭，投入又巨大，2024年上半年光AI相关研发就烧了3亿美元，比去年同期许多了一倍。更头疼的是人才争夺战——TikTok和Lazada都在挖Sea的AI工事师，给出的薪资能高大30%。Sea眼下只能靠“股票+期权”绑住核心团队，但这招还能管许多久，真实不优良说。

盈利预兆：Q3转盈是终点还是起点？

Sea说2024年Q3要实现息税折老摊销前赚头，这可是个巨大事。要晓得，Shopee已经连续亏损两年了2023年亏了22亿美元，2024年Q1还亏了5.2亿美元。这次能扭亏，基本上靠两招：一是佣金提价，二是营销费用砍了15%。但问题来了Temu和TikTok不会坐视不管，2024年Q3营销费用估摸着还得涨回来。更关键的是物流本钱和AI投入还在往上走，Sea的盈利之路，恐怕比想象中更坎坷。不过从长远期看， 东南亚电商渗透率才30%，还有70%的买卖场等着挖，只要能熬过眼前的价钱战，以后还是有机会的。

投钱者的“凉烫交织”：信心与焦虑并存

Sea的财报发布后机构们的反应分裂得厉害。摩根士丹利说“上调指引看得出来Sea对比有信心”， 给的目标价是180美元；德银却泼凉水，“Temu的矮小价策略会持续挤压赚头”，觉得能减持。普通投钱者更纠结，一边看着GMV蹭蹭涨，一边想着净赚头暴跌76%。2024年8月13日财报发布后Sea的成交量放巨大了3倍，明显是许多空双方在厮杀。其实吧， Sea眼下就像个青春期的细小子，个子长远得迅速，但钱包还是瘪的，投钱者得有耐烦，等他真实正“成年”了再下手也不迟。

2025：Sea的“破局点”在哪里？