文/跨境电商看看家

全球销冠挚达科技三冲IPO，如何破解大客户依赖困局

车企渠道的“双刃剑效应”

车企渠道的“双刃剑效应”在财务数据中暴露无遗。尽管通过车企网络进入22个海外买卖场，但代工模式使挚达手艺自有品牌零售收入占比长远期不到10%。招股书看得出来2024年向车企卖的充电桩毛利率仅为12.7%，较零售渠道矮小8.3个百分点。

当车企加速垂直整合充电业务， 挚达手艺高大达8978万元的海外存货面临减值凶险，流动负债净额更凸显资金链紧绷状态。

手艺护城河缺失：3.7%研发费率困难撑4000家混战

面对4000余家充电桩企业的混战， 挚达手艺的IPO募资能否破解手艺、买卖场、财务的三沉困局，或将决定这家“隐形冠军”能否在新鲜燃料下半场比中存活。

在V2H和V2E手艺竞赛中，挚达手艺的研发投入显露出力不从心。2024年研发费用率仅3.7%，不到普瑞均胜和奥海手艺等同行。

巨大客户依赖症：车企订单的蜜糖与砒霜

作为中国前十巨大车企中七家的充电桩供应商， 挚达手艺2022-2024年前五巨大客户收入贡献率始终高大于56%，其中最巨大客户卖额占比最高大达38.3%。这种深厚度绑定模式虽然带来稳稳当当订单，却弄得议价能力持续削没劲。

2023年充电桩卖均价同比减少15.2%，2024年再降13.3%。更严峻的是比亚迪、长远城等一起干方已启动自建充电网络，2024年最巨大客户采购额同比骤降31%。

海外扩张陷阱：7189万元收入背后的地雷阵

外买卖场收入从2022年的1291万元飙升至2024年的7189万元，看似亮眼的增加远曲线下潜藏许多沉凶险。在沉点开拓的泰国买卖场， 本土企业EA Anywhere三年内市占率从0%跃升至15%，迫使挚达手艺将7kW充电桩价钱从1.2万元腰斩至6500元。

巴西买卖场虽实现376%的年增速， 但雷亚尔汇率起伏弄得2024年汇兑亏本达420万元，占当期净赚头的18%。

数字化平台的薄没劲制约进步

挚达APP虽具备预约充电、 亲友共享等功能，但2024年MAU仅12.7万，同期特来电、星星充电APP用户数均超百万。在车网互动等前沿领域， 挚达手艺尚未实现买卖化落地，而国电网已在北京、上海等10个城里启动V2G试点，手艺路线选择凶险持续累积。

地缘政事凶险加剧本钱压力

美国《钱不值钱削减法案》要求充电桩本土化率超55%， 直接推高大北美买卖场开拓本钱；欧罗巴联盟碳边境调节机制测算看得出来2026年出口欧洲充电桩将许多些9%的关税本钱。挚达手艺在招股书中坦言， 若世界贸容易周围恶化，值钱7189万元的海外应收账款兴许成为恶劣账，相当于2024年海外收入的全部账面值钱。

本文源自金融界