NRF 首席经济学家 Jack Kleinhenz 强调：

买买买! 美国 部分 消费者 赶在 加征 关税 前 囤 便宜 货

关税冲击下，美国消费者仍在买买买

只有 37%的人 认为：政府 应该 专注于 减少 贸易 逆差。

当前 消费 韧性 主要 得益 于 疫情 期间 积累 的 家庭 储蓄 缓冲，但因为 关税 冲击 深化，这一 缓冲 可能 加速 消耗。

该 机构 指出，预测 区间 的 显著 扩大 反映 了 "多重 政策 不确定性" 的 叠加 影响。

该 调查 于 2025 年 3 月 25 日 至 27 日 对 2,019 名 消费者 进行，还 发现 大多数 选民 认为 政府 应该 将 降低 通货膨胀 和 食品 成本 作为 首要 任务，而不是 提高 价格 的 关税 政策。

NRF 表示，其 预测 中 包含 了 关税 的 潜在 影响，但这种 影响 是 间接 的。

“尽管 增速 缓慢，但 低 失业率、收入 稳步 增长 及 稳健 的 家庭 财务 状况 仍 支撑 着 消费 基本面。”

预测 发布 之际，消费者 信心 和 情绪 正 在 下降。

汽车 贷款 和 信用卡 还款 的 违约率 有 所 上升，但 与 疫情 前 趋势 相符。只要 劳动力 市场 保持 稳定，消费者 信贷 状况 应该 保持 健康。

根据 美国 全国 零售 联合会的 预测，2025 年 零售 销售额 将 同 比 增加 2.7% 至 3.7% ，达到 5.42 万 亿美元 至 5.48 万 亿美元。

关税 政策 的 传导 效应 正 通过 多重 渠道 显现

4月16日，美国 白宫 最新 声明，将对 华 关税 至 245%。值得注意的是，在 众多 跨境电商 还 没 来 得 及 反应 时，4月10日 敦煌 网 便 宣布 推出 美国 囤货 促销 活动 Stock & Save Sale ，迎合 美国 消费者 迫切 的 囤货 需求。美国 关税 战 不断 升级，不仅 没有 吓 倒 中 方，反而 将 中国 的 电商 App 送 上 了 美区 排行榜 榜首。

大多数 选民 担忧 关税 对 价格 的 影响

“我们已经 将 更高 的 通货膨胀、较 慢 的 就业 增长 和 较 慢 的 经济 活动 纳入 我们的 模型 中。”

因为 美国 关税 影响 加剧，中国 制造 吸引 着 美国 消费者 用 脚 投 票，从 衣服、鞋子、手机 到 扫地 机器人 等，都 成为 美国 人 抢购 的 热门 品类。China Travel 便 ...

该 组织 表示：“目前 很难 直接 衡量 关税 对 零售 销售额 的 广度、数量 和 持续 时间。”

在线 零售 表现 持续 强劲

因为 关税 的 实施，NRF 预计 2025 年 个人 消费 支出通货膨胀 将 保持在 当前 约 2.5% 的 水平。

2025 年 零售 销售额 的 预测 基于 经济 模型，该 模型 综合 考量 就业 率、工资 水平、可支配 收入 等 12 项 经济 指标，反映 NRF 对 政策 不确定性 的 审慎 评估。

非 实体 店 及 电商 销售额 预计 同 比 增加 7% - 9% ，达 1.57 万 亿 至 1.6 万 亿 人民币，较 2024 年 8.1% 的 增幅 保持 稳定。

NRF 相关 调查 显示

NRF 对 零售 销售额 的 计算 排除 了 汽车 经销商、加油站 及 餐饮业，聚焦 核心 零售 领域。

房地产 市场 趋势 及 其他 金融 变量 导致 的 负面 财富 效应，预计 美国 消费者 将 受到 关税 措施 的 显著 冲击。.从 恐慌 性 抢购 到 消费 紧缩，特朗普 政府 的 关税 措 ...

NRF 预计 2025 年 GDP 增长 将 下降 至 略 低于 2%，低于 2024 年 的 2.8% 以及 过去 几年 的 趋势。

美国 商务 部 数据 显示，2024 年 电商 销售额 已 占 整体 零售 的 16.1% 。

除了 他们 和 他们 的 家人 需要 的 关键 物品 价格 上涨 的 成本 外，56% 的 选民 还 认为 2025 年 的 关税 将 提高 商品 和 服务 的 成本。

消费者 支出 尚未 崩溃 但 增速 缓慢，粘性 通货膨胀 担忧 与 关税 冲击，波 及 消费者 与 企业。

选民 担心 2025 年 的 关税 将 推 高 从 食品 到 药品 再 到 家居 用品 和 服装 的 价格。

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75% 的 登记 选民 认为：今年 政府 的 首要 任务 应该 是 解决 通货膨胀，降低 食品 杂货 和 其他 日 常商品 的 成本。

通货膨胀 粘性与 关税 焦虑 导致 信心 受挫，但 就业、收入 等 硬 数据 才 是 消费 轨迹 的 主导 因素，而非 情绪 指标。

Kleinhenz 补充 说，尽管 消费者 信心 正 在 下降，这 主要 归因 于 持续 的 通货膨胀 和 消费者 对 关税 的 焦虑，但这 并 不 意味 着 消费者 支出 将 立即 下降。

相较于 2024 年 5.29 万 亿美元 的 销售额 及 3.6% 的 年 增长率，2025 年 预测 值 与 疫情 十 年 的 年均 3.6% 增速 基本 相 平。

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美国 消费者 支出 在 年 底 前 表现 强劲，12 月 在 耐 用 品 需 求 旺盛 的 推动 下 加速 增长。机构 怀疑 消费者 因 担心 美国 总统 特朗普 倡议 的 关税 可 能 导致 物价 上 ...

NRF 表示：总体 而 言，美国 当 前 家庭 资产 负债 表 看 上 去 状况 良好。

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