纳斯达克的寻常一天 不寻常的Global-e

美东时间5月12日纽约下着淅淅沥沥的小雨，纳斯达克交易所的电子屏却比平时更亮几个度。那天纳斯达克综合指数跌了2.7%， 科技股一片哀嚎，偏偏有个新面孔逆着人流往上走——Global-e Online，一家来自以色列的跨境电商平台，上市首日股价从开盘24.25美元一路摸到25.5美元，收盘涨2%，市值稳稳站在36亿美元。说真的，谁没在纳斯达克听过那些上市首日就破发的故事呢？偏偏Global-e，在那天硬是给市场来了个反套路。

一个“老兵”的电商创业路

Global-e的创始人兼CEO叫Amir Schlachet，这人有点意思。年轻时候在以色列国防军待了11年，从普通士兵干到军官，硬朗的作风像刻在骨子里。2013年， 他带着一帮技术老兵和电商老兵在特拉维夫创业，搞了个Global-e，专门帮那些想卖到海外的品牌解决“水土不服”的问题。那时候跨境电商还处在野蛮生长期， 很多品牌要么自己摸索着建海外站，要么找第三方平台碰运气，物流乱七八糟，支付环节卡壳，售后更是扯皮不断。Schlachet瞅准了这个痛点， 要做“跨境电商的翻译官”——把品牌的产品、语言、支付、物流全翻译成海外消费者能看懂、能接受的样子。

以色列跨境电商公司Global-e在纳斯达克完成上市，首日市值约为36亿美元

那些跟着它“出海”的品牌们

Global-e的客户名单挺亮眼。美国美妆牌子Anastasia Beverly Hills， 靠着它把眼影、唇釉卖到了欧洲十几个国家；Marc Jacobs的包袋和香水，通过Global-e的本地化页面在日本市场的转化率比直接用英文官网高了30%；英国老牌休闲装Pepe Jeans，以前南美市场一直打不开，Global-e帮它接入本地支付、调整尺码标注，2020年南美销售额直接翻倍。这些品牌有个共同点：他们不想在海外自建团队，但又不想放弃海外市场。Global-e就像个“跨境电商合伙人”， 帮他们搞定从选品到收款的整个链条，按交易量抽成，品牌省心，Global-e也能跟着喝汤。

25美元发行价， 藏着多少算盘

5月11日晚，Global-e敲定了IPO发行价：每股25美元，发行1500万股，募资总额3.75亿美元。这个定价，投行们明摆着是做过权衡的。当时市场对中概股监管风声紧，跨境电商估值也回调了不少，Global-e没敢往高了要。但即便这样， 上市前它的估值已经炒到了30亿美元以上，DHL、Shopify这些战略投资者早早下了注，Shopify直接拿了5.5%的股份，DHL更是直接把物流资源往Global-e身上堆。

他们看中的不是短期盈利， 而是Global-e手里的“跨境解决方案”——毕竟Shopify自己有Shopify Payments，但海外本地化支付一直是短板；DHL有全球物流网络，但怎么帮品牌把本地化服务做好，还得靠Global-e。

首日涨2%， 在“跌跌不休”里硬刚

上市首日Global-e的股价走势像坐过山车。开盘直接破发，24.25美元比发行价跌了3%，市场一片唏嘘，有人喊“又一家跨境电商泡沫破了”。后来啊午后风云突变，买盘突然涌入，股价一路拉红，收盘报25.5美元，涨幅2%。那天纳斯达克跌成狗， Global-e却成了少数翻红的股票，CEO Schlachet在

”说意外吗？也不意外。Global-e手里攥着450万笔跨境交易的数据， 覆盖欧洲、美国、亚洲几十个国家，每个国家的税率、支付习惯、退货率都清清楚楚，这种“数据库护城河”可不是随便哪家跨境电商都能有的。而且它不自己卖货， 纯粹做“卖水人”，不管市场好坏，总有品牌想出海，总有交易要发生，这种商业模式在熊市反而更抗跌。

450万笔交易攒出的“本地化底气”

Global-e最引以为傲的，是它的“本地化数据库”。官网说这些数据是基于去年450多万笔交易所建立的，听起来挺唬人。但细想就知道， 跨境电商最头疼的就是本地化——欧洲VAT税率每个国家不一样，德国19%，法国20%，意大利22%；亚洲的支付方式更复杂，日本Line Pay、韩国Kakao Pay、东南亚的GrabPay，品牌自己搞根本搞不定。

Schlachet说未来要重点扩张亚洲， 但靠450万笔交易的数据，能撑起几十个国家的本地化需求吗？这得打个问号。

Global-e的数据库里 存着每个国家的税率规则、支付方式偏好、物流时效、退货率，甚至消费者的颜色偏好。比如英国消费者喜欢黑色包装， 德国消费者对产品说明书要求极其严格，这些细节Global-e都能帮品牌搞定。但问题来了：这些数据真的够用吗？2021年Global-e的营收主要来自欧洲和美国， 亚洲市场的占比不到15%，东南亚、中东这些新兴市场，它的数据库几乎是空白的。

DHL和Shopify， 不只是“钱袋子”

Global-e的战略投资者名单里DHL和Shopify的名字格外显眼。DHL是全球物流巨头， 仓库、配送网络覆盖200多个国家，它投Global-e，明显是想把物流服务和跨境电商解决方案打包卖客户。比如德国的品牌通过Global-e卖到美国， DHL可以直接负责从德国仓库到美国消费者手中的配送，全程追踪，售后无忧。

这种“生态闭环”一旦形成，其他跨境电商平台很难抢走Shopify的客户。但反过来想，DHL和Shopify会不会哪天自己下场做跨境电商？毕竟它们手握流量和物流，随时能把Global-e的“合伙人”变成“竞争对手”。

这种“物流+电商”的协同效应，能帮DHL抢走不少中小品牌的跨境物流订单。Shopify就更绝了 它本身是全球最大的SaaS电商平台，帮助了百万级商家建站，但这些商家出海时最大的痛点就是支付和本地化。Shopify持股Global-e 5.5%， 等于把Global-e的本地化解决方案直接嵌进了自己的后台，商家在Shopify上建完站，一键就能接入Global-e的支付和物流，不用再找第三方。

疫情催生的增长，能持续多久？

2020年疫情暴发，全球消费者被迫转向线上，跨境电商迎来爆发式增长。Global-e的业绩也跟着起飞， 2020年营收同比增长70%，2021年一季度营收1.459亿美元，比去年同期又涨了24%。CEO Schlachet在采访里说：“疫情让电商加速了5年，这种增长是结构性的，会一直持续下去。”这话听着像画饼。

更麻烦的是 它的客户大多是中小品牌，抗风险能力弱，一旦经济下行，品牌可能会削减海外市场预算，Global-e的营收第一个受影响。

疫情确实让很多人第一次尝试跨境电商， 但疫情后消费者开始回归线下跨境电商的增速肯定会放缓。而且现在跨境电商竞争太激烈了 除了Global-e，还有Borderless Commerce、Pioneer International这些玩家，亚马逊、eBay也在加码本地化服务。Global-e靠疫情涨起来的业绩，能不能扛住后疫情时代的竞争，真不好说。

一季度收入1.459亿， 数字背后的真相

2021年一季度，Global-e营收1.459亿美元，高于分析师预期的1.4亿美元，表面看是超预期增长。但拆开看就会发现，它的毛利率其实从去年的32%降到了28%，为什么？主要原因是扩张太快，技术投入和营销费用都在涨，欧洲市场的本地化服务成本也增加了。而且它赚的大部分是“交易抽成”，交易量越大，抽成越多，但一旦交易量增速放缓，营收增长立马就会掉头。更关键的是 Global-e到现在还没盈利，2021年一季度净亏损1200万美元，这种“增收不增利”的状态，能撑多久？投资者买的是未来如果它一直不盈利，股价迟早会跌下来。

跨境电商的“红海”， Global-e能游多远

跨境电商现在早就不是蓝海了是一片血海。品牌出海的需求还在但能帮品牌出海的公司太多了。有做SaaS建站的， 比如Shopify、BigCommerce；有做物流的，比如DHL、UPS；还有做支付的，比如Stripe、Adyen。Global-e想做“全链条服务商”，就得跟所有这些公司抢生意。它的优势是本地化数据库和解决方案， 劣势是规模不够大，客户集中度太高——前五大客户贡献了30%的营收，一旦丢掉一个大客户，业绩就会大受影响。

而且它计划用IPO募集的钱去收购， 说是要“补足技术短板”，但收购整合从来不是件容易的事，搞不好会稀释现有业务，甚至拖垮整个公司。跨境电商行业最不缺的就是故事，但能把故事讲到再说说的公司，寥寥无几。Global-e的36亿美元市值，到底是值这个价，还是只是市场炒作的泡沫？只有时间能给出答案。