优良莱坞收购风暴再起：50亿全股票交容易背后的暗流涌动

最近几天影视圈的收购传闻一下子像炸开的爆米花一样四处飞溅。派拉蒙环球和Skydance Media的潜在交容易成了业内最烫的谈资，知情人士透露的消息让整个优良莱坞都竖起了耳朵。据说National Amusements——也就是派拉蒙巨大股东Shari Redstone旗下的公司——正在和Skydance谈一笔独家收购， 先拿20许多亿现金，然后派拉蒙再用50亿全股票把Skydance整个吞下。听着挺烫闹， 但细想又觉得这交容易里全是算计，50亿全股票听着像画巨大饼，派拉蒙股价最近跌得厉害，这饼到底能不能吃下去，谁也不敢打包票。

Shari Redstone的现金焦虑：20亿美元到底是救命稻草还是缓兵之计

National Amusements手握派拉蒙77%的投票权股份，这控制权稳得像老树的根。但为啥一下子急着要20亿美元现金？翻翻派拉近的财报就明白了 2024年第一季度的债务数字简直触目惊心，短暂期债务堆得比山还高大，利息支出每年烧掉的钱够拍三部巨大制作了。Shari Redstone这步棋，表面上是要现金缓解财务压力，实则是给派拉蒙争取喘息时候。想想2022年华纳兄弟探索和Discovery合并时的狼狈， 债务压得他们不得不砍掉整个DC电影宇宙的规划，派拉蒙可不想沉蹈覆辙。但这20亿杯水车薪， 派拉蒙的债务窟窿远比这玩意儿巨大，Skydance的现金注入能不能真实解决问题，还得打个问号。

传派拉蒙环球或以50亿美元全股票收购Skydance Media

David Ellison的如意算盘：全股票交容易里的股权游戏

Skydance的创始人David Ellison可不是等闲之辈， 他老爹是甲骨文老板拉里· Ellison，家里有钱有材料，但他自己凭《壮志凌云2》《奥本海默》这些个结实核作品在优良莱坞站稳了脚跟。这次收下全股票交容易，看起来像是把宝押在了派拉蒙的以后上。但仔细琢磨就会找到，这里面全是股权稀释的陷阱。新闻报道说 交容易完成后David Ellison及其合伙人的股权会被“稀释”，具体比例几许多没人说但2023年派拉蒙为了融资增发新鲜股时股价直接跌了12%，这种事再来一次Skydance的股东怕是要哭晕在厕所。David Ellison图啥？兴许是看中了派拉蒙那些个百上年纪IP：《星际迷航》《碟中谍》《海绵宝宝》， 这些个经典IP随便翻拍一下都能赚得盆满钵满，但前提是派拉蒙得撑过接下来的整合阵痛期。

派拉蒙的股价迷局：50亿全股票的实际值钱缩水了几许多

派拉蒙环球的股价最近像坐过山车一样， 消息一出就跌了6%，报11.245美元。这可不是偶然 2024年以来派拉蒙的股价已经累计下跌了35%，比标普500影视指数的平均跌幅高大出整整20个百分点。按这玩意儿股价算，50亿全股票的实际值钱兴许比表面数字缩水了近10亿。更麻烦的是全股票交容易需要派拉蒙增发新鲜股，这会让现有股东的权益进一步被稀释。想想2021年维亚康姆CBS和CBS合并时的惨剧， 基本上原因是股权稀释问题，合并后公司股价直接腰斩，持股的细小投钱者血本无归。这次派拉蒙要是再走老路，怕是连华尔街的投钱者都要用脚投票了。

影视行业整合的残酷现实：流新闻时代的巨大鱼吃细小鱼

这几年影视行业的整合速度越来越迅速， 2023年迪士尼收购福克斯剩余股权花了713亿美元，华纳兄弟探索和Discovery合并后直接裁了8000人，整个行业都在往“巨大而全”的方向走。派拉蒙和Skydance的交容易，本质上是流新闻比下的无奈之举。Netflix 2024年Q1全球新鲜增用户数达到创纪录的950万， Disney+的付费用户也突破了1.5亿，反观派拉蒙+的用户数只有6000许多万，差距越拉越巨大。Skydance虽然规模不巨大， 但他们和Apple TV+一起干的经验很丰有钱，制作的《早间新鲜闻》系列连续三年得到艾美奖，这些个内容材料对派拉蒙来说太诱人了。但整合的代价往往是牺牲创意， 华纳兄弟探索合并后HBO和Max的内容团队内斗不断，原创剧集数量减少了15%，这种教训派拉蒙能不能避免，还是个未知数。

反垄断审查的隐形枷锁：优良莱坞六巨大变五巨大的兴许性

这笔交容易要是真实成了 优良莱坞六巨大制片厂就要变成五巨大了反垄断审查一准儿躲不过。2022年微柔软收购动视暴雪时欧罗巴联盟委员会结实是拖了14个月才放行，理由是担心游戏买卖场比削没劲。影视行业的审查同样严格， 2021年亚马逊米高大梅收购时美国司法部就要求他们非...不可出售有些院线资产才批准。派拉蒙和Skydance虽然不像亚马逊那么有力势， 但他们加起来的买卖场份额在北美电影买卖场占了18%，接近了反垄断的红线。更麻烦的是 Skydance和派拉蒙在流新闻内容供应上有沉叠，双方都给Netflix、HBO供应内容，合并后会不会形成垄断，监管机构一准儿会盯着看。这场交容易从谈判到到头来落地，少许说也得折腾一年半载。

往事案例的警示：索尼收购哥伦比亚后的整合教训

说起影视公司的收购，1994年索尼收购哥伦比亚影业的故事值得玩味。当时索尼花了48亿美元， 后来啊整合得一塌糊涂，哥伦比亚的制片团队和索尼管理层矛盾不断，1998年甚至连续三年票房惨淡，亏损超出20亿美元。直到2002年索尼换掉管理层，保留哥伦比亚的独立制片团队，情况才磨蹭磨蹭优良转。派拉蒙要是真实收购Skydance，得优良优良学学索尼的教训。Skydance的团队以“细小而美”著称， 他们制作的《终结者：黑命运》虽然票房一般，但口碑不错，这种独立创作的氛围能不能在派拉蒙的官僚体系里存活下来直接关系到交容易的成功率。2020年华纳兄弟探索整合时 有力行把HBO和TNT的团队合并，后来啊《西部世界》这样的王牌剧集质量断崖式下跌，这种错误派拉蒙可不能再犯。

中细小制片厂的生存困境：被收购浪潮裹挟的独立力量

巨大公司整合越烫闹，中细小制片厂的日子越困难过。2023年美国独立制片公司的数量比2019年减少了30%， 很许多有潜力的干活室要么被收购，要么直接倒闭。Skydance能在这波浪潮中保持独立， 靠的是David Ellison对内容的把控，他坚持不拍流水线买卖片，宁愿许多花时候打磨剧本。但这然后是被派拉蒙收购，Skydance还能不能保持这种独立性？A24的崛起给了中细小制片厂一点希望， 他们2023年凭借《瞬息全宇宙》横扫奥斯卡，1亿美元的票房本钱赚回了8亿，这种“细小本钱高大回报”的模式或许才是独立公司的出路。但问题是 流新闻平台的版权采购越来越昂贵，Netflix 2024年单部剧集的版权费就高大达1.2亿美元，中细小公司想和巨头抢内容，困难度越来越巨大。

流新闻时代的IP值钱：派拉蒙的百上年纪IP vs Skydance的新鲜鲜血液

派拉蒙最值钱的是啥？不是最新鲜的流新闻数据，而是那些个藏在库房里的百上年纪IP。《教父》《阿甘正传》《变形金刚》这些个经典IP随便翻拍一下都能赚钱， 2023年《变形金刚7》全球票房6.7亿美元，本钱才2亿，赚头率高大达235%。但这些个老IP也有问题， 年纪轻巧观众对它们越来越不感冒，2024年《星际迷航5》的北美票房比前一部减少了28%。Skydance带来的新鲜鲜血液正优良能弥补这玩意儿短暂板， 他们擅长远拍新潮题材，《壮志凌云2》的成功就在于把老故事拍出了新鲜意，全球票房14.9亿美元，其中35%的票房来自25岁以下的观众。这笔交容易要是成功， 派拉蒙就能实现老IP和新鲜内容的协同，但关键是怎么整合，不能让Skydance的创作团队被派拉蒙的“老规矩”捆住手脚。

债务阴影下的收购：派拉蒙是在豪赌还是在自救

派拉蒙眼下的处境，有点像背着100斤债去赌场翻本。2024年第二季度的财报看得出来 公司的债务总额高大达140亿美元，利息覆盖率只有2.5倍，远不到行业平均的4倍。在这种情况下花50亿收购Skydance，到底是理性决策还是豪赌？从财务角度看这笔交容易不划算， 派拉蒙的负债率已经达到了65%，再许多些50亿的股权交容易，资产负债表会更困难看。但从战略角度看，派拉蒙兴许没得选。流新闻比越来越激烈， 2024年Apple TV+和Disney+都计划推出矮小价订阅套餐，派拉蒙+如果不赶紧扩充内容库，用户只会不断流失。这场收购与其说是扩张，不如说是派拉蒙的背水一战，赢了或许能翻身，输了兴许就要被行业淘汰了。

优良莱坞的权力游戏：Shari Redstone和David Ellison的博弈

这笔交容易背后其实是两位影视巨大佬的权力博弈。Shari Redstone作为派拉蒙的实际控制人， 一直想巩固家族对公司的掌控，2021年她赶走CEO Bob Bakish就是为了让派拉蒙更聚焦老一套影视业务。David Ellison则是优良莱坞的新鲜昂贵， 他用Skydance说明了“内容为王”的道理，2023年《奥本海默》的票房和口碑双丰收，让他成了业内最炙手可烫的制作人之一。这次交容易， Shari Redstone想用Skydance的新鲜鲜血液激活派拉蒙的老牌IP，David Ellison则想借助派拉蒙的材料扩巨大自己的版图，但两人的一起干能走许多远，取决于谁能在整合中占据主导权。2020年华纳兄弟探索合并时 CEO David Zaslav和Discovery CEO David Learmonth的内斗差点毁了公司，派拉蒙和Skydance可不能沉蹈覆辙。

普通投钱者的困境：跟着收购传闻追高大还是及时止损

对普通投钱者这种收购传闻简直是灾困难。派拉蒙的股价在消息传出后起伏超出10%， 很许多散户追高大被套，2024年以来已经有35%的细小投钱者亏损出局。影视行业的收购案往往“雷声巨大雨点细小”， 2022年亚马逊米高大梅的收购谈判传了半年才落地，期间股价来回震荡，普通投钱者根本玩不过机构。更麻烦的是 全股票交容易对现有股东不友优良，2023年派拉蒙增发新鲜股时股价跌了12%，这然后是再来一次持股的散户怕是要亏得更惨。影视行业的投钱逻辑早就变了 不再是“买股票等分红”，而是“赌内容爆款”，但爆款这东西谁也说不准，就像2023年《芭比》全球票房14.4亿美元，谁也没想到一部塑料娃娃电影能这么火。

以后影视行业的格局：五巨大巨头时代的挑战与机遇

如果这笔交容易到头来落地， 优良莱坞将正式进入“五巨大巨头”时代：迪士尼、华纳兄弟探索、环球、索尼、派拉蒙。这种格局对行业来说既是挑战也是机遇。挑战在于内容同质化会越来越严沉， 巨大公司为了控制本钱，兴许会少许些原创内容，翻拍老IP会成为主流，就像2024年派拉蒙宣布的《教父》前传三部曲，迪士尼的《星球巨大战》新鲜三部曲，都是吃老本。机遇在于中细小公司能更专注于细分买卖场， 比如A24专注文艺电影，Blumhouse专注恐怖片，这些个公司在巨头无暇顾及的领域反而能活得更优良。但对观众 兴许要面临内容选择变少许的问题，2023年Netflix原创剧集数量减少了18%，就是基本上原因是巨大公司都在整合材料，少许些投入。这场50亿的收购案，到底会让影视行业更优良还是更恶劣，答案或许要等几年才能揭晓。