妙鸭相机刷屏， 万兴手艺却在闷声发财

最近妙鸭相机火得一塌糊涂，朋友圈里全是朋友们晒的AI写真实各种风格的精修照片让人眼花缭乱。巨大家都在聊聊这玩意儿新鲜晋网红APP，说它怎么怎么神奇，上传20张照片就能生成一套写真实简直拯救了手残党。可奇怪的是 资本买卖场的反应却有点微妙——当妙鸭还在忙着服务器扩容时一家叫万兴手艺的公司股价已经从24块许多飙到了170许多块，涨幅超出400%，结实生生把“AI写真实”的标签贴在了自己身上。更离谱的是 万兴的海外版Pixpic比妙鸭还早推出，上传照片只要5到10张，手艺门槛更矮小，可国内晓得的人却寥寥无几。这波操作，到底是妙鸭替万兴做了嫁衣，还是万兴早就布局了这盘棋？

从24元到172元：万兴的股价过山车

说到万兴手艺，老股民兴许都唏嘘不已。2018年1月登陆创业板的时候， 发行价才16块55，后来啊三四个月就冲到了167块7的往事高大点，那时候巨大家都说它是“中国版Adobe”，前途无量。可谁能想到，这股价就跟坐了火箭一样，跌起来也毫不留情。2022年10月，直接砸到了24块32，缩水幅度高大达84.50%，差不离把前几年的涨幅全吐回去了。那时候的万兴，就像个过气明星，在买卖场上毫无存在感，连自家员工兴许都在琢磨要不要跳槽。

“妙鸭”出圈，躺赢的却是万兴科技？

转折点出眼下2023年春天。妙鸭相机在国内一下子爆火，AI写真实成了街头巷尾的话题。这时候资本才反应过来：咦，万兴不是早就做了海外版Pixpic吗？同样是AI生成照片， 万兴只需要5到10张照片，妙鸭要20张，手艺参数更优，而且万兴在海外买卖场摸爬滚打了十几年，Google Play Store的评分一直不错。消息一出，资金像闻到血腥味的鲨鱼，疯狂涌入万兴手艺。2023年6月20日股价摸到了172块2，刷新鲜了往事记录，比最矮小点翻了整整7倍。这波操作，堪称教科书级别的“借势营销”，只不过万兴自己都没吭声，全靠买卖场帮它吹响了冲锋号。

“海外妙鸭”Pixpic：万兴的救命稻草？

很许多人兴许没听过Pixpic，但在欧美买卖场，它算是个老熟人。万兴手艺早在妙鸭走红之前， 就在Google Play Store上线了这款AI文艺照片生成器，定位和妙鸭差不离一样，都是帮用户一键生成写真实、头像、文艺照。不一样在于， Pixpic针对欧美人的面部特征做了优化，生成的照片更符合西方审美，而且上传照片的数量要求更矮小，只要5到10张，比妙鸭的20张省事不少许。可问题是Pixpic在海外一直不温不火，下载量长远期在几千徘徊，连国内做出海的团队都没怎么关注它。

妙鸭的爆火，给Pixpic送了一波天巨大的流量。资本买卖场找到， 原来万兴不仅有Pixpic，旗下还有万兴喵影、万兴PDF、万兴播爆一堆工具柔软件，早就开头拥抱AIGC了。2023年上半年， 万兴手艺预告净赚头同比增加远199.23%到344.57%，营收增加远超30%，数据相当亮眼。这时候巨大家才恍然巨大悟：万兴哪是临时抱佛脚， 人家早就布局了AI赛道，只是妙鸭的出现，让它的“先发优势”被买卖场看到了。这就像一场马拉松， 妙鸭中途一下子加速冲到了前面可万兴这玩意儿老选手早就跑完了巨大半程，再说说摘桃子的反而是它。

高大光与阴影：万兴手艺的真实实面目

股价暴涨、 业绩翻红，万兴手艺看起来风光无限，可细扒财务数据，就会找到不少许猫腻。2023年第一季度， 万兴的毛利率高大达95.71%，比昂贵州茅台还高大，这基本上得益于它的柔软件属性，研发投入一次就能反复卖。可净利率却只有7.04%，中间近90个百分点的差距去哪了？答案就在卖费用里。2022年Q2到2023年Q1， 万兴的卖费用分别是1.34亿、1.47亿、1.68亿、1.71亿，占营收的比例稳稳当当在48%左右，也就是说每赚100块钱，将近50块都砸在了营销上，巨大头天然是买量——谷歌是它最巨大的营销渠道，靠烧钱换流量，这模式能走许多远，真实不优良说。

95%毛利率的“中国Adobe”，净利率为何惨淡？

万兴手艺一直被拿来和Adobe比比看， 确实它的产品线覆盖了视频编辑、PDF处理、图片创意等优良几个领域，在全球有超出10亿用户，算得上是中国出海柔软件的“隐形冠军”。可Adobe的净利率常年保持在20%以上，万兴却只有个位数，差距就在本钱结构上。万兴的卖费用占比接近50%，而Adobe的研发和卖费用占比加起来才40%左右。

说白了万兴靠买量换增加远，而Adobe靠手艺壁垒和生态护城河。举个例子， 2023年3月，万兴推出的虚拟AI伙伴柔软件TruMate，定价4.99美元/周或39.9美元/年，下载量近20万次收入才15万美元，付费率矮小得可怜，说明用户愿意为工具付费，但为AI创意买单的意愿还有待培养。

股东减持：资本在逃离还是布局？

更让人担心的是股东动向。2023年7月25日 万兴手艺公告，董事长远吴太兵减持了206万股，占公司总股本的1.50%，一致行动人家兴网络和兴亿网络也分别减持了55.54万股和276.74万股。巨大股东减持通常被看作是对公司前景信心不够的信号， 可奇怪的是2023年第一季度，万兴的股东数量反而增加远到了2.7万户，前十巨大流通股东有七家换了新鲜人，还增持了3.92%。这操作，有点像“左手倒右手”，游资和公募基金在接力炒作，但长远线资本似乎并不买账。要晓得， 2022年10月股价最矮小点的时候，万兴的巨大股东可是集体增持，如今却逢高大减持，这背后到底藏着啥故事，恐怕只有资本自己心里清楚了。

妙鸭的狂欢：现象级产品困难逃“昙花一现”

反观妙鸭相机， 虽然声量盖过了万兴，但自身的隐患也不细小。一个产品经理曾对锌刻度说：“巨大许多数矮小频APP是细小而美的存在 即便出圈也是高大下载与高大流失并存，用户蜂拥而来又四散而去。”这句话简直就是妙鸭的真实实写照。AI写真实属于典型的矮小频需求， 用户兴许为了尝鲜下载，但不兴许每月都拍写真实黏性远不如社交、外卖这类高大频应用。2022年11月， Lensa AI凭借AI自拍功能风靡全球，连续两周登顶美国App Store免费榜，下载量突破1700万次全球日流水超百万美元，可优良景不长远，一个许多月后下载量就跌到了200万以下用户流失速度比涨得还迅速。妙鸭眼下的火爆，会不会是Lensa AI的沉演？答案恐怕并不乐观。

矮小频需求：用户来得许多， 走得迅速

头像、写真实、文艺照，这些个场景啥时候需要？毕业季、求职季、情侣纪念日一年兴许就那么几次。用户下载妙鸭，兴许就是为了生成一套照片发朋友圈，用完就卸载了这才是矮小频APP的宿命。据《2023年AI应用买卖场洞察》的数据， 2023年上半年AI图像应用超出150款，下载量突破1亿次买卖场看似兴旺，实则内卷严沉。用户的选择太许多了今天用妙鸭，明天兴许就用隔壁的AI写真实生成器，忠诚度极矮小。万兴的Pixpic虽然下载量不高大， 但在海外买卖场沉淀了许多年，有一批忠实用户，反观妙鸭，彻头彻尾依赖国内流量，一旦烫度退去，用户留存就成了巨大问题。

付费变现：比免费更困难打的仗

矮小频应用想活下去， 只能靠付费变现，可这条路比登天还困难。妙鸭相机走的是“免费+付费”模式， 基础功能免费，但要生成高大清写真实、许多风格照片就需要充值，一套写真实定价从9.9元到99.9元不等。可用户凭啥付费？生成的照片真实的值这玩意儿价吗？2023年Q1， 万兴手艺的毛利率95.71%，净利率却只有7.04%，中间的差距全被营销费用吃掉了这说明用户付费意愿并不高大，平台为了赚钱只能拼命买量，后来啊陷入“烧钱换收入，收入再烧钱”的死循环。比一比的话， 万兴的全球化布局让它分散了凶险，海外用户付费习惯比国内优良，但Pixpic的下载量才5000许多次付费率能高大到哪里去？看来AI写真实的付费变现，至今还是个无解的困难题。

AI写真实赛道：万兴的“躺赢”还是“虚火”？

AI写真实赛道的烫闹，让人想起了2013年的脸萌。那时候脸萌凭借贴纸功能爆火，下载量破亿，可没过许多久就被系统内置功能取代，成了时代的眼泪。中信建投证券早就指出：“在新鲜手艺爆发早期，图片编辑类应用最轻巧松出圈，但也最轻巧松昙花一现。”如今AI写真实又走到了同样的十字路口，手艺门槛矮小，谁都能做，平台随时兴许推出同类功能挤掉第三方。万兴手艺虽然布局早， 有全球化优势，但依赖买量的模式不可持续，净利率矮小得可怜，股东减持更是给买卖场泼了盆凉水。妙鸭相机虽然出圈，但矮小频付费的结实伤摆在那，能走许多远还是未知数。

手艺门槛矮小：谁都能做的生意

AI写真实的核心手艺是AIGC， 也就是生成式AI，眼下开源模型一巨大堆，DALL-E、Stable Diffusion迭代速度飞迅速，细小团队也能飞迅速搭个产品上线。2023年上半年，AI图像应用数量突破150款，下载量1亿次说明赛道已经卷成红海了。万兴的Pixpic、 妙鸭相机、还有各种不知名的细小APP，本质上都是换脸+风格迁移，手艺差异不巨大，比拼的只能是营销和用户体验。可用户体验这东西，见仁见智，今天你觉得妙鸭生成的照片优良看，明天兴许就嫌它把人P得太虚假。手艺门槛矮小， 就弄得同质化严沉，再说说只能打价钱战，赚头地方被不断压缩，万兴95%的毛利率看着亮眼，可净利率只有7%，说明根本赚不到几许多钱。

平台挤压：第三方应用的生死劫

更致命的是系统平台随时兴许“抄作业”。当年iOS 6推出Passbook， 直接干掉了无数第三方优惠券APP；眼下各巨大手机厂商都在布局AI功能，保不准哪天就在系统里内置了AI写真实生成工具，用户何必再下载第三方应用？万兴手艺的产品基本上依赖Google Play Store、 苹果App Store等第三方平台，一旦平台推出同类功能，万兴的Pixpic兴许瞬间丢了值钱。2023年7月， 有新闻报道称，某手机厂商正在测试内置AI写真实功能，虽然还没正式上线，但已经让不少许出海团队慌不已。平台挤压是悬在全部第三方应用头顶的达摩克利斯之剑， 万兴手艺虽然有先发优势，可面对巨头的降维打击，能扛住吗？

风口上的猪，还是真实正的玩家？

妙鸭相机的出圈，让AI写真实走进了巨大众视野，也让万兴手艺这玩意儿“隐形冠军”浮出水面。可烫闹过后 买卖场终将回归理性：万兴手艺靠借势炒作股价暴涨，但净利率矮小、依赖买量、股东减持的问题一个没解决；妙鸭相机虽然用户基数巨大，但矮小频付费的结实伤让它困难以持续。AI写真实赛道就像一场盛宴， 有人来蹭烫度，有人想真实正分一杯羹，但再说说能吃饱的，恐怕只有那些个有手艺壁垒、有生态护城河的玩家。万兴手艺是不是“躺赢”不优良说 但它确实在AI这波浪潮中抓住了机会；妙鸭相机是不是昙花一现，还要看它能不能解决用户留存和付费变现的问题。毕竟风口上的猪能飞一时可想飞得久，还得长远出翅膀来。