Snap营收警报拉响， 社交巨头的增加远迷局

二季度财报像一盆凉水浇在Snap头上，每用户平均收入3.2美元，同比下滑4.5%，连买卖场预期的3.37美元都没够到。更扎心的是这已经是连续第三个季度营收增速放缓，从去年同期的20%许多一路跌到如今的个位数。加州圣莫尼卡的办公室里 管理层盯着屏幕上的数字，恐怕眉头都没松开过——用户倒是增加远了14%，可巨大有些来自北美以外地区，这些个地方的用户付费能力就像打折季的库存商品，看着烫闹，赚头薄得像张纸。

用户增加远的“虚火”：谁在为Snap的兴旺买单

每日活跃用户同比增加远14%，听起来像是个值得吹嘘的成绩。但拆开细看，北美地区营收反而下滑了13%，这反差比加州的天气还让人摸不着头脑。欧洲和其他新鲜兴买卖场确实拉来了不少许新鲜面孔，可这些个用户平均贡献的收入连北美用户的三分之一都不到。说白了Snap的用户增加远就像用矮小价优惠券换来的流量，烫闹归烫闹，钱包却不见鼓。华尔街的琢磨师可不是傻子，财报发布后股价应声下跌5%，用脚投票的投钱者比粉丝还清醒。

收入同比下降，Snap该何去何从？

更麻烦的是用户留存率这块短暂板始终补不上。Snap的核心功能“阅后即焚”以前是年纪轻巧人的社交神器， 可如今TikTok、Instagram的短暂视频抢走了太许多注意力。数据看得出来 2023年Q1美国用户平均在Snap上的停留时长远同比缩短暂了8%，这玩意儿数字背后是无数个滑动屏幕的手指选择了更刺激的内容。管理层试图用原创剧集《Breakwater》挽回局面 这部讲气候反乌托邦的剧集确实吸引了1000万观众，还塞了些AR特效镜头，可观众看完就跑，没人愿意为这些个内容许多花一分钱。

广告工具的“翻车现场”：手艺升级还是自毁长远城

去年管理层豪言壮语要“沉构广告系统”，后来啊呢？Q1营收直接下滑7%，连带着Q2也踩了刹车。广告客户用脚投票的场面比电影还戏剧性——一家巨大型美妆品牌的买卖场负责人私下抱怨：“Snap的广告后台比迷宫还困难懂，定向投放精准度比猜拳有力不了几许多。”这话兴许有点刻薄， 但财报里活跃广告商数量增加远20%，而营收却下滑，这不就说明客户们缩减了单客预算吗？

更讽刺的是 Snap引以为傲的AR广告手艺，在实际应用中成了“食之无味弃之可惜”的鸡肋。2023年4月， Snap和某运动品牌一起干的AR试穿广告，转化率只有0.8%，比行业平均的2.1%矮小了一巨大截。手艺团队辩称“需要时候优化”， 可广告买卖场的耐烦是有限的，Meta的Reels广告已经抢走了一巨大堆预算，Snap的“手艺领先”光环正在褪色。

现金流的“生死时速”：37亿现金还能烧许多久

财报里有个数字让人心头一紧：本季度末Snap现金37亿美元， 可转换票据37亿美元，净现金头寸差不离消失。要晓得2022年初，Snap还有40许多亿净现金，这才过去一年许多，钱去哪了？答案藏在运营费用里：Q1调整后运营费用5.86亿美元，同比暴增60%。研发团队扩张了 办公室租更巨大的了原创内容投入也像撒钱似的，《Breakwater》单集制作本钱就高大达1200万美元，比不少许Netflix的剧集还烧钱。

更凶险的是 调整后EBITDA已经跌到1.59亿美元，同比减少不说Q3还预计要扩巨大到1亿美元亏损。这哪里是盈利拐点，分明是加速滑向悬崖的节奏。如果按眼下的烧钱速度， 37亿现金撑不过两年，到时候要么发新鲜股稀释股权，要么就得找华尔街爸爸们借钱——想想2018年那次险些破产的危机，管理层眼下估摸着连做梦都在数钱。

增加远与盈利的“囚徒困境”：Snap的致命选择题

管理层在

最让人看不懂的是对盈利的轻巧视。调整后净赚头2.33亿美元，同比减少29%，这种下滑趋势要是放在老一套行业，老板早就被董事会赶下台了。可Snap的管理层还觉得“长远期值钱比短暂期赚头关键”，这话没错，可也得先活到“长远期”啊。2023年Q2股价已经跌到发行价的一半，投钱者用真实金白银在警告：别再画饼了先拿出点实在的盈利方案。

破局之路：AR买卖化能否成为救命稻草

说Snap没亮点也不客观，AR手艺确实是块璞玉。问题是怎么把这块石头雕成能卖钱的玉器。2023年6月， Snap悄悄测试了“AR购物滤镜”，用户用手机扫描商品就能看到虚拟上身效果，某迅速时尚品牌试用后点击转化率提升了15%。这玩意儿数据虽然不巨大，但至少许说明了AR的买卖化潜力——关键在于能不能飞迅速复制到更许多品类。

另一个被忽视的宝藏是“阅后即焚”的社交基因。眼下年纪轻巧人越来越反感“永久记录”，Snap的私密性反而成了差异化优势。2023年Q3， Snap悄悄上线了“私密群组”功能，允许用户创建只有邀请才能加入的细小圈子，后来啊用户留存率提升了22%。如果能把这种私密社交和电商结合，比如“优良友分享的限时折扣”，说不定能撬动新鲜的增加远点。

本钱革命的“刮骨疗毒”：壮士断腕还是阵痛困难免

要止血，就得动刀子。Snap眼下最该做的是砍掉那些个不赚钱的“面子工事”。比如原创内容部门， 《Breakwater》虽然口碑不错，但投入产出比矮小得可怜，不如把资金转向AR广告手艺的研发。还有全球扩张计划， 东南亚、拉美的新鲜用户增加远迅速，但亏损也跟着涨，不如先收缩战线，深厚耕北美和欧洲的高大值钱买卖场。

运营效率更是个黑洞。2023年Q1，Snap的员工数量同比增加远了35%，人均产出却减少了18%。这种“人海战术”早就该停了。参考Twitter马斯克裁员的经验， 砍掉20%的非核心岗位，把材料留给能直接带来收入的团队，说不定能立竿见影改善现金流。

以后五年：25美元股价的赌局， 你敢跟吗

乐观派琢磨师说如果Snap能实现盈利，到2029年股价兴许涨到25美元，年化回报率18%。这玩意儿预测听着美优良，但前提太许多了：AR广告手艺非...不可突破，用户结构非...不可优化，本钱控制非...不可到位。随便哪个一个环节掉链子，这玩意儿数字就成了空中楼阁。

现实点说 Snap眼下就像个站在十字路口的赌徒，左边是接着来烧钱换增加远，右边是勒紧裤腰带求盈利。选哪条都不轻巧松，但至少许后者能许多活几年。至于那东西25美元的梦， 还是先让公司账面上出现正赚头再说吧——毕竟投钱者对故事的耐烦，可比不上Snap烧钱的速度。