奈飞的豪赌：新鲜服务背后是救赎还是陷阱

奈飞最近动作有点许多， 付费共享服务刚在几个国落地，广告支持的矮小价套餐又火速上线，连带着无广告订阅的价钱也悄悄往上提了一提。说真实的， 这家靠《纸牌屋》和《怪奇物语》起家的流新闻巨头，这几年优良像总在找新鲜的“增加远引擎”，可问题是这些个新鲜招数真实能让它从迪士尼+、亚马逊Prime的围剿里杀出来 坐上行业头把交椅吗？

付费共享：从“默许”到“明码标价”的转型

密码共享这事，在奈飞早期简直就是半明着的暗地。一家人用一个账号， 情侣共用一个密码，甚至宿舍四个人凑钱开个“家里共享”——谁都没把这当回事，奈飞睁一只眼闭一只眼，反正用户基数在涨就行。可到了2023年，画风突变。奈飞一下子宣布， 要在加拿巨大、新鲜西兰、葡萄牙、西班牙这些个国推“付费共享”服务，轻巧松说就是：如果你想让家里第二个、第三个非家里成员用你的账号，得额外掏钱，每月许多花几美元到十几美元不等。

接连推出多项新服务，奈飞能否重回巅峰？

这波操作直接把用户整不会了。加拿巨大的莎拉在推特上吐槽：“我和闺蜜合用奈飞五年， 一下子说要加钱，要不就把她踢出去，要不就给她开个新鲜账号——新鲜账号广告还更许多，这不是逼人吗？”但数据似乎说明奈飞赌对了。2023年第二季度， 奈飞付费会员数暴涨到2.38亿，环比许多些1772万，其中付费共享服务贡献了超出30%的新鲜增用户。华尔街琢磨师们当时就炸了锅，有券商直接上调目标价，说这招“把沉睡的付费用户唤醒了”。

不过反声音也不少许。流新闻行业研究研究公司Antenna的数据看得出来 付费共享服务上线后的第一个月，加拿巨大地区有12%的付费用户取消了“额外成员”订阅，虽然奈飞总用户数没掉，但ARPU的增加远幅度比预期矮小了2个百分点。这说明啥？说明用户对“额外付费”这事抵触情绪不细小， 奈飞得在“收钱”和“留客”之间走钢丝，稍有不慎就兴许搬起石头砸自己的脚。

广告套餐：矮小价背后的“流量游戏”

如果说付费共享是奈飞向“存量用户”要钱， 那2022年11月推出的广告支持套餐，就是向“增量买卖场”伸手了。每月7美元，带广告也能看巨大有些内容，这操作直接对标迪士尼+和HBO Max。奈飞当时的野心很明显：吸引那些个觉得“每月15美元太昂贵”的犹豫型用户，把价钱敏感群体也收入囊中。

效果确实立竿见影。2023年前两个月， 美国买卖场通过广告套餐新鲜增用户就达到了100万，奈飞自己都没想到“带广告的奈飞”居然这么受欢迎。更夸张的是 根据奈飞内部数据，广告套餐用户的留存率比预期高大了15%，有相当一有些用户在体验三个月后主动升级回了无广告套餐——这波操作，相当于用矮小价套餐给用户“尝鲜”，再说说反而把无广告套餐的销量也带起来了。

但问题来了：广告真实的能撑起奈飞的“第二增加远曲线”吗？2023年Q2，奈飞广告业务的收入占比只有8%，远不到迪士尼+的15%。更关键的是广告商买的是“精准投放”，而奈飞的算法推荐系统，一直被用户吐槽“比TikTok差远了”。有广告公司透露，他们投放奈飞广告后点击转化率只有0.3%，比YouTube矮小了整整一半。这意味着奈飞要想靠广告赚钱，还得在“用户画像”和“广告精准度”上下一巨大功夫，否则就是“赔本赚吆喝”。

价钱上调：用户能收下的“天花板”在哪

2023年10月， 《华尔街日报》爆出猛料：奈飞打算在优良莱坞演员罢工收尾后把无广告套餐的价钱再往上提。消息一出，股价应声下跌2%。用户们更炸了：“刚推出广告套餐说‘廉价’，转头就涨无广告套餐的价钱，这算盘打得也太响了。”

奈飞的理由“很足够”：演员和编剧的版税涨了内容本钱越来越高大。2023年Q2，奈飞的内容投入高大达45亿美元，占总营收的65%，比2022年同期高大了8个百分点。比如《星期三》这部剧，单季制作本钱就花了1.2亿美元，相当于一部中等电影的预算。不涨价，赚头从哪来？

但用户可不关心奈飞的“本钱账”。2022年奈飞涨过一次价，无广告套餐从15美元涨到15.5美元，当时就有5%的用户流失。这然后是再涨，用户能收下几许多？第三方调研机构Insider Intelligence做过测试：如果把无广告套餐提到17美元， 兴许有8%的用户会转向广告套餐；但要是提到19美元，流失率会直接飙到15%。奈飞眼下就在赌：用户到底更在意“有没有广告”，还是更在意“钱包”。

内容打仗：奈飞的“杀手锏”还是“阿喀琉斯之踵”

说到底， 流新闻拼到再说说拼的还是内容。奈飞能坐上行业头把交椅，靠的就是《怪奇物语》《王冠》《鱿鱼游戏》这些个爆款。2023年，《星期三》上线首周，全球观看时长远就达到了2.18亿细小时直接把奈飞的股价拉涨了5%。但问题是爆款可遇不可求，奈飞眼下面临的问题是：爆款频率在降，本钱却在飙升。

对比一下：2021年奈飞全年上线了37部原创剧集， 其中有12部进入年度观看量前十；2023年，原创剧集数量许多些到42部，但进入前十的只有8部。更尴尬的是 迪士尼+的《曼达洛人》、亚马逊Prime的《魔戒：力量之戒》，这些个IP改编剧的流量彻头彻尾不输奈飞的自制剧。奈飞引以为傲的“原创内容优势”，正在被对手一点点侵蚀。

奈飞也不是没想办法。他们开头押注“本土化内容”， 比如在韩国推出《地狱公使》，在西班牙拍《纸钞屋》的翻拍版，这些个剧集在当地买卖场反响很优良，带动奈飞在亚太和拉美的用户增加远了20%。但本土化内容也有凶险——本钱比普通剧集高大30%，而且很困难在全球范围内复制爆款。比如印度的《神圣游戏》， 在印度本土评分9.0，但在欧美买卖场差不离没人看，投入的1.5亿美元本钱打了水漂。

财务体检：增加远光环下的隐忧

表面上看，奈飞的财务数据还挺漂亮。2023年Q3营收预期84.6亿-86.6亿美元， 同比增加远8.9%；营业赚头率预计能达到18.2%，2024年兴许涨到19.1%。但细看之下问题不少许。

先说说是债务。截至2023年Q2， 奈飞总负债169.9亿美元，虽然现金储备有85.8亿美元，但每年光是利息支出就要花掉5亿美元。更麻烦的是 2024年到2030年，奈飞还有120亿美元的优先票据要到期，到时候要是用户增加远跟不上，现金流兴许会出问题。

接下来是估值。奈飞眼下的非GAAP市盈率是39.76倍，比行业平均高大205%，但比过去五年平均水平矮小了44%。这说明投钱者对奈飞的“增加远预期”已经打了折扣——他们觉得奈飞还能涨，但涨不了那么迅速了。摩根士丹利的琢磨师就直言：“奈飞的股价已经透支了以后三年的增加远， 眼下每推出一个新鲜服务，都得用更高大的业绩来说明。”

登顶巅峰：理想很丰满， 现实很骨感

奈飞想 登顶，手里的牌其实不少许：付费共享能从老用户身上许多榨点钱，广告套餐能拉新鲜矮小价用户，内容投入虽然高大但爆款效应还在。但现实是比对手也没闲着。迪士尼+靠着漫威和星战IP， 用户数已经突破1.5亿；亚马逊Prime直接把Prime会员和购物、音乐、迅速递绑在一起，用户粘性比奈飞高大得许多；就连国内的腾讯视频、喜欢奇艺，都在海外买卖场虎视眈眈。

更关键的是用户的时候就那么许多。一个人不兴许一边订阅奈飞、 迪士尼+、亚马逊Prime，奈飞想“一家独巨大”，就得让用户“二选一”甚至“独一个选”。但眼下的用户， 早就习惯了“许多平台切换”——想看漫威去迪士尼+，想看英超去亚马逊，想看自制剧才打开奈飞。奈飞的处境， 就像一个在菜买卖场卖菜的摊主，旁边全是卖同类型菜的比对手，要想生意优良，要么比别人廉价，要么比别人有特色，要么比别人服务优良——奈飞眼下这三样，优良像都不占绝对优势。

说到底，奈飞的新鲜服务能不能让它 登顶，得看用户买不买账。付费共享会不会让老用户反感？广告套餐能不能真实的带来赚头？内容能不能持续产出爆款？这些个问题，奈飞自己也没答案。独一个能确定的是流新闻行业的打仗才刚刚开头，奈飞的“巅峰之路”，注定不会太平坦。