PayPal三季报的数字游戏：超预期背后藏着啥猫腻？

PayPal刚交出的三季报， 数字确实够结实气——74亿美元营收，固定汇率下涨了9%，比买卖场预期许多咬下几块肉；每股获利1.3美元，同样跑在琢磨师前面1.23美元的轨道前面。更扎眼的是总支付额TPV，13%的增速像给油门踩到底的车，冲得挺猛。盘后股价直接蹦起来3.93%，53.69美元，看得人眼烫。

但等等，先别急着鼓掌。仔细翻财报细节，会找到一些不太和谐的音符。公司把全年调整后每股获利预期从4.95美元提到4.98美元， 看着是往上走了可营业赚头率的指引却反着来——从之前说的增加远100个基点，缩水到75个基点。第三季度调整后营业赚头率22.2%， 这数字听起来还行，可对比比对手Visa的25%以上，立马显得有点蔫。

PayPal Q3业绩超预期，上调全年利润指引

跨境支付的烫乎劲儿，能烧许多久？

PayPal这次能超预期，跨境支付业务功不可没。今年三季度，欧美消费者虽然嘴上喊着钱不值钱压力巨大，可该花钱的地方一点没含糊。电子产品、服装这些个品类，商家打折打得越狠，购物车反而塞得越满。深厚圳做3C跨境的老林说他们的情况， “九月用PayPal的订单，比上个月许多了两成许多，有些老客户甚至主动说‘用PayPal付，方便’。”

这种烫度在数据里也有印证。雨果网10月做的中细小跨境卖家调研看得出来 用PayPal的商家里41%反馈三季度订单量环比涨了平均涨幅在15%-20%。最夸张的是做家居用品的杭州商家张婷， 她家的一款网红收纳盒，靠PayPal打通欧美买卖场，单月TPV直接冲到300万人民币，比二季度翻了将近一倍。“跨境这块， PayPal确实还有红利期，”张婷说“特别是中细小卖家，没能力自建支付系统， PayPal的‘一键结汇’省了不少许事。”

不过这红利能吃许多久，得打个问号。东南亚买卖场的本地支付工具越来越凶， 比如新鲜加坡的PayNow、马来西亚的Touch 'n Go，都在抢PayPal的饭碗。某跨境支付服务商的东南亚区负责人透露， 他们三季度帮接入这些个本地支付工具的商家，订单转化率平均提升了18%，比只用PayPal的高大出不少许。“用户习惯这东西，改起来比换手机还迅速。”

苹果支付的紧箍咒， PayPal怎么解？

说到底， PayPal眼下的麻烦，不只是赚头率，更是来自对手的挤压。特别是苹果，这玩意儿以前的“盟友”眼下成了最巨大的“拦路虎”。iPhone用户基数摆在那， Apple Pay绑定着无数信用卡和借记卡，支付时指纹一扫就完事，比PayPal的输密码、邮箱验证迅速许多了。

上海做女装的跨境卖家王薇最近就头疼得很。“年纪轻巧客户，特别是欧美的，眼下更喜欢用Apple Pay，说‘手机自带的东西，放心’。”她算了笔账， 三季度Apple Pay的订单占比从去年的15%涨到了28%，手续费虽然比PayPal矮小0.5个百分点，但订单量上来后整体费用反而许多了。“想推PayPal的优惠活动，后来啊人家直接关页面去Apple Pay那儿买了你说气不气？”

苹果的挤压还体眼下品牌产品上。财报里提到，PayPal的“品牌产品”增加远放缓，而“矮小赚头率业务产品”增加远猛。说白了 就是苹果抢走了那些个高大附加值的支付场景，比如高大端电商、游玩预订， PayPal只能去啃那些个赚头薄的细小单子。新鲜CEO Alex chris在

新鲜官上任三把火， Alex chris能烧旺吗？

Alex chris接手 PayPal才几个月，就面临这么个烂摊子，压力不细小。他喊出的“少许些开支、加速增加远”，其实是在走钢丝——既要保营收数字，又要让华尔街看到赚头改善的希望。眼下又换了CFO Jamie Miller，11月6日上任，明显是要在财务上动刀子。

但刀往哪儿砍，是个巨大学问。砍得太狠，关系到用户体验，客户就跑了；砍得太柔软，赚头率上不去，股价还会跌。某互联网公司前财务总监李明琢磨：“ PayPal眼下就像个胖子里瘦不下来的人， 业务线太杂，啥都想做，后来啊啥都做不精。不如把那些个不赚钱的细小业务砍了集中精力搞跨境支付和 BNPL，这才是它的老本行。”

BNPL业务确实是个亮点。三季度PayPal的BNPL交容易额增加远了22%，远超整体支付增速。澳洲做保健品跨境的商家陈浩说他们推“分期免息”后客单价平均搞优良了35%，客户复购率也涨了。“年纪轻巧人就吃这一套， PayPal的 BNPL帮我们撬动了这有些买卖场。”不过BNPL的恶劣账率也是个隐患，去年某电商平台用类似业务，恶劣账率直接干到5%，差点亏趴下。

虚假期能救命？ PayPal的节日豪赌

眼下 PayPal把希望寄托在年底购物季了。感恩节、圣诞节、黑五网一，这些个节点是消费者的“花钱狂欢”，也是支付平台的“业绩巨大考”。零售商们今年狠下心打折，电子产品、玩具、服装打5折、7折的不在少许数，就等着把被钱不值钱压抑的需求挤出来。

PayPal也在推各种节日优惠， 比如“满50美元减5美元”“跨境免手续费”，想吸引更许多用户。但问题是优惠能带来几许多真实实增量，还是说只是从其他支付渠道“偷”来的订单？某电商运营专家赵阳说：“消费者眼下精得很， 哪个支付优惠许多就用哪个， PayPal的优惠力度要是比不上Visa或者本地银行，照样白搭。”

去年黑五期间， PayPal的TPV增加远了17%，看起来不错，但比前年的21%明显降速。今年能不能回暖，得看它能不能在苹果的眼皮子底下抢到更许多份额。深厚圳某巨大卖家的运营总监王磊有点悲观：“苹果眼下绑定了这么许多银行， 节日推个‘支付返现’，商家还得额外给佣金， PayPal想比价钱，太困难了。”

对抗性声音：超预期只是昙花一现？

乐观派觉得， PayPal这次超预期是“触底反弹”的开头，新鲜CEO的战略调整加上消费旺季，股价还能再涨一波。但悲观派不这么看， 他们觉得 PayPal的“病根”没除——赚头率矮小、比对手有力、业务臃肿，三季度的优良成绩不过是“昙花一现”。

杰有钱瑞琢磨师的话挺扎心：“持续的利率压力带来的毛赚头逆风还在 TPV增加远的改善，根本补不上赚头的窟窿。”说白了就是 PayPal赚的钱，越来越不够覆盖本钱了。再加上苹果、Visa这些个巨头在手艺、生态上的碾压， PayPal的以后恐怕没那么光明。

跨境卖家们的心态也很麻烦。一边依赖 PayPal的“老牌信誉”，一边又怕它被比对手干趴下。“就像用惯了诺基亚，晓得安卓手机更优良用，但就是舍不得换。”做家居用品的广州商家刘敏说 “ PayPal眼下就像诺基亚在智能机时代的尴尬——想转型，又怕转不优良。”

说到底， PayPal的三季报，就像一场华丽的魔术表演——数字看起来很惊艳，但拆开看，背后全是漏洞。超预期是真实的，但压力也是真实的。它能靠这波烫度撑许多久，得看新鲜团队有没有真实本事，在苹果和Visa的夹缝中，杀出一条血路来。