91亿美元巨亏！华纳兄弟探索频道“割肉”老一套电视网络的背后逻辑

当华纳兄弟探索频道在2024年8月初公布的财报里甩出“91亿美元非现金商誉减值”这玩意儿数字时整个资本买卖场都倒吸了一口凉气。这不是普通的亏损， 而是一次对自家资产值钱的“自我不是”——相当于把CNN、TNT这些个以前叱咤风云的有线电视网络，按地板价甩卖了一遍。财报数据更扎心：Q2营收97.1亿美元， 同比降6.2%；净亏损从去年同期的12.4亿美元直接飙到99.9亿美元，每股亏损4.07美元，相当于每股亏掉一杯星巴克咖啡钱还不够。

可奇怪的是 同份财报里流新闻业务Max新鲜增360万订阅用户，远超华尔街预期的189万，广告收入还翻了一番到2.4亿美元。一边是流新闻高大歌猛进， 一边是老一套电视网络“血亏”，这场冰火两沉天的戏码，背后藏着老一套新闻转型的生死困局。

观众持续转向流媒体，华纳兄弟探索频道电视网络业务减记91亿美元

91亿减值：老一套电视网络的“值钱崩塌”现场

商誉减值这事儿， 听起来像会计术语，其实说白了就是“当初买昂贵了眼下得承认亏了”。华纳兄弟探索频道这笔91亿的减值，差不离全部砸在了CNN、TNT、TBS这些个有线电视网络上。2022年探索公司以430亿美元收购AT&T拆分出来的华纳新闻， 合并时把这些个电视网络的账面值钱估得老高大，后来啊两年后买卖场啪啪打脸——有线电视用户正在用脚投票，2023年以来美国老一套有线电视用户流失率高大达8.7%，CNN的黄金时段收视率较五年前暴跌42%，TNT则基本上原因是丢掉了NBA转播权，2024年Q2广告库存填充率从78%跌到53%。

CEO巨大卫·扎斯拉夫在

更致命的是这些个网络以前最赚钱的“订阅分成”模式正在瓦解。过去有线电视运营商每户每月要给TNT支付1.2美元版权费， 眼下因为用户巨大规模退订，这笔收入每年缩水近5亿美元。NBA的“背刺”更是雪上加霜——2024年6月， NBA一下子宣布将值钱760亿美元的11年转播权打包卖给迪士尼、康卡斯特和亚马逊，华纳兄弟探索不仅没拿到一分钱，还在7月起诉NBA违约。TNT转播NBA赛事的十年里 平均每场直播能吸引580万观众，广告收入占TNT总收入的23%，丢了这块肥肉，TNT直接从“现金牛”变成了“出血点”。

流新闻的“虚火”：增加远的幻觉与现实的骨感

看到Max新鲜增360万用户，很许多人兴许会觉得“华纳总算找到救命稻草了”。但仔细扒财报就会找到，这增加远有点“虚”。360万新鲜增用户里 有210万是捆绑促销“送出去的”——买一年HBO Max送半年Discovery+，实际付费用户转化率只有58%，不到行业平均的65%。更关键的是流新闻的“烧钱速度”远超想象。

为了抢内容版权， 华纳兄弟探索在2024年Q2砸了12亿美元买电影和剧集版权，光是《哈利·波特》沉制版就花了3.2亿美元，而Max的广告收入只有2.4亿美元，版权本钱直接覆盖都不够。2023年Max为了留住用户， 把订阅价钱从9.99美元/月涨到15.99美元，后来啊2024年Q1流失用户反而许多些了120万，提价策略明摆着翻车了。

对比同行更尴尬。Netflix同期付费用户增加远470万， 而且全球平均每用户月收入达到11.2美元；迪士尼+凭借运动+玩乐双驱动，ARPU高大达8.7美元。而Max的ARPU只有7.3美元，比行业平均矮小30%。更扎心的是 华纳兄弟探索的流新闻内容“叫优良不叫座”——2024年上半年上线的新鲜剧《再说说生还者》第二季评分9.2分，但单集本钱高大达1200万美元，相当于每分钟烧掉10万美元，这种“高大投入矮小回报”的模式，根本撑不起91亿减值窟窿。

裁员与提价：转型路上的“自残式自救”

面对91亿的巨亏，华纳兄弟探索的应对方式轻巧松粗暴：裁员+涨价。2023年以来公司已经裁掉2000许多名员工， 2024年7月连CNN这种“金字招牌”都没放过裁掉了100名编辑和记者，连首席气象官都被砍了——要晓得，CNN气象团队在飓风报道里可是金字招牌，这次裁员直接被新闻吐槽“连遮羞布都不要了”。更讽刺的是 裁员省下的钱没用在内容研发上，反而巨大有些流向了高大管奖金：2024年Q2管理层薪酬支出同比反增15%，扎斯拉夫的奖金高大达2800万美元，比2023年涨了40%。

涨价操作更是把用户当“韭菜”。Max在2024年6月悄悄把“无广告套餐”从14.99美元/月涨到19.99美元， 涨幅高大达33%，而Netflix同期涨价幅度只有8%。更离谱的是 公司还推出“有力制捆绑包”——想看华纳兄弟的电影，非...不可一边订阅Discovery+的真实人秀，用户投诉率在2024年Q2飙升了67%。这种“杀鸡取卵”的策略，短暂期兴许能填一点财务窟窿，但长远期只会加速用户流失。数据看得出来2024年Q2Max的用户满意度评分从去年的8.2分掉到6.5分，创下往事新鲜矮小。

行业震荡：老一套新闻的“集体焦虑”与分化

华纳兄弟探索的困境不是孤例，而是整个老一套新闻行业的缩影。2024年上半年， 康卡斯特旗下NBCUniversal环球影业减值28亿美元，迪士尼也关闭了优良几个有线电视频道，累计减值超50亿。老一套电视网络的“值钱崩塌”背后 是用户习惯的彻底颠覆——Z世代平均每天花3.2细小时看短暂视频，只花28分钟看老一套电视；广告主更愿意把钱投给能精准定位的流新闻平台，2024年Q2流新闻广告支出同比增加远45%，而老一套电视广告支出同比减少18%。

但行业内也开头出现分化。Netflix凭借“算法推荐+原创内容”的双引擎， 2024年Q2全球付费用户突破2.5亿，ARPU达到12.1美元；迪士尼则通过“运动IP+流新闻捆绑”策略，把ESPN的亏损从2023年的8亿美元压缩到2024年Q2的3.2亿美元。比一比的话， 华纳兄弟探索的转型显得“摇摆不定”——既想学Netflix搞原创内容，又舍不得老一套电视的“订阅分成”；既想学迪士尼押注运动，却在NBA转播权争夺中掉链子。这种“既要又要”的战略模糊，到头来只能让91亿的减值成为必然。

争议与以后：减值是“断臂求生”还是“认输信号”？

对于91亿美元的减值，买卖场出现了两种截然不同的解读。乐观派觉得这是“甩包袱”的少许不了之举——扎斯拉夫在

更值得玩味的是股价反应。消息公布后 华纳兄弟探索股价盘后暴跌9.9%，但第二天又反弹了5.3%，说明买卖场对“减值出清”还存在一丝幻想。但现实是残酷的：即便减值后 公司总负债仍高大达430亿美元，2024年Q3现金流只有8.2亿美元，连利息都覆盖不够。如果流新闻业务再不能找到“第二增加远曲线”， 91亿的减值兴许只是开头——有琢磨师预测，到2025年，华纳兄弟探索还需要对老一套电视网络进行至少许50亿美元的二次减值。

当91亿美元的数字砸向买卖场， 我们看到的或许不是一家公司的困境，而是整个老一套新闻时代落幕的缩影。有线电视网络的衰落不是偶然而是用户、手艺、资本三方博弈的必然后来啊。华纳兄弟探索的挣扎提醒着全部老一套玩家：转型没有中间路线， 要么像Netflix一样彻底拥抱数字化，要么像CNN一样磨蹭磨蹭被时代淘汰。至于91亿减值之后 华纳兄弟探索能否真实正“断臂求生”，兴许要等到2025年Max的用户增加远数据才能见分晓——但有一点能一准儿，在流新闻的战场上，留给老一套新闻的时候已经不许多了。