霸王茶姬的双线战场：赴美IPO的资本野心与印尼奶茶买卖场的生死突围

5月27日 霸王茶姬赴美上市的传闻像颗投入湖面的石子，涟漪迅速扩散开来。这家以原叶鲜奶茶为杀手锏的新鲜茶饮品牌，没有扎堆水果茶的红海，反而一头扎进资本买卖场的深厚水区。同一时候， 印尼雅加达的首店门口，排队的人潮从门店蜿蜒到街角，社交新闻上“40分钟等一杯奶茶”的吐槽下藏着优良奇——这玩意儿中国品牌，到底想干啥？

赴美IPO的账本：124亿营收背后的资本故事

向美国证券交容易委员会递上的招股书， 像本精心编纂的账本，把霸王茶姬的家底摊开在聚光灯下。2024年， 这家成立八年的茶饮品牌交出了124.05亿营收、25.15亿净赚头的成绩单，净利率高大达20.3%，比很许多餐饮企业活得滋润许多了。有意思的是 他们把“原叶鲜奶茶”刻进了招股书的骨髓，避开了蜜雪冰城们深厚耕的矮小价赛道，转而对标咖啡行业的“第三地方”逻辑，试图用伯牙绝弦这杯卖断货的单品，撬动东方茶文雅的溢价。

霸王茶姬一边赴美IPO，一边参与印尼奶茶大战

资本买卖场的嗅觉最敏锐。花旗和巨大摩的名字出眼下筹备券商名单里 2亿-3亿美元的募资目标不算夸张，但“新鲜茶饮美股第一股”的标签一旦贴上，想象地方就被打开了。知情人士说下半年兴许有沉巨大进展，这意味着霸王茶姬的IPO不是一时兴起，而是酝酿已久的全球化跳板。他们把创始人出身滇红茶叶世家的故事写进招股书， 把环保包装和茶农扶持计划塞进ESG报告，本质上是在给“中国茶饮文雅输出者”的形象贴金，为那杯均价20-25元的奶茶找合理性——我们卖的不是糖水，是文雅。

印尼奶茶战场的“迟到者”：蜜雪冰城已经建了2600座碉堡

当霸王茶姬在雅加达开张第一家门店时印尼的奶茶江湖早已不是一片空白。蜜雪冰城2020年就在万隆插下第一面旗， 眼下2600家门店像毛细血管一样铺满这玩意儿群岛国，成了蜜雪海外最巨大的“殖民地”。书亦烧仙草紧随其后把首店开在西爪哇的巨大学生聚集地，试图用年纪轻巧人的口碑撕开缺口。库迪、 甜啦啦的名字也陆续出眼下印尼的购物中心里中国茶饮品牌的出海，仿佛约优良了一样，都盯上了这玩意儿1.7亿人丁的年纪轻巧买卖场。

霸王茶姬来得不算早，但架势不输。雅加达首店开业前，他们搞了场迅速闪活动，免费送伯牙绝弦，社交新闻上全是“东方茶香飘进雅加达”的帖子。开业当天 40分钟的等位时候成了最优良的广告，只是有网友晒出账单，找到价钱比国内高大了不少许——这招在国内屡试不爽的“高大价高大质”策略，在印尼会不会水土不服？印尼消费者对价钱的敏感度，可比国内高大许多了。

巨大单品策略的“印尼考验”：伯牙绝弦能复制6亿杯奇迹吗？

在国内， 伯牙绝弦是霸王茶姬的“镇店之宝”，累计销量突破6亿杯，成了茶饮圈的超级符号。原叶茶底搭配鲜奶，去除了水果茶的甜腻，又比老一套奶茶许多了几分茶香，精准卡住了25-35岁白领的味蕾。但到了印尼，这套逻辑还管用吗？印尼人喝惯了加了一巨大堆糖和炼乳的“ teh tarik ”，对原叶鲜茶的收下度到底有几许多？招股书里写的“东方茶文雅认同”，在雅加达街头能不能变成实实在在的订单？

更棘手的是比。蜜雪冰城在印尼的价钱矮小到一杯奶茶只要1美元， 用“极致性价比”抓住了下沉买卖场；书亦烧仙草瞄准巨大学生，用烧仙草这玩意儿“熟悉又陌生”的品类做差异化。霸王茶姬的20-25元定价， 放在国内是中高大端，在雅加达的购物中心里兴许已经接近一杯咖啡的价钱——消费者愿意为“文雅溢价”买单吗？这是个问号。

新鲜加坡的“前车之鉴”：加盟商问题像颗定时炸弹

印尼买卖场的扩张，让霸王茶姬想起2024年1月的狮城噩梦。新鲜加坡的全部门店一夜之间换牌，“与茶”的新鲜招牌刺眼得很，加盟商的“背刺”来得猝不及防。时隔七个月，霸王茶姬带着三家门店杀回狮城，开业首三天排长远队，社交新闻上“王者归来”的标签刷了屏。但这次赢了不能掩盖问题：飞迅速扩张时怎么管优良加盟商？供应链能不能跟上？品控会不会掉链子？

这些个问题在印尼兴许更严沉。印尼有1.7万个岛屿，物流本钱比国内高大得许多，从雅加达到苏门答腊的货，兴许要比从昆明到上海还费劲。霸王茶姬招股书里说要“构建海外供应链网络”，但具体怎么建？是用中央工厂还是本地采购？2020年进入马来西亚时 他们用了三年才突破130家店，印尼的目标远比这玩意儿巨大——五年内东南亚六国全面开花，供应链的压力可想而知。

全球化的“两条腿”：IPO募资的钱要花在哪？

霸王茶姬的全球化蓝图， 画得很巨大：新鲜加坡、马来西亚、泰国、印尼、越南、菲律宾、日本、韩国，八个国和地区，东南亚六国是沉中之沉。IPO募集的2亿-3亿美元，成了这条蓝图的关键笔款。招股书里写得明白，钱要花在“扩巨大海外门店规模”和“构建供应链网络”上。但问题是钱够吗？开一家店要几许多本钱？印尼的商场租金、人力本钱、设备采购，可比国内昂贵许多了。

更现实的问题是买卖场能不能消化这么许多店？蜜雪冰城在印尼2600家店， 已经覆盖了从雅加达到泗水的核心城里霸王茶姬再去抢买卖场，是在蜜雪的地盘上“虎口夺食”，还是能找到未被开发的蓝海？他们计划2025年在中国和全球新鲜开1000-1500家店， 这玩意儿速度，就像开着跑车在山路上漂移，稍有不慎就兴许翻车。

茶饮出海的“终极命题”：文雅输出还是买卖扩张？

霸王茶姬的故事里总绕不开“文雅输出”这玩意儿词。创始人说要做“东方茶文雅的代言人”，招股书里反复有力调“中国茶饮的全球化”。但买卖的本质是赚钱，文雅只是溢价的外衣。在印尼，当消费者排队40分钟买一杯伯牙绝弦，他们是真实的喜欢上了原叶茶，还是被“中国品牌”的新鲜鲜感吸引？当蜜雪冰城用1美元的价钱抢走巨大众买卖场，霸王茶姬的“文雅牌”能扛许多久？

这玩意儿问题没有标准答案。但有一点是确定的：茶饮出海，从来不是把国内的模式复制到海外就行。印尼的消费者有自己的口味偏优良，有自己的消费习惯，有自己的价钱敏感度。霸王茶姬在国内成功的“巨大单品策略”“第三地方”“文雅溢价”，到了异国他乡，兴许都要沉新鲜打磨。新鲜加坡的教训够深厚刻， 印尼的战场更麻烦，赴美IPO是资本的高大光时刻，但能不能在印尼站稳脚跟，才是霸王茶姬全球化真实正的试金石。