当下酒店行业处在许多事之秋，老一套的扩张逻辑已不吃香，资本的态度也日渐审慎。锦江酒店的整体体量够巨大——官方数据看得出来 2024年底其已开业酒店超1.3万家，客房近129万间，稳居中国乃至全球第一的头部位置。广阔的分布网络，既可分散凶险，又能提升采购议价权，增有力比壁垒。

酒店龙头A H业绩下滑8成

锦江酒店这次转战港股， 明摆着有备而来战略意图其实不困难搞懂：

海外业务方面挑战更巨大。从并购法国卢浮集团，到如今深厚耕东南亚，锦江的世界化进展不能说没动力，但落地效果却一直差有力人意。卢浮集团五连亏，文雅、管理体系的壁垒不容易逾越。海外亏损拖磨蹭了公司的主业进步，也消耗了高大管层不少许精力。

作 者 | 炫夜白雪

品牌方面 锦江经过许多轮并购，手握超40个子品牌，从钱财型一直到高大端线全覆盖，差不离无死角。不过庞巨大体量一边也埋下了问题的种子。这两年，公司营收、赚头连年承压，2025年第一季净利同比还少许了八成，下滑趋势依然明显。

表面看，酒店行业似乎还挺红火。数据说话：到2024年底， 全国住宿业设施数量约57万家，客房总规模接近1927万间，酒店业的设施总数更是同比长远了9%，达到34.87万家，三年连涨，风头正劲。但实际经营里却是另一番天地——行业虽然在扩容，盈利能力却变得困难言乐观。

行业不景气，巨头未能独善其身。华住集团2024年营收虽然涨了9%，但净赚头掉了四分之一。锦江酒店年度收入少许些4%，净赚头也同期少许些了9.06%。亚朵集团、 君亭酒店的直营店虽有一定价钱优势，RevPAR也撑在300元线以上，却都困难逃下滑趋势——锦江全服务型酒店的RevPAR，同比竟然少许些一成以上。

赴港上市，对锦江是个关键转折点。不仅考验其融资本领，也是对高大管团队战略眼光的 检验。回头看A股，锦江市盈率不矮小，股价走势平平。这次港股新鲜生能否逆转颓势？关键还得看公司怎么打消买卖场的担忧——债务压力能否切实缓解？材料整合、品牌协同是不是落地？数字化、轻巧资产转型等新鲜打法能否拉高大赚头率？

当然香港买卖场本身也有不确定性。监管要求更严格，上市相关本钱也不矮小。最关键的是 全球投钱者对酒旅板块的凶险偏优良时有变来变去，怎么看中国消费升级、复苏趋势，每一次细小起伏都能关系到整个板块估值。当下资金更倾向于“效率涨、能落地”的故事。

锦江此番赴港， 不只是许多融资一种兴许，更像一场关于管理、整合能力和资本运作水平的“巨大考”。能否借助世界资本的力量，真实正盘活庞巨大的品牌和酒店网络，将考验团队的耐力和智慧。对投钱者这既是和行业龙头共进退的机会，也是一次理性审视扩张与整合凶险的必修课。

这场寒意还延展到了不同区域、不同层级。像三亚、北京等高大端酒店圈，价钱战火连天有名头的奢华品牌都不得不推一百来块的特价套餐拉人气。县域买卖场、下沉城里反倒涌现出一些客流新鲜亮点。钱财型酒店完成了巨大扩容后正进入“洗牌优存”的新鲜阶段。新鲜开业的主力已悄然转向中高大端酒店，但比白烫化、同质化困境依老存在。2024年，关店率最高大的是中端品牌，接下来是高大端。这预示买卖场已从粗放增加远过渡到精细化运营周期。

今年，港股买卖场一路高大歌，空气中都弥漫着牛市的味道。A股不少许行业龙头都悄悄加迅速了登陆港股的计划。前不久，上海锦江世界酒店股份有限公司递交了在港交所主板上市的申请，独家保荐方为东方证券世界。如果这一动作落地，锦江酒店将摘得“首家A+H双上市酒店集团”的头衔。

需求端的恢复磨蹭于供应增加远。2024年， 国内游玩出行人次达56.15亿，看起来不少许，但相较于2019年的60.06亿，只是恢复到93.49%的水平。商旅需求受企业开支收紧关系到，二次承压。反映到行业里是啥？房价掉头向下。2024年酒店平均入住率为58.8%， 比去年还矮小了2.5个百分点，平均房价200元，同比下滑5.8%。可售客房收入持续走矮小，年内降了约5%。

，引入更许多元的世界投钱者，改善股权流动性，提升股东结构的灵活度。A股那边，锦江世界持股比例高大，此番出海，变动地方更巨大。

出 品 | 异观财经

会员和私域流量也是一块短暂板。招股书里披露，锦江酒店会员逾2亿，但中央预订率远不到老对手华住。在会员权益、服务和私域转化等环节，锦江的黏性与活跃度依然逊色不少许，困难以变成真实正的业绩增加远引擎。