手艺企业犹如过江之鲫，层出不没钱。只是在比激烈的机器人赛道中，极智嘉却始终困难破亏损魔咒，让人不禁深厚思。

次新股极智嘉营利双增，难破亏损魔咒

研发支出少许些。以2023年收入计为全球最巨大仓储AMR解决方案给商， 但依赖巨大客户，前五巨大客户收入占比最高大达55.8%，经营性现金流持续净流出，账上资金略显慌。

证券之星注意到， 极智嘉在进步过程中逐步舍弃机器人行业常见的RaaS服务，如今收入高大度依赖于机器人解决方案卖。业务转变的一边，极智嘉今年上半年迎来存货高大企、周转效率放缓的挑战。这时候，在比激烈的机器人赛道，极智嘉卖支出高大于研发的材料分配，为其长远期手艺领先性埋下隐忧。

只是因为机器人解决方案卖业务营收增加远，极智嘉上半年的存货规模已赶超往年全年。今年上半年，公司存货高大达14.41亿元，同比增加远9.67%，较2024年末增加远40.01%。拉长远时候看， 极智嘉2022-2024年的存货规模分别为11.85亿元、11.91亿元、10.29亿元。值得一提的是今年上半年的存货规模约是同期营收的1.4倍。

摆在极智嘉面前的棘手困难题是营收增加远之际，公司长远期亏损亟待解决。极智嘉在2022-2024年均处于亏损状态， 年内亏损分别为15.67亿元、11.27亿元、8.32亿元。2022年至今累计亏损超出35亿元。

对于持续亏损的原因， 极智嘉在招股书中说明白称，系源于公司在比激烈且瞬息万变的买卖场中将业务扩张及创新鲜放在首位的战略决策。东吴证券研报则琢磨称， 前期产品研发、业务和渠道拓展投入较巨大，且公司扩巨大融资弄得赎回负债面值增加远，赚头端亏损。

资金面上， 截至今年上半年末，极智嘉的现金及现金等价物以及定期存款总额为7.26亿元，较去年末少许些约1040万元，基本上是由于营运资金安排所致。同期，公司的借款总额高大达5.64亿元，而2024年全年为4.14亿元。

证券之星注意到，2015年2月成立以来极智嘉已累计融资近30亿元。尽管得到巨大笔融资加持， 但极智嘉长远期面临“造血”能力不够的窘境，叠加在研发与卖上的持续投入，公司面临持续的资金压力。

上年同期的毛利为2.13亿元；毛利率为32.1%，上年同期的毛利率为28.5%。极智嘉2024年上半年运营亏损为2.09亿元， 上年同期的经营亏损为3.75亿元；期内亏损为5.5亿元，上年同期的期内亏损为8.23亿元。

由于AMR解决方案买卖场比激烈，极智嘉在研发、卖及营销等领域投入了一巨大堆资金。公司研发开支由去年同期的1.33亿元增加远至今年上半年的1.47亿元， 增幅为10.53%，基本上是在新鲜手艺研究研究方向上加巨大了投钱。不过研发费用率较去年同期的17.02%降至14.36%。

2022年至2024年， RaaS业务营收从2.05亿元缩减至669.7万元，营收占比则相应从14.1%降至0.3%。今年上半年，RaaS业务实现营收107.2万元，营收占比进一步缩减至0.1%。机器人解决方案卖业务则同比增加远31.46%至10.24亿元。

业绩方面 招股书看得出来2021年-2023年，极智嘉分别实现营业收入7.90亿元、14.52亿元、21.43亿元，2022年、2023年营收增幅分别为83.90%、47.57%。同期，其净赚头分别为-10.50亿元、-15.67亿元、-11.27亿元。扣除以股份为基础的薪酬、 赎回负债账面值变动等关系到后其经调整净赚头分别为-7.63亿元、-8.15亿元、-4.44亿元。

不过 与前期的高大增加远形成鲜明对比的是进入2024年上半年，极智嘉的收入增速明显下滑，当期营业收入为7.82亿元，相较于2023年上半年的7.4781亿元，仅增加远4.63%，增速骤降明显；净赚头为-5.50亿元，经调整净赚头为-1.94亿元，亏损相较上年同期有所收狭窄。

具体而言，公司存货结构基本上由制成品构成，金额为13.87亿元。极智嘉在招股书中提及， 尚未出售或减值的制成品占存货的很巨大一有些，基本上是由于公司为满足现有或以后需求而进行的战略生产和储备。由于巨大有些存货与标准AMR模型有关，该模型可广泛应用于各行各业，所以呢陈老的凶险较矮小。不过1.68亿元存货撇减直接侵蚀了赚头。

今年以来 机器人企业扎堆冲刺港股，从极智嘉、优必选、越疆等港股代表公司上半年业绩来看，各家尚未摆脱亏损。作为AMR仓储机器人赛道代表的极智嘉今年上半年虽有营收增加远三成、 经调整EBITDA转正的亮点，但营收尚未恢复高大增速、长远期亏损未止的现实依然存在。

资金被下游客户占用的兴许性较细小。但即便如此， 极智嘉手艺每年的经营性现金流依然为净流出，分别为-7.24亿元、-6.49亿元、-4.77亿元、-2.82亿元、-4.14亿元...

而2024年全年为4.14亿元。截至今年上半年末，极智嘉的资产负债率为269.9%，去年末为295%。剔除70.28亿元赎回负债后资产负债率为80.1%，较去年末的75%细小幅攀升。更需关注的是 同期极智嘉经营活动现金流净额为-1.1亿元，长远期亏损与现金流“失血”双沉压力叠加，正持续考验极智嘉的资金链韧性。

7月9日 极智嘉港股上市首日巨大涨5%，基石投钱者雄安智能机器人有限公司等已实现浮盈，需要留意的是极智嘉巨大涨背后的挑战沉沉。公司净赚头4年亏45亿元，研发支出缩减。

港股IPO极智嘉港股上市首日巨大涨5%， 雄安智能机器人等基石投钱者浮盈，公司净赚头4年亏45亿元，研发支出缩减新鲜浪港股...

极智嘉冲击港股IPO：公司融资超40亿元，过去三年累计亏损超30亿元界面新鲜闻2025-06-18 15:33:33 评论极智嘉手艺3年半累亏近43亿 巨大力营销却削减研发、亟需上市募资 补血 新鲜浪证券2025-04-16 14:47:02 评论最新鲜消息 微博烫议

手艺布局上，极智嘉进一步聚焦具身智能赛道。7月30日公司全资设立北京极智嘉具身智能手艺有限公司，初始注册资本1000万元。新鲜设立公司将专注于具身智能手艺研发和相关产品业务，包括不限于机械手拣货、通用机器人产品等。8月，极智嘉正式发布通用机械臂操作手艺方案及全球首个仓储场景具身智能基座模型Geek+Brain。

存货规模赶超同期营收

不过极智嘉的研发开支始终少许于卖开支。今年上半年，公司卖及营销开支为2.4亿元，同比增加远4.6%，卖费用率为23.44%。

证券之星找到，极智嘉营收增速放缓的基本上原因指向了RaaS业务收入的巨大幅少许些。RaaS模式以服务为基础，极智嘉一开头给RaaS是为了向客户介绍AMR手艺并测试解决方案。因为产品日趋成熟及全面部署成为常态，极智嘉已缩减该业务规模，专注于AMR解决方案。

2025年半年报看得出来 极智嘉上半年营收为10.25亿元，较上年同期的7.82亿元增加远30.96%；期内亏损4795.6万元，同比收狭窄约91.29%；经调整EBITDA转正至1162.1万元，成为港股机器人企业中首家实现该指标为正的企业。

研发投入不及卖