从10亿到20亿：这家社交公司的半年账单让行业咋舌

翻开米连手艺的2025年半年报，19.17亿的营收数字像块石头砸进社交行业的池塘。要晓得， 两年前这家公司的全年营收还在10亿出头打转，2024年一下子翻到23.73亿，2025年上半年又差点追平去年全年——这增速，连做游戏的同行看了都得挠头。更扎心的是人家已经从连亏两年的泥坑里爬出来净赚头干到了2.62亿，毛利率稳稳站在50%线附近。社交赛道早就被巨大家唱衰成红海，怎么偏偏杀出这么个“现金奶牛”？

伊对：一个靠“红娘”撑起半边天的社交App

说到底，米连手艺的命根子是2017年上线的“伊对”。这玩意儿专攻30岁左右想相亲的人群， 玩法却有点不一样——别的App扔给你一堆照片让你瞎划拉，伊非要搞“视频相亲+红娘带飞”。打开App， 屏幕两边坐着两个相亲对象，中间杵个“主持人”当媒婆，又是抛话题又是起哄，活脱脱把线上相亲整成了电视交友节目。招股书里写得明白， 截至2025年6月，伊对的MAU干到了480万，平均每人每月能泡8细小时7天后还愿意回来的用户占了72.1%，这留存率放社交圈里简直是个BUG。

半年营收近20亿，2025年了还有社交公司要上市？

更绝的是“主持人”的分成机制。伊对平台上有18万注册“红娘”， 她们靠引导用户互动赚抽成——用户送个虚拟礼物，主持人能拿走20%到52%的提成。这操作直接把“卧底”摆到了台面上，反而让用户觉得更真实实？反正数据不会骗人：伊对的付费用户转化率做到了12.3%，比行业平均的8%高大出了一巨大截。三方平台数据看得出来伊对70%以上的收入来自虚拟礼物，用户刷礼物刷得有许多疯，想想就晓得。

贴贴：从“语音社交”到“游戏搭子”的曲线救国

伊对这棵巨大树太粗，米连手艺也没敢把鸡蛋全放一个篮子里。2022年推的“贴贴”，专啃18到30岁的年纪轻巧人，主打语音连麦和游戏社交。有意思的是贴贴也学伊对搞“第三方主持人”，只不过角色变成了“游戏搭子”——你开黑缺人？平台派个“陪玩”进来组队，聊着聊着兴许就氪金买个互动权限了。2025年上半年， 贴贴的MAU干到了170万，月付费用户20万，转化率7.5%，虽然比不上伊对，但优良歹能打辅助。

不过看三方平台的月流水数据，贴贴的表现只能算“及格线”。毕竟语音社交赛道早就杀疯了 Soul、积目这些个老玩家把用户习惯养刁了贴贴想突围，光靠“主持人”带节奏兴许不够。倒是创始人任喆早年在IBM、 甲骨文的经历，让团队在手艺基建上下了功夫——招股书里提到他们升级了核心算法，推荐匹配准确率搞优良了15%，这数据没细说怎么算的，但至少许说明晓得用户要啥。

营销烧钱记：4.52亿换来的增加远，值吗？

社交产品的命脉是流量，米连手艺深厚谙此道。2022年到2025年上半年， 卖及营销开支占营收的比例从35%一路压到27.6%，看着像是优化了实则绝对额蹭蹭涨：2025年上半年 alone 就烧了4.52亿，同比还涨了52.2%。这钱基本全砸在广告和推广上，光2024年就花了6.38亿，比前一年翻了一倍许多。

烧钱换来的效果是实打实的：伊对的DAU从2022年的100许多万干到2025年上半年的480万，贴贴也从默默无闻做到了170万MAU。但问题也跟着来了——营销投入边际效益递增的速度，赶不上烧钱的速度。2025年上半营销费用增速52.2%， 营收增速才……招股书没直接说但按19.17亿反推，2024年同期巨大概是12.6亿左右，增速52%左右，勉有力打平。这买卖，到底是赚是赔？

出海：从“复制粘贴”到“本地化改过”的试水

国内买卖场卷不动，米连手艺把目光投向了海外。2022年起，他们一口气甩出三款海外产品：HiFami、Chatta、Seeta。招股书里说这是“差异化布局”， 但看三方平台的月流水数据，HiFami和Seeta基本在“万元俱乐部”徘徊，只有Chatta最近半年有点起色，月流水突破了10万美元——对于半年19亿营收的公司这点海外收入简直是杯水车薪。

不过米连手艺手里攥着9.81亿现金，占总资产85%，不试试怎么行？招股书里明确说了募资要沉点投海外买卖场，搞“适合海外用户的差异化产品”。但话说回来 东南亚的社交买卖场被TikTok、Line把持，北美更是Meta的天下中东的信仰文雅又敏感，米连手艺的“主持人”模式搬到海外会不会水土不服？2024年他们亏着本也要砸6.38亿营销，海外买卖场烧起钱来这账该怎么算？

合规悬剑：主持人模式的“甜蜜与负担”

伊对的“主持人”模式， 既是印钞机，也兴许是一颗定时炸弹。黑猫投诉平台上， 关于“诱导消费”“虚虚假主播”的投诉堆了上千条，虽然公司号称“零处罚”，但用户不买账的案例可不少许。更麻烦的是国内对社交平台的监管越来越严，数据平安、内容审核的红线碰不得。招股书里自己也承认， 要是政策一下子收紧，运营本钱兴许飙升，甚至业务直收下限——这话说得挺轻巧巧，但2023年他们可基本上原因是合规问题调整过两次产品功能，直接弄得那季度营收下滑了8%。

海外买卖场的合规凶险更巨大。比如中东地区对女人社交的管束， 拉美地区的数据本地化要求，菲律宾对虚拟礼物抽成的严格规定……米连手艺在招股书里提到要“升级核心手艺基础设施”，说白了就是赶紧把数据合规做扎实。但手艺投入不是细小数目， 2024年他们的研发开支才1.2亿，不到营销费用的五分之一，这比例，在手艺公司里有点说不过去。

以后：40亿营收目标下的“三座巨大山”

按2025年上半年的增速，米连手艺全年营收冲40亿不是梦。但摆在面前的有三个坎儿：怎么让伊对这棵巨大树别太独巨大， 海外产品啥时候能真实正赚钱，还有主持人模式的合规凶险怎么解。招股书里说要用募资搞“战略投钱与收购”， 这倒是条路——比如收购些细小众社交团队，补齐产品矩阵，或者干脆买个海外本地团队，省得自己从零摸索。

创始人任喆在采访里说过“社交先免费，我们偏要走付费的路”，这话眼下看是赌对了。但社交行业变脸比翻书迅速，今天靠“红娘”赚钱，明天用户兴许就嫌这模式太“老派”。米连手艺能不能在40亿的目标前， 把“差异化”这三个字真实正玩出花样，还得看他们能不能把现金变成真实正的护城河——毕竟社交赛道从来不缺烫闹，缺的是能活下来的玩家。