泡泡玛特半年收入137亿， 出海狂飙能否碾压国内战场

谁也没想到，这个靠盲盒起家的潮玩巨头，2025年上半年直接交出137亿营收的成绩单。归母净利润41亿，经调整净利润46亿——这数字相当于去年全年业绩的直接翻倍。但更炸裂的是藏在财报里的另一个信号：一季度海外收入暴涨475%-480%，国内增速才95%-100%。王宁在2024年财报交流会上放话， 2025年海外增速要冲100%以上，2025年海外销售额直接目标100亿。问题来了：泡泡玛特的出海神话，真能把国内业务甩在身后吗？

业绩爆表的三重引擎：IP、 本土化与流量密码

拆开泡泡玛特的增长密码，你会发现根本不是靠单一爆款撑场面。2025年上半年，集团各区域市场收入持续狂飙，品牌及IP在全球的认可度直接拉满。Labubu作为出海先锋， 在泰国市场玩出了新高度——当地高社交活跃度遇上线下消费偏好，泡泡玛特直接推出泰式奶茶配色限定款，联合泰国旅游局打造线下互动场景，硬是把一个IP变成了城市级

杀疯了！泡泡玛特半年吸金40亿，出海收入或超国内

如果说Labubu靠本土化打开了出海大门，Crybaby则用“情绪共鸣”接住了这股势头。TikTok上crybaby话题下160万条视频里32%都带着“压力释放”标签。这个哭丧着脸的小人儿，精准戳中了欧美Z世代“情绪自由”的需求。玩家那句“抢不到Labubu，哭娃一定要抢到”，道出了它的吸金能力。泡泡玛特还给Crybaby搞了分层明星策略：顶流Lisa引爆声量， 中腰部素人拆盒博主维持长尾传播，形成持续热度。社交传播直接玩出了三级闭环——明星种草打开流量口子， 代购套利激活流通链路，素人二创自发传播，低成本撬动高转化。

技术赋能这步棋也踩得很准。用户通过小程序虚拟拆盒的AR试玩功能，让部分市场转化率直接提升超30%。2024年一季度数据已经印证趋势：整体收入增长165%-170%，海外增速是国内增速的5倍。这哪是出海，简直是火箭发射。

出海狂飙背后的隐忧：专利战与文化墙

但泡泡玛特的出海路真的一帆风顺？恐怕没那么简单。宁波海关2023年查获118万件侵权Labubu商品，这数字背后是海外市场的暗流涌动。虽然泡泡玛特海外专利申请量同比增长300%，但盗版潮玩的产业链比想象中更顽固。东南亚市场的小作坊仿冒速度，快过官方上新速度，专利维权成本高到离谱，这仗打得异常艰难。

文化差异更是隐形杀手。本土化不是简单换个配色、加个当地符号那么简单。Labubu在泰国靠奶茶配色出圈，但放到中东市场，宗教文化对形象设计的限制直接让部分产品线碰壁。Crybaby强调“情绪自由”在欧美圈粉，但在亚洲部分保守市场，“负面情绪”的表达反而引发争议。泡泡玛特2025年要在海外开100家门店，但每个市场的文化适配都需要单独打磨，这投入不是小数目。

国内业务的增长放缓也可能拖累出海节奏。2025年上半年国内增速95%-100%，虽然不低，但对比海外475%的增速，明显后劲不足。国内盲盒市场早已红海化， 消费者对“套路化上新”逐渐疲劳，预售不发货、退款难等投诉在消费保平台屡见不鲜。如果国内基本盘失守，出海的“输血”能力就要打问号。

从产品输出到

央视新闻评价Labubu现象是“中国IP从产品输出走向文化认同”，这话点出了泡泡玛特出海的核心竞争力。它证明了一个道理：文化出海不必硬蹭“宏大叙事”， 找到情感共鸣点，结合本土化创新，中国品牌完全能成为全球消费者心中的“

IP矩阵的协同效应也在持续释放。泡泡玛特旗下“星星人”IP走进线下乐园与粉丝互动， 独立珠宝品牌popop的全球首店在上海落地，这些尝试让IP价值从单一潮玩延伸到生活方式领域。2024年， 泡泡玛特IP衍生品收入占比已超35%，这意味着它不再依赖盲盒“赌盒”模式，而是通过多元IP场景构建护城河。

供应链本地化是另一张王牌。参考2024年泡泡玛特与泰国本地供应链的合作，物流时效缩短40%，成本降低15%。2025年计划在东南亚建立3个海外仓，这直接解决了跨境物流的痛点。当其他潮玩品牌还在为海运时效发愁时 泡泡玛特已经实现了部分市场的“次日达”，这速度优势在电商竞争中就是降维打击。

未来战局：出海收入超国内是可能还是泡沫

王宁说“今年海外收入有可能超过国内”， 这目标看似激进，但数据在支撑。按一季度475%的增速推算，2025年海外收入破百亿并非天方夜谭。但要注意， 高增速背后是低基数——2024年海外收入占比还不足15%，2025年上半年就算增长10倍，绝对值也未必能碾压国内业务。

更现实的挑战是竞争加剧。52TOYS在欧美市场推出机甲盲盒， 主打“硬核科技”路线；TOP TOY联合韩国IP开发“K潮系列”，试图抢占年轻市场。海外本土品牌也没闲着， 日本的Sonny Angel靠“萌系无脸娃”深耕东南亚，欧美的Funko以“影视IP盲盒”占据中高端市场。泡泡玛特想在这片红海中突围，IP创新速度必须比竞争对手快一步。

盈利能力也是隐忧。出海业务的营销成本远高于国内，欧美市场KOL合作费是国内3倍，线下店租金是国内的5倍。2025年一季度，泡泡玛特海外营销费用同比增长280%，但毛利率却比国内低8个百分点。如果海外收入不能快速规模化，盈利压力会越来越大。

但泡泡玛特手里还有两张底牌。一是Z世代对“中国潮玩”的认可度正在提升， 2024年全球潮玩市场规模达1200亿美元，中国品牌占比从5%提升到12%，这个增长空间还很大。二是泡泡玛特正在尝试“IP+数字藏品”的双轨模式， 通过区块链技术为IP赋予数字资产价值，这可能在海外市场开辟新的增长曲线。

当一个品牌能让不同文化背景的人在其中看到自己，它的出海之路，必然走得更远。泡泡玛特的出海故事，不只是营收数字的比拼，更是中国潮玩能否从“中国制造”走向“全球创造”的试炼场。2025年，这场出海大战，才刚刚开始。