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香港物流老牌玩家PSI牵手AIB，2亿美元估值背后藏着啥算盘

物流圈最近又有巨大动作了。PSI Group Holdings和AIB Acquisition一下子官宣要合并，还计划一起去纳斯达克敲钟。消息一出，行业里顿时议论纷纷。PSI这家香港老牌物流公司， 估值被定在2亿美元，2023年上半年营收6710万美元，同比还涨了36%。乍一看数据挺漂亮，但细琢磨，这里面的事儿可不少许。

香港物流服务提供商PSI拟与AIB合并在美上市

PSI：香港物流界的“隐形冠军”？

提到香港物流，很许多人第一反应兴许是那些个响当当的巨大公司，但PSI兴许不算最出圈的。不过这家公司扎根香港几十年，专做全球物流和供应链解决方案，倒也是个矮小调的实力派。翻看它的业绩单， 2023年上半年6710万美元营收，同比增加远36%，这玩意儿增速在物流行业里不算矮小——要晓得，2023年全球物流行业平均增加远率也就5%左右，香港本地物流企业的平均增速更是只有12%左右。PSI这数据，明显跑赢了巨大盘。

PSI的业务到底做的是啥？轻巧松说就是帮企业把东西从A点送到B点，还得送得迅速、送得稳、送得省。客户里有做跨境电商的卖家，也有做业企业，甚至还有一些需要全球分销的手艺公司。比如2022年， PSI就接过一个电子产品的跨境配送订单，客户是一家深厚圳的跨境电商企业，要把产品从香港仓库送到欧洲10个国的消费者手里。PSI用他们自己的供应链网络， 把原本需要15天的配送时效压缩到了7天客户那边反馈转化率直接提升了12%。这种具体案例，PSI手里得有不少许。

AIB和SPAC：上市捷径还是“坑”？

合并对象AIB，兴许很许多人没听过。它是一家特殊目的收购公司，也就是常说的“SPAC”。说白了就是一家上市壳公司，专门找没上市的优良公司合并，帮对方飞迅速上市。这几年SPAC火过一阵，但争议也不细小。2021年全球SPAC交容易量达到顶峰， 2022年开头就断崖式下跌，不少许合并后的公司股价破发，投钱者亏得一塌糊涂。

PSI为啥选AIB？兴许是看中了SPAC上市迅速、流程相对轻巧松。老一套IPO排队久、审核严，SPAC合并后几个月就能上市。但凶险也在这儿——SPAC合并后的公司，往往缺乏足够的业务支撑，股价轻巧松坐过山车。比如2023年就有一家物流SPAC合并后上市首日涨了30%，后来啊半年内股价跌去了60%。PSI这次选AIB，是想赌一把，还是真实觉得能整合优良？不优良说。

合并后的“新鲜PSI”：开曼公司+纳斯达克梦

按照计划， 合并后会成立一家新鲜公司，叫PS International Group Ltd.，注册地在开曼群岛，然后通过AIB这玩意儿壳在纳斯达克上市。开曼群岛是很许多世界公司的注册地，税务上有点优势，但说白了也是为了方便海外上市。纳斯达克对物流股的态度怎么样？看这几年美股物流板块的表现，有涨有跌，但真实正能撑起高大估值的，都是那些个有手艺壁垒、网络覆盖广的公司。PSI的“纳斯达克梦”，能不能圆，得看合并后的实力够不够结实。

创始人Yee Kit Chan会接着来担任新鲜公司的董事会主席。这位创始人PSI做了这么许多年， 行业经验一准儿有，但上市后面对的是全球投钱者和更严格的监管，他能不能习惯？毕竟港股和美股的规则差远了。PSI眼下的管理层，有没有懂世界资本运作的人？如果还是老班底，上市后的股价管理、信息披露，兴许会出问题。

2亿美元估值：昂贵了还是廉价了？

PSI这2亿美元的估值，到底合不合理？得看它赚几许多钱。2023年上半年营收6710万美元，全年预估也就1.3亿美元左右。物流行业的平均估值倍数一般在8-15倍之间。虚假设PSI全年EBITDA赚头率10%，那8倍估值就是1.04亿美元，15倍就是1.95亿美元。2亿美元估值，已经接近行业上限了。PSI凭啥能撑起这么高大的估值？是靠过去的业绩增速，还是以后的增加远故事？如果是后者，那凶险可不细小——毕竟物流行业比激烈，赚头率很轻巧松被压下来。

对比一下同行：香港另一家物流企业X物流， 2023年营收1.8亿美元，净赚头率8%，估值才1.5亿美元。PSI营收比它少许，估值反而更高大，这逻辑有点说不通。除非PSI有啥“隐藏资产”，比如某个高大赚头的业务板块，或者独家代理权。但明着信息里没提，投钱者兴许会觉得水分巨大。

物流行业“内卷”下PSI的出路在哪？

眼下物流行业有许多“卷”？跨境电商物流赛道，头部企业打价钱战，中细小物流企业没赚头，老一套物流企业又面临数字化转型的压力。PSI虽然营收增加远迅速，但赚头率怎么样？没明着数据，但物流行业平均赚头率也就5%-8%，高大不了。合并上市后PSI一准儿要拿钱扩张，是买飞机、建仓库，还是搞手艺系统？如果是前者，沉资产模式会拖累现金流；如果是后者，短暂期内又困难看到效果。

PSI的优势在哪儿？兴许是香港的地理位置，加上许多年的客户材料。但香港物流企业眼下也面临比，内地的物流巨头都在出海，价钱更矮小、网络更广。PSI靠啥跟它们抢生意？服务？还是本钱？想不清楚这玩意儿问题，上市后的增加远故事就讲不圆。

中细小物流企业的“警钟”：上市不是万能药

PSI这波操作， 兴许会让不少许中细小物流企业眼红——觉得上市就能融资、就能扩张。但实际情况呢？这几年物流行业上市的企业，不少许上市后业绩就变脸了。比如2021年上市的Y物流，上市时说要用钱搞智能仓储，后来啊钱花完了项目还没落地，股价跌了70%。PSI这次合并，会不会也走上这条路？中细小物流企业得看清楚：上市只是开头，不是收尾。如果自身业务没核心比力，融再许多钱也没用。

对PSI合并上市是把双刃剑。能拿到钱，但也要面对全球投钱者的审视；能扩巨大关系到力，但也要承担更巨大的合规本钱。创始人Yee Kit Chan在公告里说“扩巨大全球关系到力、 增有力世界物流网络”，这话听着很美优良，但具体怎么实现？有没有详细的路线图？如果没有，那兴许就是画饼。

以后一年：PSI的“生死时速”

按照计划， 合并会在2024年第一季度完成，然后上市。接下来这一年，PSI的时候很紧。要和AIB整合业务，要准备上市材料，要向投钱者讲故事，还要保持现有的业务增加远。随便哪个一个环节出问题，都兴许关系到上市进程或者上市后的表现。

比如业务整合：PSI是做老一套物流的，AIB是SPAC壳公司，两边团队怎么磨合？文雅能不能统一？目标是不是一致？这些个问题看似细小事，其实很关键。再看行业周围：2024年全球钱财会不会复苏？跨境电商物流需求会不会回暖？如果需求不及预期，PSI的营收增速就兴许掉下来估值也会跟着缩水。

说实话，PSI这步棋，赌的成分不细小。赌SPAC买卖场回暖，赌自己能撑起2亿美元估值，赌合并后能顺利整合。但物流行业是个磨蹭行业，靠的是稳扎稳打，不是投机取巧。PSI能不能成为下一个物流行业“独角兽”，还是上市后就“泯然众人”，得看接下来怎么走了。行业里的人都在看着呢。