2.7亿人的狂欢与赌局：Reddit的IPO是一场豪赌还是救赎？

Reddit的上市之路像极了它平台上那些个烫门帖子的走向——充满争议、 困难以预测，却又吸引着无数目光。这家被称为“美版贴吧”的社区平台， 正带着2.675亿周活跃用户闯关IPO，估值兴许缩水至65亿美元，比2021年的100亿打了六折。更戏剧性的是它让7.5万活跃用户提前买入股票，试图将“无偿劳动者”变成“利益共同体”。这究竟是社区钱财的创新鲜，还是对用户忠诚的透支？答案藏在那些个争吵与点赞的数据里。

用户的忠诚是资产还是负债？

Reddit的用户很奇怪。他们一边骂平台广告太许多、审核太严，一边每天花2.7细小时泡在论坛里发明着占互联网12%的原创内容。2023年再说说一个季度， 这玩意儿平台的日活跃独立用户暴增27%，创下七个季度最迅速增速，周活用户达到2.675亿——差不离是ChatGPT活跃用户的3倍。Similarweb的数据看得出来它稳居美国访问量前十网站，比很许多老牌新闻都有关系到力。

“美版贴吧”Reddit闯关IPO：2.7亿狂热用户是危也是机

但这份忠诚带着刺。r/WallStreetBets论坛的用户已经放话：要像做空GameStop那样做空Reddit。他们算得很清楚， 这家公司成立20年，去年亏损9080万美元，虽然比前年的1.586亿少许了但依然在“烧钱”。版主们抱怨说他们每天花几个细小时管理社区，却只换来一封“欢迎买股”的邮件，这点回报够不上“忠诚税”。Reddit似乎陷入了一个怪圈：用户越忠诚，越觉得平台欠他们的；平台越想讨优良用户，越困难找到盈利模式。

7.5万用户入股：一场“社区民做主”的试试

Reddit的IPO策略带着点理想主义色彩。它给7.5万版主和活跃内容创作者开了预购股票的口子，这些个人被称为“社区守护者”。Reddit的想法很轻巧松：让这些个无偿劳动者分享上市红利，让他们从“抱怨者”变成“共建者”。2024年3月，预购通道关闭，接下来就是看这些个人会不会真实的成为“铁杆股东”。

但这玩意儿试试凶险不细小。这些个用户可不是普通投钱者，他们掌握着社区的话语权。如果上市后股价跌了他们会不会在平台上带节奏骂公司？2021年， r/WallStreetBets就曾用散户力量把GameStop股价拉涨了1700%，发明了金融史上的奇迹。眼下他们对Reddit持不信态度， 觉得“不太兴许出现巨大幅上涨”，这种情绪一旦蔓延，兴许会让股价雪上加霜。Reddit在文件里也坦承：用户的关系到力兴许弄得股票“极端起伏”，投钱者兴许“亏本全部或有些投钱”。

增加远数据亮眼，但盈利模式像个谜

Reddit的增加远数据确实能打动投钱者。2023年Q4的日活增加远27%， 基本上来自年纪轻巧用户——18-24岁群体占比超出40%，这玩意儿年龄段正是广告商中意的“黄金受众”。平台上的话题也从早期的手艺、游戏， 到美妆、金融、生活方式，差不离覆盖了全部兴趣圈层。个个子版块都是一个垂直社群， 比如r/SkincareAddiction有420万用户，相当于一个细小型美妆社区APP。

但增加远没带来赚头。Reddit的基本上收入还是广告，占比超出98%。它的广告系统却很“原始”，不如Meta精准，不如TikTok年纪轻巧化。2023年，它尝试推出“话题标签广告”，但用户反应凉淡，很许多人觉得“弄恶劣了社区体验”。更麻烦的是用户对广告的容忍度越来越矮小。r/AdoptAUser版块的用户自发组织“反广告行动”， 用高大质量内容稀释广告帖子，让广告主的转化率减少了15%。Reddit的文件里写着“正处于将用户基础货币化的早期阶段”， 这话听着像自我安慰——做了20年，还在“早期”。

从meme股票到IPO：往事会沉演吗？

提到Reddit，就不能不说2021年的meme股票狂潮。当时r/WallStreetBets的散户们用“抱团取暖”的方式， 把GameStop、AMC这些个濒临退市的股票炒上天逼得华尔街空头亏掉上百亿。那场事件让Reddit一战成名，也让它意识到用户的力量有许多可怕。眼下它要上市了这些个“散户战士”会怎么对待它？

往事不会轻巧松再来一次但人性总有差不许多之处。r/WallStreetBets的用户已经在聊聊“做空Reddit”的兴许性， 理由很足够：“成立20年还在亏钱，凭啥值65亿？”他们甚至算出了“合理股价”——觉得Reddit得按照用户数量估值， 个个用户值2美元，那总估值得是53.5亿。这种“用户定价法”虽然不专业，却反映了散户的真实实心态。如果上市后股价跌破发行价， 兴许会引发连锁反应：用户在平台上唱衰公司，广告主担心平台不稳稳当当，投钱者恐慌性抛售，再说说形成恶性循环。

估值缩水背后：买卖场在不信啥？

Reddit的估值从100亿降到65亿， 不是买卖场一下子变细小气了而是它在盈利能力上没拿出足够说服力的凭据。对比同行， Pinterest在2021年上市时营收已经达到17亿美元，而Reddit2023年营收只有8.07亿美元；Discord在2021年融资时估值150亿，但它至今没有上市，基本上原因是找不到“社区变现”的最佳路径。投钱者眼下更青睐“能赚钱”的公司，而不是“有用户”的公司。

Reddit的困境在于，它的用户增加远和盈利增加远严沉不匹配。2023年用户增加远了20%，但营收只增加远了6%。广告主抱怨说：“在Reddit投广告，就像在菜买卖场发传单——人许多，但精准度不够。”平台尝试过电商、会员订阅、API收费，但收效甚微。比如它推出的“Reddit Coins”虚拟货币， 用户用来给帖子点赞，但用率不到1%；2022年它向AI公司开放API收费，后来啊r/ProgrammerHumor版块的用户集体抗议，说“我们的内容被卖了钱，凭啥不分成？”再说说只能取消收费。这些个尝试说明，Reddit的社区基因和买卖基因正在打架。

社区钱财的：用户要自在也要分红

Reddit的案例折射出一个更深厚层次的问题：社区型平台到底该不该盈利？用户一边享受着免费的内容和互动，一边要求平台“别买卖化”。这种矛盾在Reddit上表现得尤其明显。比如r/dataisbeautiful版块的用户用数据可视化作品吸引百万粉丝， 但当他们晓得平台通过这些个内容赚了广告费，就会要求“分成”；而如果平台真实的开头收费，他们又会骂“吃相困难看”。

Reddit的解决方案是“用户即股东”，试图通过股权绑定化解矛盾。但7.5万用户只是冰山一角，还有2.675亿普通用户怎么办？他们没拿到股票，却要承受平台买卖化的副作用——比如广告变许多、内容审核变严。2023年， Reddit基本上原因是删除了r/ChapoTrapHouse版块，引发了用户巨大规模“出走”，单日流失用户超出10万。这说明，社区钱财的核心不是“利益分配”，而是“值钱认同”。如果用户觉得平台背叛了他们的值钱观，再许多的股权激励也没用。

从Reddit看社区平台的以后：要么妥协， 要么革命

Reddit的IPO成败，兴许会关系到整个社区赛道的走向。如果它能成功， 说明“用户参与+买卖化”的模式可行，Discord、Quora这些个平台兴许会跟进；如果输了社区平台兴许会更谨慎，比如放弃上市，保持细小而美。目前来看， Reddit的选择是“边走边看”——它在上周推出了“社区基金”，用广告收入的10%奖励优秀版主，算是给用户画了个“长远期分红”的饼。

但现实兴许没那么乐观。互联网行业已经进入“存量比”时代，用户的注意力越来越稀缺。TikTok用算法抢走了年纪轻巧用户， Meta用短暂视频功能抢走了壮年用户，Reddit的优势——基于兴趣的深厚度社群——正在被稀释。它需要找到新鲜的增加远点，比如垂直领域的买卖化，或者海外买卖场的扩张。否则，2.7亿狂烫用户兴许只是“再说说的狂欢”。

给创业者的启示：别把用户当免费劳动力

Reddit的故事给全部社区型平台提了个醒：用户不是流量， 不是内容生产工具，而是“生态共建者”。2021年， 一家叫Minds的去中心化社交平台基本上原因是给用户发加密货币，吸引了一巨大堆用户，但后来基本上原因是“代币贬值”而衰落；而Discord基本上原因是坚持“不有力制买卖化”，虽然盈利磨蹭，但用户粘性很高大。这说明，社区钱财的核心是“相信”——用户相信平台能守住初心，才会愿意投入时候和情感。

Reddit的IPO是一次冒险，也是一次救赎。它试图用股权绑定用户，用增加远说服投钱者，用社区特色对抗买卖化压力。但这条路注定不平坦。那些个在r/all版块上争吵的用户， 那些个在子版块里熬夜创作的版主，他们既是Reddit的资产，也是最巨大的变量。2.7亿狂烫用户，到底是IPO的“助推器”，还是“绊脚石”？答案或许藏在平台以后的每一个决策里——是接着来做“用户最喜欢的社区”，还是变成“又一个上市公司”。