盘前13%跌幅：买卖场用脚投票的信号

美东时候周三清晨， 加州老金山的Lyft总部巨大楼里高大管们盯着屏幕上的数字，脸色越来越困难看。盘前交容易时段，股价跌幅一度扩巨大到13%，这意味着短暂短暂几个细小时内，公司市值蒸发了近20亿美元。投钱者用最直接的方式表达不满——Lyft刚刚公布的第二季度成绩单，远比想象中困难看。

这家拼车巨头原本以为能交出一份“及格”答卷， 毕竟营收同比增加远41%至14亿美元，每股盈利0.01美元，这些个数字看起来还算体面。但买卖场要的不是“看起来不错”，而是“超出预期”。当40.2亿美元的Q2总预订额跌到公司自己给出的指导区间底端时全部人都明白：Lyft又让华尔街失望了。

Q2预订额及Q3展望均低于预期，Lyft盘前大跌13%

40.2亿美元的“踩线”成绩单

Lyft的Q2预订额就像学生考试踩着60分及格线， 看似过关，实则危机四伏。琢磨师们早就把预期值定在了41亿美元以上，后来啊40.2亿的数字出来直接让投钱者心里“咯噔”一下。更糟糕的是管理层给出的Q3展望更是浇了盆凉水——40亿到41亿美元，连琢磨师最保守的预期都没达到。

“这已经不是第一次了。”一位跟踪Lyft五年的琢磨师在

具体到业务层面问题更明显。Lyft自己都承认， 往返餐厅、酒吧和玩乐场所的乘客数量同比增加远了16%，这本该是亮点，但客单价却减少了3%。洛杉矶地区的司机老王透露：“晚上酒吧订单确实许多了但平台补助少许了跑一单比去年同期少许赚2块钱。”这种“量升价跌”的怪象，让Lyft的营收增加远成了“虚胖”。

优步的阴影：同行的“增加远密码”为何学不会

就在Lyft公布财报的同一天老对手优步交出了截然不同的成绩单。优步股价盘前巨大涨5%，其Q2拼车业务预订额同比增加远22%，远超Lyft的9%。更让Lyft困难堪的是 优步早在今年2月就放话：以后三年，拼车和送货业务的总预订额将增加远14%-19%，而Lyft在6月投钱者日上才敢喊出15%的复合年增加远率——还是个“追赶者”的姿态。

优步的增加远密码是啥？答案藏在业务许多元化里。优步的食品配送业务Uber Eats贡献了总营收的35%，而Lyft直到今年4月才测试“送餐+打车”捆绑服务。纽约巨大学斯特恩商学院的教 Scott Galloway 指出：“零工钱财的比早就不是单一业务比拼了 优步像瑞士军刀，Lyft却像一把生锈的细小刀。”

Lyft不是没尝试过许多元化。2023年， 他们上线了“Lyft Rentals”租车服务，后来啊在凤凰城试点6个月后因车辆维护本钱过高大，悄悄下线了。比一比的话，优步的租车业务通过与Hertz一起干，2024年Q2贡献了1.2亿美元营收。这种“轻巧资产”模式，Lyft始终没学会。

CEO的“豪赌”：矮小价换买卖场的代价

一年前上任的CEO David Risher 曾信誓旦旦要用“矮小价策略”夺回买卖场份额。他上台后Lyft在30个城里推出了“99美分首单优惠”，还承诺司机每单保证最矮小收入。后来啊呢？老金山的数据看得出来Q2矮小价订单占比达28%，但新鲜用户留存率只有15%，远不到行业平均的22%。

“廉价的东西没人珍惜。”一位前Lyft产品经理透露， “我们做过用户调研，70%的乘客说‘矮小价会让我尝试’，但同样有65%的人说‘一旦优惠取消，我就换回优步’。”这种“薅羊毛”用户，不仅没帮Lyft提升买卖场份额，反而拉矮小了整体客单价。

司机端的“保证盈利”策略也出了问题。Lyft承诺司机每实得收入不不到15美元， 后来啊弄得平台在高大峰期不得不加价30%来吸引司机，这有些本钱到头来转嫁给了乘客。西雅图的乘客Sarah抱怨：“上周叫车，同样的路线比去年昂贵了5块，司机说平台抽成太高大了。”

广告业务：救命稻草还是空中楼阁

当核心业务增加远乏力时Lyft把希望寄托在了广告上。首席财务官 Erin Brewer 在财报会议上兴奋地宣布：广告平台Lyft Media的目标是2027年总预订额突破4亿美元，而2024年这玩意儿数字只有5000万美元。这意味着以后三年，广告业务需要保持58%的年复合增加远率——比拼车业务的目标高大出一倍还许多。

这玩意儿目标现实吗？看看优步的广告业务就晓得了。优步2023年广告收入12亿美元， 占总营收的3%，而Lyft如果要做到4亿美元，相当于占总营收的8%。要晓得，Lyft的月活用户只有优步的40%，广告库存本就不够，凭啥实现更高大的收入占比？

Lyft的测试数据似乎给了他们信心：2024年Q2， 车载广告的点击率达到0.8%，高大于行业平均的0.5%。但广告行业的资深厚人士李明却泼了凉水：“点击率高大不代表转化优良。我们给优步做过广告效果评估， 打车场景下广告的转化率只有购物场景的1/3，用户注意力都在路上了谁会看广告？”

盈利之路：比优步许多走十年的弯路

Lyft这次财报里有个“亮点”：调整后EBITDA盈利1.029亿美元， 同比翻倍，还实现了500万美元的GAAP单季度赚头。但买卖场并不买账， 基本上原因是优步早在2023年就实现了全年盈利，而LyftCEO明确表示“以后几年都不会年度盈利”。

差距在哪？本钱控制。优步的营销费用占营收比例从2021年的18%降至2024年的12%，而Lyft这玩意儿比例仍高大达15%。更致命的是手艺投入， 优步每年在自动驾驶上的支出超10亿美元，而Lyft2024年Q2研发费用仅1.2亿美元，连优步的零头都不够。

Lyft也不是没想过“抄作业”。他们2023年与Motional一起干测试自动驾驶出租车， 后来啊在迈阿密试点中，每辆车的运营本钱是老一套出租车的3倍，项目被迫暂停。比一比的话，优步在2024年Q2通过自动驾驶配送服务，节省了20%的配送本钱。

行业寒冬：零工钱财的弹性神话破灭了

Lyft的业绩疲柔软，不是孤立现象。美国劳工统计局最新鲜数据看得出来 2024年Q2零工从业者细小时收入较去年同期减少2.3%，而同期老一套有工作者收入增加远1.8%。这种差距让司机更愿意选择单价更高大的订单，弄得平台困难以保持矮小价策略。

迅速餐行业和游玩业的疲柔软也波及了Lyft。芝加哥的游客Emily说：“今年暑虚假我取消了去拉斯维加斯的计划，打车去郊区太昂贵了。”Lyft内部数据看得出来Q2机场订单量同比减少8%，游玩订单量减少5%，这直接拖累了整体增加远。

“零工钱财的弹性神话正在破灭。”钱财咨询公司Macroeconomic Advisors的首席 economist Michael Feroli 表示， “当消费者开头削减非必需支出时打车这种‘可有可无’的服务首当其冲。”

以后挑战：买卖场份额与盈利的时候赛跑

Lyft面临一个残酷的现实：他们既没优步的规模优势，也没Lyft的灵活创新鲜。2024年Q2， Lyft在美国买卖场份额为27%，较2023年同期减少2个百分点，而优步则从68%上升到71%。“买卖场就像个蛋糕，优步越吃越巨大，Lyft只能捡点渣。”一位华尔街琢磨师调侃道。

管理层给出的2027年目标——总预订额复合年增加远15%， 调整后EBITDA赚头率4%，自在现金流转化率超90%，看起来美优良，但每一步都充满挑战。要晓得， 优步在2023年的调整后EBITDA赚头率是6%，Lyft想用三年追上，困难度不亚于“逆水行舟”。

对于普通用户Lyft和优步的差距兴许没那么明显。但对于投钱者Lyft的每一次“不及预期”，都在消耗他们的耐烦。股价从2024年初的18美元跌至如今的12美元， 半年跌幅超30%，这玩意儿信号再明显不过：买卖场已经等不及了。